La Fed sigue en modo de esperar y ver, ya que la incertidumbre arancelaria ha resultado en riesgos de aumento de precios y riesgos de disminución del empleo.
El Banco de Inglaterra recortó las tasas de interés, pero también adoptó un tono agresivo porque la votación sobre el recorte estaba más reñida de lo previsto.
Los mercados están tomando como algo positivo una importante reducción de los aranceles entre Estados Unidos y China (del 145% al 30% durante 90 días).
El conflicto comercial de 2018 entre Estados Unidos y China ha parecido una analogía acertada con el contexto actual. A finales de 2018, la confianza empresarial se deterioró1, la preocupación por una recesión aumentó y el índice S&P 500 se desplomó casi un 20 % en un corto período. 2 Para cuando los inversores se volvieron cada vez más pesimistas, la combinación de políticas estaba cambiando. La administración Trump anunció una pausa arancelaria de 90 días con China y la Reserva Federal de Estados Unidos adoptó una postura cada vez más moderada. El año siguiente fue un año sólido para los activos de riesgo . El año siguiente fue un año sólido para los activos de riesgo.4
Como dice el refrán, la historia se repite Durante el fin de semana, el secretario del Tesoro, Bessent, se reunió con funcionarios comerciales chinos en Suiza, y el resultado parece ser una reducción significativa de los aranceles: del 145 % al 30 % durante 90 días. Es comprensible que los mercados lo estén recibiendo muy positivamente. Si bien los aranceles son más altos que el año pasado, supone un retroceso significativo por parte de la administración estadounidense respecto al peor escenario posible.
Esto es lo que más pasó la semana pasada.
La Fed sigue entre la espada y la pared. La incertidumbre en torno a los aranceles ha generado riesgos tanto al alza para los precios como a la baja para el empleo. Creemos que el próximo movimiento de las tasas debería ser a la baja, pero hasta que el mercado laboral muestre mayores signos de debilidad, esperamos que la Fed las mantenga en su nivel actual. Los datos de solicitudes de desempleo y nóminas se han mantenido bien en los últimos meses. La contradicción entre los datos económicos alentadores, aunque retrospectivos, y los datos de confianza actuales implica que es probable que la Fed se mantenga a la expectativa.
El Banco de Inglaterra (BOE) recortó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos la semana pasada, como se esperaba ampliamente, aunque la diferencia de votos fue más ajustada de lo previsto, ya que dos miembros votaron por mantener la posición. 5 Los datos de las encuestas han apuntado a presiones inflacionarias persistentes en el Reino Unido, 6 pero prevemos que la bajada de los precios del petróleo, una moneda más fuerte y los aranceles estadounidenses se traducirán en menores presiones inflacionarias en los próximos meses. El mercado laboral británico, si bien no se está desplomando, muestra signos de atonía. 7 Los recortes de tipos se están reflejando gradualmente en tasas hipotecarias más bajas, lo que podría dar al consumidor británico más confianza para aumentar el gasto a finales de este año. Si esto sucede, prevemos que las acciones británicas de pequeña capitalización centradas en el mercado nacional podrían beneficiarse.
La temporada de resultados del primer trimestre está en pleno apogeo, con más del 75% de las empresas del índice S&P 500 ya informando. Los resultados han sorprendido al alza, en gran medida, como es habitual. 8 Sin embargo, las previsiones de las empresas estadounidenses reflejan una mayor incertidumbre. Muchas empresas se han abstenido hasta el momento de emitir previsiones negativas de ganancias por acción, y las menciones de recesión durante las presentaciones de resultados han aumentado considerablemente desde el trimestre pasado. Sin embargo, las menciones de despidos no han aumentado significativamente.
Un análisis profundo revela que los sectores de tecnología y servicios de comunicación de EE. UU. han liderado el repunte del mercado bursátil en las últimas semanas.9 Esto marca un cambio de tendencia respecto a los primeros tres meses del año, cuando el bajo rendimiento de estos sectores frenó el mercado en general. La continua debilidad fuera de los sectores de tecnología y servicios de comunicación significa que, si el rendimiento de estos sectores se desacelerara nuevamente, el reciente repunte del mercado bursátil podría comenzar a estancarse.
Las tensiones entre India y Pakistán están aumentando tras los peores enfrentamientos en décadas entre ambos países. Si bien existe la posibilidad de una mayor escalada, los inversores deben recordar que, históricamente, el impacto de los conflictos geopolíticos regionales en los mercados en general ha sido moderado. Las bolsas de valores de Pakistán han sufrido fuertes caídas, 10pero no prevemos que estas tensiones tengan un impacto significativo en los mercados financieros en general.
Región |
Publicación de datos |
Por qué es importante |
|---|---|---|
Lunes |
Saldo del presupuesto federal de EE. UU. |
Algunos participantes del mercado están preocupados por el tamaño de la deuda pública estadounidense. Estas cifras mostrarán si el crecimiento de la deuda está aumentando o desacelerándose. Esto puede ser significativo para los rendimientos de los bonos y las primas por plazo. |
Martes |
Datos del mercado laboral del Reino Unido |
Las cifras de empleo, el crecimiento salarial y los datos del número de solicitantes de subsidio por desempleo se vigilarán de cerca para detectar posibles debilidades. El Banco de Inglaterra ha expresado recientemente su preocupación por la posible debilidad de estos datos, y una mayor debilidad podría implicar nuevas bajadas de tipos. |
Martes |
Indicador ZEW de sentimiento económico de Alemania |
Una señal de cómo las empresas alemanas esperan que evolucionen el crecimiento, la inflación y otros indicadores económicos durante los próximos seis meses. Es un indicador de la confianza empresarial. |
Martes |
Índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. |
Los datos de inflación se siguen de cerca. Si los precios suben más rápido que en meses anteriores, podría significar que el próximo recorte de tipos de la Fed está más lejos de lo que el mercado espera. Será el primer indicio de si los minoristas están empezando a trasladar los aranceles a los consumidores. |
Jueves: |
Flujos de bonos y acciones de Japón |
La demanda japonesa de activos extranjeros se notará como una debilidad del dólar, lo que puede significar que los inversores japoneses prefieren mantener el dinero en casa ahora en comparación con años anteriores. |
Jueves: |
Producto interior bruto (PIB) del Reino Unido |
¿Ha logrado la economía del Reino Unido crecer en el primer trimestre y se ha acelerado el crecimiento? Estos datos indicarán qué sectores de la economía británica tienen un mejor rendimiento que otros. |
Jueves: |
PIB de la Unión Europea (UE) |
¿Ha logrado la economía de la eurozona crecer en el primer trimestre y se ha acelerado el crecimiento? Estos datos indicarán qué sectores de la economía de la UE se están desempeñando mejor que otros. |
Jueves: |
Ventas minoristas en EE. UU. |
Proporcionará un indicio de si los hogares todavía están gastando y posiblemente intentando comprar bienes antes de que aumenten los precios de los aranceles o si la demanda ya se está desacelerando. |
Viernes |
PIB de Japón |
¿Ha logrado la economía japonesa crecer en el primer trimestre y se ha acelerado el crecimiento? Esto indicará qué sectores de la economía japonesa tienen un mejor desempeño que otros. |
Viernes |
Viviendas iniciadas en EE.UU. |
La construcción de viviendas emplea a una parte significativa del mercado laboral estadounidense. El aumento de las obras de construcción de viviendas se considera un indicio de una mejora de la actividad económica. |
A medida que se anunciaban, rescindían, invalidaban y restablecían los aranceles, los mercados financieros y la economía de EE. UU. han mostrado una notable resiliencia.
El proyecto de ley propuesto, el déficit, el techo de la deuda, las amenazas arancelarias y el aumento de los rendimientos de los bonos, así como el próximo movimiento de la Reserva Federal, eran las principales preocupaciones.
Buenas noticias en muchos frentes ayudaron a impulsar los mercados bursátiles y a reducir los riesgos de inflación, aunque los consumidores no se sientan positivos.
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