各國央行繼續預示利率將於「更長時間內保持高位」
抗通脹趨勢日益明顯
· 9月份歐元區核心通脹從8月份的5.3%降至4.5%，遠低於預期。
· 8月份美國核心個人消費開支(PCE)顯著下行，三個月年率達2.2%。
· 密歇根大學最終發佈的9月份消費者通脹預期數據顯示，五年期通脹預期為2.8%，創逾兩年來新低。
然而，各國央行繼續預示利率將於「更長時間內保持高位」
· 近期的聯邦基金利率「點陣圖」及「Fedspeak」讓市場相信美國利率將於更長時間內保持高位。
· 紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)表示：「預計我們將需要在一段時間內維持限制性貨幣政策，以充分恢復供需平衡，並將通脹降至理想水平。」
· 英倫銀行行長貝利(Andrew Bailey)表示：「我們將需要在足夠長的時間內將利率保持在足夠高的水平，以確保我們完成任務。」
· 有關利率將於更長時間內保持高位的看法推動三年、五年及10年期美國國債孳息率於上星期升至2007年來最高水平。
我們的看法
· 我仍保持懷疑。「限制性」有多限制？「更長時間」是多長？這些都是模棱兩可的措辭，卻被賦予極大的重要性。
· 即使是數月之後的發展都難以預見。為持續控制通脹，各國央行當然要讓市場保持冷靜，以免過分樂觀。
· 不過，已發展國家央行可能並不會在如此長的時間內保持利率於高位，並由此為市場帶來正面驚喜。
投資啟示
· 我們正在等待更多支持已發展國家進入抗通脹進程的數據，尤其是我們正在尋找更多有關美國經濟放緩的跡象。
· 但等待並不意味著按兵不動，儘管近期市場有機會較為波動。
· 重點是要於全球範圍內部署充足的股票、固定收益及另類投資敞口。
· 我認為，投資者於環球金融危機期間犯的最大錯誤就是鎖定虧損並坐以待斃。
· 我們很難預測市場時機，但我相信，一個審慎的方法是構建廣泛多元的核心戰略性配置，同時為投資組合預留部分空間進行戰術性配置。
重要資料
過往表現並非未來業績的保證。
不構成任何針對特定投資者的投資策略或產品的推薦。投資者應於作出任何投資決策前諮詢財務專家意見。
所有投資均涉及風險，包括損失風險。
一般來說，股票價值會根據公司的具體活動以及一般市場、經濟和政治條件而波動，有時波動幅度很大。
多元化並不能保證回報或消除損失風險。
固定收益投資面臨發行人的信用風險以及利率變動的影響。 利率風險是指債券價格普遍隨著利率上升而下跌，反之亦然的風險。 發行人可能無法支付利息和/或本金，導致其工具價值下降並降低發行人的信用評級。
另類產品通常持有更多的非傳統投資，並採用更複雜的交易策略，包括透過衍生性商品進行對沖和槓桿、賣空和隨市場狀況變化的機會主義策略。 考慮替代方案的投資者應了解其獨特的特徵以及他們使用的策略帶來的額外風險。 與所有投資一樣，業績也會波動。 你可能會損失金錢。
投資外國發行人（包括新興市場發行人）證券的風險可能包括外幣波動、政治和經濟不穩定以及外國稅務問題。
對位於大中華區或在大中華區經營的公司的投資面臨以下風險：財產國有化、徵用或沒收、難以獲得和/或執行判決、經濟改革的改變或終止、軍事衝突以及中國對經濟的依賴其他亞洲國家，其中許多是發展中國家。
財新中國通用製造業 PMI™ 由標普全球根據向約 650 家私營和國有製造商組成的小組中的採購經理發送的調查問卷的答覆而編制。
消費者物價指數 (CPI) 衡量消費者物價的變化，由美國勞工統計局決定。
通貨緊縮，即價格通膨率放緩，描述了通膨率在短期內略有下降的情況。
美國聯邦儲備的「點陣圖」是央行用來說明利率走勢前景的圖表。
歐元區是由 18 個歐盟成員國組成的經濟和貨幣聯盟，採用歐元 (€) 作為共同貨幣。
聯邦基金利率是銀行間隔夜借貸的利率。
通脹是商品和服務整體物價水準上漲的速度。
總體通脹是透過美國勞工統計局每月發布的消費者物價指數 (CPI) 報告的原始通脹數據。
核心通脹是商品和服務成本的變化，但不包括食品和能源部門的成本變化。 這種通脹衡量標準不包括這些項目，因為它們的價格波動較大。
密西根州消費者信心指數（MCSI）是密西根大學對美國消費者信心水準進行的每月調查。
個人消費支出（PCE）包括衡量美國家庭在商品和服務上的消費者支出的指標。 PCE 被用作衡量家庭收入用於各種商品和服務當前消費的機制。 核心個人消費支出不包括食品和能源價格，是聯儲局首選的通脹指標。
PMI（以前稱為採購經理指數）是製造業經濟健康狀況的常用指標，由供應管理協會計算。
緊縮貨幣政策包括央行遏制通貨膨脹的行動。
收益率曲線繪製了在設定時間點具有相同信用質量但不同到期日的債券的利率，以預測未來的利率變化和經濟活動。
以上為作者截至 2023 年10 月2 日的意見。這些評論不應被解釋為建議，而是對宏觀主題的說明。前瞻性陳述不是對未來結果的保證。它們涉及風險、不確定性和假設；無法保證實際結果不會與預期存在重大差異。
