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Tres aspectos a tener en cuenta sobre los nuevos máximos históricos de la bolsa estadounidense

Tres aspectos a tener en cuenta sobre los nuevos máximos históricos de la bolsa estadounidense
Principales conclusiones
Las acciones baten un nuevo récord
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Hoy, el índice S&P 500 ha registrado un nuevo máximo histórico, superando su anterior récord de enero de 2022.

La desinflación ha sido un factor importante
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La resiliencia económica, la rápida caída de la inflación y los buenos resultados de 2023 han impulsado este nuevo récord del mercado.

Los nuevos máximos no nos cuentan mucho
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Es mucho más interesante comparar el precio de un índice con las características fundamentales de las empresas que lo componen.

El índice S&P 500 alcanzó un nuevo récord.1 ¡Lo conseguimos! Y ahora, ¿qué hacemos? Esto es lo que implican los máximos bursátiles y lo que no para quienes invierten a largo plazo.

Se han producido muchos cambios desde el último máximo del mercado

Es cierto que el máximo anterior, en enero de 2022, no fue hace tanto tiempo, pero han ocurrido muchas cosas desde entonces: La inflación estadounidense subió al 9%2, la Reserva Federal subió los tipos de interés más de 500 puntos básicos3, Rusia invadió Ucrania y surgió un nuevo conflicto en Oriente Próximo. (El álbum Midnights de Taylor Swift, que batió todos los récords, aún no había salido a la venta). Destacados analistas advertían de "huracanes económicos", "cinco años de desempleo por encima del 5%" y "la peor recesión económica desde 2008". No es de extrañar que disminuyera la confianza económica de los estadounidenses.4

Dos años más tarde... Gracias a una economía resiliente, una inflación que cae rápidamente y un incremento del 26% en 2023, ahora estamos celebrando que el índice S&P 500 ha alcanzado un nuevo récord por encima de 4797.5 Es posible que haya quien sienta cierta inquietud al respecto. Al fin y al cabo, ¿no estamos todavía esperando a que los efectos retardados del endurecimiento histórico de las políticas monetarias afecten a la economía? Es cierto, pero los mercados son los que dirigen la economía, no al revés. En mi opinión, es probable que la caída del 25,4% del índice S&P 500 entre máximos y mínimos en 2022 se debiera a la inminente desaceleración económica.6 Una caída del 25% corresponde con el comportamiento del mercado en anteriores desaceleraciones económicas leves o recesiones moderadas. En las crisis económicas convencionales, los mercados suelen tocar fondo en torno al momento en que la inflación registra su nivel más alto y vuelven a sus máximos en uno o dos años.7

¿Qué significa un nuevo máximo del mercado? Hay que considerar tres aspectos.

Lo más importante es que un nuevo máximo del mercado no es en sí mismo ningún tipo de señal de peligro, a pesar de lo que algunas personas puedan temer. Como dijo el escritor Sir Arthur C. Clarke: "Solo las mentes pequeñas se dejan impresionar por los grandes números". He aquí tres cuestiones que ayudarán a relativizar esas grandes cifras:

  1. Las medias bursátiles no tienen reversión a la media. En otras palabras, no vuelven a situarse en la media a largo plazo. Más bien representan expectativas de crecimiento para EE.UU. y el resto del mundo.  Si pensamos que las condiciones en el mundo seguirán mejorando para la mayoría de las personas y que las empresas innovadoras seguirán prosperando, debemos esperar que los mercados sigan una tendencia alcista durante largos periodos.
  2. Los nuevos máximos ofrecen muy poca información por sí mismos. Es mucho más interesante comparar el precio de un índice con las características fundamentales (beneficios, ventas, valor contable) de las empresas que lo componen. Aunque el índice S&P 500 en general puede estar cotizando actualmente a valoraciones más altas en comparación con su evolución histórica, una gran parte se concentra en los 10 primeros valores. Los otros 490 valores han cotizado a valoraciones medias.8
  3. Por último, el índice S&P 500 ha alcanzado 1.176 nuevos máximos desde su creación en 1957.9 Esto equivale a un nuevo máximo cada dos semanas o 14,3 días. La historia sugiere que deberíamos esperar muchos nuevos máximos a lo largo de nuestra vida, aunque el camino no siempre sea recto.

Notas

  • 1Fuente: Bloomberg, 19/01/24.

    2Fuente: US Bureau of Labor Statistics, 30/11/2023. Representado por la variación porcentual anual del índice de precios al consumo de EE.UU.

    3Fuente: US Federal Reserve, 31/12/2023. Representado por el tipo de interés de los fondos federales.

    4Fuente: Gallup, 30/09/23. Representado por el índice de confianza económica elaborado por Gallup.

    5Fuente: Bloomberg, 19/01/24.

    6Fuente: Bloomberg, 31/12/23. Representado por el índice S&P 500, que cayó un 25,4% desde el máximo alcanzado el 03/01/22 hasta el mínimo del 13/10/22.

    7Fuente: Bloomberg L.P., 30/06/23. Basado en las fechas de recesión definidas por la Oficina Nacional de Investigación Económica: Ago. 1957 - Abr. 1958, Abr. 1960 - Feb. 1961, Dic. 1969 - Nov. 1970, Nov. 1973 - Mar. 1975, Ene. 1980 - Jul. 1980, Jul. 1981 - Nov. 1982, Jul. 1990 - Mar. 1991, Mar. 2001 - Nov. 2001, Dic. 2007 - Jun. 2009 y Feb. 2020 - Abr. 2020.

    8Fuentes: Bloomberg e Invesco, 31/12/23. Las diez mayores posiciones a 30/11/23 son Microsoft, Apple, Amazon, NVIDIA, Alphabet, Meta, Tesla, Berkshire Hathaway, UnitedHealth Group y JP Morgan Chase.

    9Fuente: Bloomberg, 19/01/24.

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