Exposition aux actions mondiales, sans le risque de concentration

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La valeur des investissements et des revenus qu’ils produisent fluctuera. Cela peut être dû en partie à des variations de taux de change. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant total de leurs investissements initiaux.

La valeur des actions et des instruments adossés à ces actions peut évoluer en fonction de plusieurs facteurs, dont les activités et les résultats de l’émetteur, la conjoncture économique globale et régionale et les conditions de marché globales et locales. Ces facteurs peuvent faire fluctuer la valeur du fonds.

Si une approche basée sur un échantillonnage représentatif est utilisée, le fonds détiendra un nombre de titres inférieur à celui de l’indice sous-jacent. Par conséquent, un événement défavorable pour un émetteur de titres détenus par le fonds pourrait entraîner une baisse de la valeur liquidative plus importante que si le fonds détenait tous les titres de l’indice sous-jacent.

Le Fonds peut être exposé au risque que l’emprunteur manque à son obligation de restituer les titres à la fin de la période de prêt et de ne pas être en mesure de vendre la garantie qui lui a été fournie si l’emprunteur fait défaut.

Exposition aux actions mondiales, sans le risque de concentration

La mini correction boursière survenue en juillet a été brève, certes, mais elle nous a rappelé la vitesse à laquelle l’humeur et la tendance des marchés peuvent changer. Les statistiques économiques publiées ultérieurement ont permis d’apaiser les craintes économiques ayant entouré cet événement, mais de nombreux investisseurs se demandent encore comment positionner leurs portefeuilles actions. La version équipondérée de l’indice MSCI World pourrait offrir aux investisseurs une solution séduisante pour s’exposer aux actions mondiales, en évitant le risque de concentration inhérent à une approche standard pondérée en fonction de la capitalisation boursière.

Pondération en fonction de la capitalisation boursière vs équipondération

Un indice classique détermine le poids de chacun de ses composants en fonction de leur taille. Par conséquent, les grandes entreprises contribuent plus que les petites à la performance de l'indice. Par exemple, les 10 plus grosses composantes de l’indice MSCI représentent moins de 1 % du nombre de composantes de l’indice, mais elles représentent 25 % de sa capitalisation boursière ¹. Cette concentration peut être bénéfique lorsque le marché évolue à la hausse et que les grandes capitalisations progressent en bourse, comme c’est le cas depuis un an. En revanche, cela peut être très dangereux lorsque la tendance s'inverse, comme nous l’avons vu en juillet dernier.  

Le poids concentré des 10 plus grosses composantes de l’indice MSCI World est à son plus haut niveau des 40 dernières années. Le graphique ci-dessus montre que les types de valeurs qui ont orienté le marché (et qui composent le Top 10) ont souvent changé durant cette période. De nombreux investisseurs se souviennent de l’engouement pour les valeurs internet à la fin des années 1990 à l’éclatement de la bulle au début des années 2000.

Les approches équipondérées constituent une solution simple pour éliminer le risque de concentration. Ces indices incluent les mêmes valeurs que les indices pondération selon la capitalisation boursière, mais comme vous l’avez probablement deviné, ils attribuent le même poids à chaque entreprise, quel que soit leur poids. Les indices équipondérés font l’objet de rééquilibrages à intervalles réguliers (chaque trimestre pour le MSCI World). Lorsque cela se produit, les titres qui ont surperformé l’indice voient leur poids diminuer au sein de l’indice tandis que ceux qui ont sous-performé voient leur poids augmenter. Ce faisant, toutes les composantes ont le même poids.   

Une version équipondérée du MSCI World

L’indice MSCI World comprend plus de 1400 valeurs, réparties dans 23 marchés développés. La plus grosse composante représente 4,8 % de l’indice pondération selon la capitalisation boursière, contre 0,7 % de l’indice équipondéré (après chaque rééquilibrage trimestriel). À l’inverse, grâce aux indices équipondérés, les investisseurs jouissent d’une plus grande exposition aux petites capitalisations, qui ont souvent des moteurs de croissance différents de ceux des mégacapitalisations occupant les premières places de l’indice classique. La plus petite valeur au sein de l’indice MSCI World ne pèse que 0,003 %, contre 0,07 % au sein du MSCI World équipondéré (comme toutes les autres valeurs).

Il convient également de parler de la différence au niveau de l’exposition géographique. Alors qu’elles représentent plus de 70 % du MSCI World pondéré selon la capitalisation boursière, les entreprises américaines ne représentent qu’environ 40 % du MSCI World équipondéré. Le Japon est le principal bénéficiaire de ce processus, puisque son poids passe de 5,8 % au sein de l’indice classique à environ 15 % au sein de l’indice équipondéré. De fait, les indices équipondérés permettent aux investisseurs d’accroître leur exposition à tous les autres marchés.