Mantener el foco ante la incertidumbre arancelaria y el nerviosismo del mercado

La semana pasada trajo a los inversores otra ola de incertidumbre política y nerviosismo en el mercado. Como era de esperar, el mercado bursátil estadounidense sufrió una importante caída la semana pasada, y la acción del viernes lastró drásticamente las acciones estadounidenses, especialmente las tecnológicas.¹ Sin embargo, mientras vemos dificultades en EE. UU., recibimos buenas noticias en otras partes del mundo. En momentos como estos, es fundamental que los inversores se centren en su horizonte temporal antes de reaccionar a las reacciones del mercado a corto plazo. Esto es lo que sabemos y lo que estoy observando.

¿Qué impulsó los mercados la semana pasada?

La semana pasada hubo algunas malas noticias para las acciones estadounidenses:

• El gasto básico de consumo personal (PCE) de Estados Unidos, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal (Fed) , aumentó un 0,4% mes a mes y un 2,8% año tras año.² Esto fue ligeramente más alto de lo esperado y se sumó a las preocupaciones sobre un posible resurgimiento de la inflación.
• Según la encuesta más reciente del Conference Board,³ la confianza del consumidor estadounidense cayó a 92,9 en marzo, muy por debajo del 100,1 de febrero; este fue el nivel más bajo en más de cuatro años. Peor aún, el subíndice de expectativas del consumidor cayó a 65,2 desde el 74,8 de febrero; este es su nivel más bajo en 12 años. Cabe destacar también que el nivel crítico que suele indicar una recesión inminente está por debajo de 80, por lo que este resultado es preocupante.
• Los resultados finales de la Encuesta de Consumidores de la Universidad de Michigan para marzo fueron peores que la lectura preliminar.⁴ La conclusión clave es que la confianza del consumidor estadounidense continúa disminuyendo. Cayó a 57,0, una caída significativa con respecto a febrero y el nivel más bajo desde noviembre de 2022. El subíndice de expectativas cayó a 52,6. Además, las expectativas de inflación muestran una marcada tendencia al alza. Las expectativas de inflación al consumidor a un año subieron al 5,0 %. Las expectativas a cinco años subieron al 4,1 %, su nivel más alto desde febrero de 1993. Esto indica que las expectativas de inflación a largo plazo no están bien ancladas (a pesar de que el presidente de la Fed, Jay Powell, afirmó que sí lo están en la última conferencia de prensa del Comité Federal de Mercado Abierto), y también sugiere que el riesgo de estanflación ha aumentado significativamente.
• La administración Trump anunció más aranceles la semana pasada, en particular aranceles del 25 % sobre automóviles y ciertas autopartes fabricadas fuera de Estados Unidos. Estos aranceles entrarán en vigor el 2 de abril.
• Y el "Día de la Liberación", el 2 de abril, ya está a la vuelta de la esquina. Se espera que ese día EE. UU. imponga más aranceles a las importaciones, pero aún no está claro cuán amplios y profundos serán. Esto, por supuesto, está generando aún más nerviosismo en el mercado, ya que el mercado bursátil detesta la incertidumbre. Cabe señalar que algunos economistas prevén que los aranceles alcancen los niveles de la década de 1940 en los próximos meses.

Centrándose en el largo plazo

En las últimas 8 a 10 semanas, los inversores me han hecho la misma pregunta: "¿Debería cambiar mi asignación?". Y mi respuesta siempre es la misma: quienes tienen un horizonte temporal largo y están bien diversificados en las tres principales clases de activos (acciones, renta fija y alternativas) normalmente prefieren mantener el rumbo.

Buenas noticias globales

Incluso ahora, mientras vemos dificultades en EE. UU., recibimos buenas noticias en otras partes del mundo. Por ejemplo, la actividad manufacturera de la eurozona parece estar a punto de mejorar, como lo indica la encuesta más reciente del Índice de Gerentes de Compras (PMI), que mostró que el PMI manufacturero subió a 48,7, el nivel más alto de la eurozona en 26 meses ⁷

Como ya he dicho, se está produciendo un cambio radical en Europa, con un aumento muy significativo del gasto fiscal, especialmente en defensa. No se trata solo de Alemania; Francia también anunció recientemente un aumento sustancial del gasto en defensa, y estoy seguro de que habrá más. Esto debería ser un buen augurio para la economía europea en general y para su sector manufacturero en particular. Espero ver señales de que la economía está mejorando en los próximos meses gracias al aumento del gasto fiscal.

Mirar hacia adelante y mantenerse enfocado

Esta será una semana muy importante dada la posibilidad de un aumento significativo de aranceles el 2 de abril. Esto ya está generando mucha inquietud en el mercado. Además, el viernes tendremos los informes mensuales de empleo de EE. UU. y Canadá, así como algunos datos del Índice de Precios al Consumidor y del PMI. También tendremos noticias del Banco de la Reserva de Australia, que tomará su decisión sobre política monetaria a principios de esta semana.

Y así, volviendo a la pregunta que me han hecho tantas veces en las últimas semanas —"¿Debería cambiar mi asignación?"—, suelo hacerme otras preguntas: ¿Es tu horizonte temporal más largo que un mandato presidencial? ¿Es más largo que una recesión? ¿Es más largo que una década? Eso se debe a que si uno tiene un horizonte temporal lo suficientemente largo, puede mantener las asignaciones a acciones y otras clases de activos más volátiles, especialmente si una cartera está bien diversificada y tiene exposición a clases de activos de menor correlación que pueden ayudar a suavizar la volatilidad. Es importante tener esto en cuenta dada la posibilidad de que haya más aranceles esta semana, y más nerviosismo en el mercado y comprensibles deseos de abandonar las acciones. Abróchense los cinturones, mantengan la calma y sigan adelante.