Las acciones estadounidenses cayeron la semana pasada, mientras que las acciones en Europa, el Reino Unido, Japón y China subieron.
En lo que va del año ha habido más apoyo de política monetaria en Europa y el Reino Unido que en Estados Unidos, y es probable que haya más en el futuro.
Es probable que el estímulo fiscal aumente en la eurozona, el Reino Unido y China, mientras que Estados Unidos recorta agresivamente el gasto federal.
La semana pasada, las acciones estadounidenses cayeron, mientras que las de otras regiones subieron, algunas de forma significativa. Mientras que el índice MSCI USA cayó un 1,4%, los índices MSCI Europe, MSCI UK, MSCI Japan y MSCI China registraron importantes ganancias. 1 ¿Por qué las acciones estadounidenses se comportan de forma tan diferente a las de otras regiones cuando la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, admitió la semana pasada que «las perspectivas económicas están ensombrecidas por una incertidumbre excepcional»? 2 Algunas reflexiones:
La economía europea recibe más apoyo monetario —como lo demuestra el recorte de tipos del BCE la semana pasada— que la economía estadounidense en lo que va de año, y es probable que esta tendencia continúe. Este fue el séptimo recorte del BCE en sus últimas ocho reuniones, y parece dispuesto a volver a bajar los tipos si es necesario. El Banco de Inglaterra también recortó los tipos en febrero, y podríamos ver más este año. Por el contrario, la Reserva Federal (Fed) no ha recortado los tipos en lo que va de 2025 y parece más cómoda esperando a ver el impacto de los aranceles en la economía estadounidense antes de flexibilizar la política monetaria. Como explicó el presidente de la Fed, Jay Powell, la semana pasada: «Como dijo una vez el gran Ferris Bueller de Chicago: 'La vida va muy rápido'. Por el momento, estamos bien posicionados para esperar a que haya mayor claridad antes de considerar cualquier ajuste a nuestra postura política».3
Se espera un aumento del estímulo fiscal en la eurozona e incluso en el Reino Unido, priorizando el aumento del gasto en defensa, así como en China, ya que las autoridades se centran en impulsar el consumo interno y combatir las dificultades derivadas de los aranceles estadounidenses. El crecimiento económico chino fue sólido —mejor de lo previsto—, pero se necesitará un estímulo significativo para contrarrestar las dificultades derivadas de los altos aranceles. Por otro lado, Estados Unidos sigue recortando agresivamente el gasto federal, lo cual ciertamente no resulta estimulante. Y cualquier posible recorte de impuestos podría no ser un contrapeso suficiente a esta sustancial caída del gasto público.
Las valoraciones de las acciones estadounidenses han sido mucho más altas que las de otras regiones. Por ejemplo, el índice MSCI USA registró recientemente una relación precio-beneficio (P/E) de 25,11 y una relación P/E a futuro de 20,53. 4 Compárese con otros índices principales: 4
Algunos inversores pueden ignorar, o al menos tolerar, las valoraciones altas durante largos periodos. Sin embargo, en periodos de incertidumbre significativa, las valoraciones pueden ser más importantes. En este entorno de incertidumbre excepcional, los inversores pueden ser aún más implacables con las valoraciones altas.
La incertidumbre política puede tener un efecto paralizante en la inversión empresarial y los planes de contratación. Vimos esto durante las guerras arancelarias en la primera administración Trump. Esta vez, los gravámenes arancelarios son más amplios y profundos, y la incertidumbre es mucho mayor. Por ejemplo, la semana pasada, el director ejecutivo de Goldman Sachs compartió: "La posibilidad de una recesión ha aumentado con los crecientes indicios de que la actividad económica se está desacelerando en todo el mundo. Nuestros clientes, incluidos los directores ejecutivos corporativos y los inversores institucionales, están preocupados por la significativa incertidumbre a corto y largo plazo que ha limitado su capacidad para tomar decisiones importantes". 5 Y la incertidumbre política en EE. UU. aumenta día a día, con los recientes temores de que el presidente Donald Trump despida al presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, lo que podría ser muy negativo para los mercados. En resumen, este nivel de incertidumbre política puede ser muy desestabilizador y contradice el papel histórico del gobierno estadounidense como fuerza estabilizadora para la economía y los mercados.
Es probable que el epicentro de la guerra arancelaria sea el consumidor estadounidense, lo que resultará problemático para una economía tan dependiente del gasto de consumo. Esto es especialmente cierto si observamos un aumento significativo del desempleo, que podría resultar de la actual política fiscal. En marzo, observamos una recuperación del gasto estadounidense, con ventas minoristas mejores de lo esperado, pero esto podría agravar los obstáculos que enfrentan las ventas minoristas en el futuro.
De cara al futuro, es probable que haya más volatilidad e incertidumbre, especialmente en EE. UU. Es importante que los inversores se centren en su horizonte temporal de inversión, que suele ser mucho más largo que una recesión promedio o un mandato presidencial. También es importante recordar conceptos clave como mantener la política de inversión, mantener una buena diversificación, reequilibrar regularmente e incluso buscar oportunidades para aprovechar la incertidumbre y la volatilidad.
Fecha |
Informe |
¿Qué significa? |
|---|---|---|
21 de abril |
Indicadores económicos adelantados de EE.UU. |
Proporciona una indicación temprana de puntos de inflexión significativos en el ciclo económico y hacia dónde se dirige la economía en el corto plazo. |
22 de abril |
Confianza del consumidor de la eurozona |
Sigue el sentimiento de los consumidores de la eurozona |
|
Índice ISM de gestores de compras manufactureras de Estados Unidos |
Indica la salud económica del sector manufacturero. |
|
China Caixin Services PMI (Purchasing Managers’ Index) |
Indica la salud económica del sector servicios |
|
Índice ISM de gestores de compras manufactureras de Estados Unidos |
Indica la salud económica del sector manufacturero. |
|
Índices de gestores de compra (PMIs) de Australia. |
Indica la salud económica del sector servicios |
23 de abril |
Índice de gestores de compras manufactureras de Canadá |
Indica la salud económica del sector manufacturero. |
|
Índice de gestores de compras del sector servicios de la eurozona |
Indica la salud económica del sector servicios |
|
Índice de gestores de compras manufactureras de Canadá |
Indica la salud económica del sector manufacturero. |
|
Índice de gestores de compras del sector servicios de Reino Unido. |
Indica la salud económica del sector servicios |
|
Libro Beige de la Reserva Federal |
Resume información sobre las condiciones económicas actuales en cada uno de los 12 distritos de la Reserva Federal. |
24 de abril |
Pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos |
Mide la actividad industrial actual |
|
Ventas de viviendas existentes en Estados Unidos |
Indica la salud del mercado inmobiliario |
|
Índice Gfk de confianza de los consumidores en el Reino Unido |
Mide la variación del nivel de confianza de los consumidores en la actividad económica |
|
Japan Consumer Price Index |
Sigue la evolución de la inflación |
25 de abril |
Ventas minoristas en Estados Unidos |
Indica la salud del sector minorista |
|
Ventas al por menor en Canadá |
Indica la salud del sector minorista |
|
Encuesta de consumidores de la Universidad de Michigan (final) |
Mide la confianza de los consumidores y las expectativas de inflación |
Una desescalada de aranceles entre China y EE.UU., la Reserva Federal se mantiene en modo de espera y observación, y el Banco de Inglaterra adopta un tono agresivo mientras reduce las tasas.
Analizamos una gran cantidad de informes recientes y exploramos lo que podrían significar para la senda de crecimiento del futuro.
Mientras se desata una guerra comercial, una liquidación masiva del mercado en Estados Unidos y en todo el mundo plantea muchas preguntas para los inversores.
Suscríbete a nuestra newsletter para recibir las últimas novedades sobre inversiones, próximos eventos e información sobre nuestras soluciones de inversión.
1 MSCI. For the week of April 18, 2025, the MSCI US Index returned -1.40%, the MSCI China Index returned 1.50%, the MSCI Europe Index returned 4.10%, the MSCI UK Index returned 5.40%, the MSCI Japan Index returned 4.80%, and the MSCI Emerging Markets Index returned 2.30%.
2 Fuente: Reuters, “ECB cuts rates as Lagarde says economic outlook 'clouded by exceptional uncertainty,'” April 17, 2025.
3 Fuente: Federal Reserve, speech transcript, April 16, 2023
4 Fuente: MSCI, as of March 31, 2025.
5 Fuente: The Atlanta Voice, “Stocks slide as Fed Chair Powell warns of impact of tariffs on the economy,” April 16, 2025.
El valor de las inversiones y el de cualquier renta fluctuará (en parte como consecuencia de las fluctuaciones de los tipos de cambio) y es posible que los inversores no recuperen la totalidad del importe invertido.
Las opiniones expresadas anteriormente son las de los autores a fecha del 21 de abril 2025
Este documento es una comunicación de marketing y no pretende ser una recomendación para invertir en una determinada clase de activo, título o estrategia. Por lo tanto, no son aplicables los requisitos normativos que exigen la imparcialidad de las recomendaciones de inversión/estrategia de inversión, ni las prohibiciones de negociar antes de su publicación. La información proporcionada es sólo para fines ilustrativos y no debe considerarse como recomendaciones para comprar o vender valores.
Cuando las personas o las empresas han expresado opiniones, estas se basan en las condiciones actuales del mercado, pueden diferir de las de otros profesionales de inversión, están sujetas a cambios sin previo aviso y no deben interpretarse como asesoramiento de inversión.
EMEA4433507
