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China, el diagrama de puntos de la Reserva Federal y otras cosas a tener en cuenta en marzo

China, el diagrama de puntos de la Reserva Federal y otras cosas a tener en cuenta en marzo
Ideas principales
Ojos puestos en China
1

El Congreso Nacional Popular de China se reúne esta semana y estaremos atentos para ver cuál será el objetivo de crecimiento.

El “diagrama de puntos”
2

Hay rumores de que el diagrama de puntos de marzo de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mostrará expectativas de un promedio de solo dos recortes de tipos en 2024.

Banco de Japón
3

Los funcionarios del Banco de Japón (BOJ) han sugerido que el Banco de Japón será más paciente a la hora de normalizar la política monetaria.

La semana pasada pasé mucho tiempo en el aire, volando hacia y desde Asia. Creo que estar sentada en un avión durante un largo período de tiempo, contemplando la vista desde 40.000 pies, puede hacerme tener una perspectiva algo diferente. Después de todo, puedo ver el bosque a través de los árboles desde arriba. He aquí cinco acontencimientos (sobre la desinflación, China, las acciones japonesas, el siguiente diagrama de puntos de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y su lenguaje agresivo) que seguiremos de cerca en marzo.

1. Se espera que continúe la desinflación

Todavía estamos en el "tren D". Confío en que el progreso desinflacionario continuará en marzo, aunque de manera imperfecta. Me alentó ver que el subíndice de precios de producción del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de EE. UU. adelantado de S&P Global cobrado por bienes y servicios registró un nivel relativamente bajo de 52,9, la segunda lectura más baja desde junio de 2020.1 Según S&P Global, esta lectura es ampliamente indicativa de que la inflación al consumidor se sitúa en un nivel del 2%, que es, como sabemos, el objetivo de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos.2

Los datos recientes para el Reino Unido y la eurozona indican una inflación más rígida, pero todas estas economías se están moviendo en la dirección correcta con respecto a la inflación. La estimación preliminar de la inflación de la zona del euro para febrero fue del 2,6% interanual, frente al 2,8% de enero.  La tasa básica, excluidos alimentos, energía, alcohol y tabaco, fue del 3,1% en febrero, frente al 3,3% de enero. 3

En la encuesta PMI manufacturera de la eurozona, tanto los costes de los insumos como los cargos de producción continuaron cayendo. 4 Una fuente de preocupación inflacionaria para gran parte del mundo fueron los ataques de los hutíes a las rutas marítimas del Mar Rojo, e incluso eso parece haber disminuido. Las tarifas de envío transpacífico cayeron un 4,6% secuencialmente la semana pasada y un 15% menos que su máximo a principios de febrero. 5

2. Las acciones japonesas parecen preparadas para seguir fortaleciéndose

Hemos recibido mensajes recientes de funcionarios del Banco de Japón (BOJ) que sugieren que el Banco de Japón será más paciente a la hora de normalizar la política monetaria. Si bien Hajime Takata, miembro de la Junta del BOJ, expresó la opinión de que el BOJ debe considerar alterar su política monetaria ultralaxa, incluida la salida de las tasas de interés negativas y el control de la curva de rendimiento, más tarde modificó esos comentarios sugiriendo que no ha tomado una decisión sobre si el BOJ debería o no poner fin a los tipos negativos en marzo.

Más importante aún, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, afirmó en la reunión financiera del G20 de la semana pasada: "Aún no estamos en condiciones de prever el logro de una meta de inflación sostenible y estable". 6 Dijo que buscarían datos en el futuro para confirmar esto. La mayoría de los analistas esperan que el BOJ ponga fin a los tipos negativos en abril, aunque mi lectura al respecto es que el BOJ no depende de la fecha sino de los datos. Eso significa que serán pacientes y reflexivos a la hora de endurecer la política monetaria. Creo que esto podría ser un gran apoyo para las acciones japonesas.

3. ¿Qué hará la Asamblea Popular Nacional de China esta semana?

La Asamblea Popular Nacional (APN) de China se reúne esta semana. Se trata de una importante reunión anual en la que se fija el objetivo de crecimiento del gobierno para el año y en la que a menudo se revelan políticas de alto nivel.

Como dijimos en nuestras perspectivas para 2024 publicada a fines del año pasado, las políticas de estímulo serán un factor importante en el desempeño de las acciones chinas este año (y, por supuesto, también será un factor importante en el crecimiento económico). Hasta ahora, me siento alentada. La semana pasada, el Politburó chino emitió una declaración indicando su intención de ser más agresivos en la estimulación de la economía, señalando que “la política fiscal proactiva debe fortalecerse moderadamente y mejorarse en calidad y eficiencia, mientras que la política monetaria prudente debe ser flexible, moderada, precisa y eficaz." 7

En la reunión del Consejo de Estado del 22 de enero, vimos el compromiso de estabilizar los mercados de capitales y mejorar la confianza del mercado, al que siguió una serie de políticas de apoyo específicas, desde recortes de tipos hasta regulaciones más estrictas sobre las ventas en corto y apoyo a la financiación de viviendas. proyectos inmobiliarios. 8 Esto parece haber mejorado la confianza del mercado; Del 5 de febrero al 1 de marzo, el Índice Compuesto de Shanghai ha subido casi un 14%. 9

En la NPC, espero que China confirme un objetivo de crecimiento del 5% para este año y ofrezca políticas de apoyo para la economía y los mercados. Creo que eso respaldará aún más a las acciones chinas.

4. ¿Qué mostrará el “diagrama de puntos” de la Reserva Federal?

La reunión de la Reserva Federal tendrá lugar a finales de marzo. Si bien no se espera que la Reserva Federal baje los tipos, eso no significa que no será una reunión importante. La reunión de marzo es una de las cuatro en las que la Reserva Federal publica un nuevo “diagrama de puntos”, un resumen de proyecciones económicas que incluye expectativas sobre dónde estará la tasa de los fondos federales a fines de 2024.

Hay rumores (o tal vez simplemente temores articulados) de que el gráfico de puntos de marzo mostrará expectativas de un promedio de solo dos recortes de tasas en 2024. Esto sin duda frenaría el entusiasmo actual del mercado que estamos viendo, lo que quizás no sea algo malo dado que parece hora de que las acciones estadounidenses se tomen un respiro, aunque sea brevemente.

Sin embargo, no puedo evitar recordar que en diciembre de 2021, la Reserva Federal emitió un diagrama de puntos que mostraba las expectativas de que la tasa promedio de los fondos federales a fines de 2022 sería de 90 puntos básicos. 10 Sólo estaban ligeramente fuera de lugar (con sarcasmo), ya que la tasa real de los fondos federales a finales de 2022 era de 433 puntos básicos. 11

5 Un rayo de esperanza en medio del “lenguaje federal” agresivo

Dicen que marzo entra como león y sale como cordero. Quizás ese sea el caso de la Reserva Federal. Últimamente hemos recibido muchos comentarios agresivos sobre la Fed, pero el otro día tuvimos un rayo de esperanza que creo que presagia lo que está por venir.

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, dijo que cree que la tasa de los fondos federales a este nivel es muy restrictiva, mientras que la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dijo que cree que es apropiado aliviar el nivel de ajuste cuantitativo. Como dije la semana pasada, creo que la mayoría de los participantes de la Fed seguirán hablando de manera agresiva, pero soy optimista de que sorprenderán positivamente, y probablemente en mayo.

La semana que viene

Dado que la temporada de resultados prácticamente ha terminado, espero que el movimiento del mercado se vea impulsado aún más por factores que impactan las expectativas de política monetaria (específicamente los datos y las conversaciones de los bancos centrales, así como varias reuniones de bancos centrales la próxima semana). Eso significa que prestaremos mucha atención a todo eso (especialmente a los salarios promedio por hora en Estados Unidos en el informe de empleo del viernes), además del NPC de China y el presupuesto del Reino Unido.

Tampoco podemos pasar por alto que dos bancos centrales importantes se reunirán esta semana: el Banco de Canadá y el Banco Central Europeo (BCE). Si bien la mayor parte se centrará en el BCE, prestaré mucha atención al Banco de Canadá, que a menudo ha estado a la vanguardia de las decisiones de política monetaria en los últimos años, por lo que querremos prestar mucha atención a cuáles son. pensando y haciendo.

Recordando a Mark

No podía dejar pasar la columna de esta semana sin una nota para recordar a mi amigo y colega Mark Giuliano, quien falleció repentinamente durante el fin de semana. Mark fue un gran hombre que sirvió a su país en el FBI durante 28 años antes de unirse a Invesco, donde fue director administrativo y parte de nuestro equipo de liderazgo ejecutivo. Era una parte importante de la familia Invesco y un líder inteligente y reflexivo. Le echaremos de menos Mi más sentido pésame a su familia, a quienes sé que era devoto.

Fechas a vigilar

Fecha

Informe

Qué nos dice

4 Marzo

China Caixin Services PMI (Purchasing Managers’ Index)

 

Indica la salud económica del sector servicios

 

Japan Services PMI

Indica la salud económica del sector servicios

 

Habla el gobernador del Banco de Japón, Ueda

Proporciona más información sobre el proceso de toma de decisiones del banco central.

5 Marzo

PMI compuesto global del S&P de la eurozona

                                               

                                               

                       

Indica la salud económica de los sectores manufacturero y de servicios.

 

PMI compuesto global del S&P del Reino Unido

 

Indica la salud económica de los sectores manufacturero y de servicios.

 

IPP (Índice de Precios al Productor) de la Eurozona

 

Mide la variación de los precios pagados a los productores de bienes y servicios.

 

PMI de servicios de EE. UU.

Indica la salud económica del sector servicios

 

Decisión de política monetaria del Banco de Canadá

                                               

                                               

Revela la última decisión sobre la trayectoria de los tipos de interés.

 

Encuesta sobre ofertas de empleo y rotación laboral en Estados Unidos

Recoge datos relacionados con las ofertas de empleo, las contrataciones y las bajas.

 

Libro Beige de la Reserva Federal

 

Resume información anecdótica sobre las condiciones económicas actuales en cada uno de los 12 distritos de la Reserva Federal.

6-7 marzo

Informe semestral del presidente de la Reserva Federal, Powell (testimonio de Humphrey-Hawkins)

Informes sobre la política monetaria y los objetivos económicos de la Reserva Federal al Congreso de Estados Unidos.

7 marzo

 

Decisión de política monetaria del BCE

Revela la última decisión sobre la trayectoria de los tipos de interés.

8 marzo

           

Producción industrial alemana

Indica la salud económica del sector industrial.

 

Producto interno bruto de de la Eurozona

Mide la actividad económica de una región.

 

US Employment Situation Report, Dec. 8, 2023

Indica la salud del mercado laboral.

 

Informe de empleos de Canadá

Indica la salud del mercado laboral.

 

IPC de China (índice de precios al consumo)

 

Sigue la evolución de la inflación.

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Fuentes

  • 1 Fuente: S&P Global, Jan. 24, 2024

    2Fuente: US inflation descent outpacing that of Europe according to flash PMIs, S&P Global, Feb. 24, 2024

    3Fuente: Eurostat, March 1, 2024

    4 Fuente: S&P Global/HCOB, March 1, 2024

    5Fuente: Bloomberg quoting Drewry, as of Feb. 28, 2024

    6Fuente: BOJ’s Ueda Keeps Market Players Guessing Over Rate Hike Timing, Bloomberg, Feb. 29, 2024

    7Fuente: ‘Two sessions’ 2024: China signals more fiscal pump-priming as economic doubts linger, South Morning Post, Feb. 29, 2024

    8 Fuente: Xinhua, Jan. 22, 2024

    9Fuente: Bloomberg, as of March 1, 2024

    10 Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System, as of Dec. 15, 2021

    11 Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System, as of Dec. 31, 2022

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  • El valor de las inversiones y el de cualquier renta fluctuará (en parte como consecuencia de las fluctuaciones de los tipos de cambio) y es posible que los inversores no recuperen la totalidad del importe invertido.

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  • Las opiniones expresadas anteriormente son las de los autores a fecha del 4 de marzo 2024.

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