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環球經濟:相當嚴峻抑或吊詭?

本文重點
環球經濟是否相當嚴峻?在我看來,當然不是。
我覺得用「相當吊詭」形容環球經濟比較合適 — 環球經濟竟如此不尋常,金融專業人士及客戶都不確定這是甚麼回事。
我認為環球經濟的某方面非常利好,但某方面則非常利淡。只是市場情緒仍然低迷。
哪方面相當嚴峻?
- 俄烏戰爭。這場戰爭曠日持久,影響深遠,可能導致糧食短缺、供應鏈中斷及成本上漲。
- 油價。過去五個星期,原油價格暴漲。能源價格上升會傳導到整個經濟,從而推升許多其他商品價格。通脹回落到央行目標水平2%左右的可能性微乎其微。
- 英國和歐元區的衰退風險遞增。英國和歐元區備受俄烏戰爭影響,經濟疲弱,衰退風險上升。
哪方面並非嚴峻,而是吊詭並存在變數?
- 美國就業狀況。我認為目前就業報告中最重要的是工資增長,而且工資增長出現持續放緩的利好跡象。反映通脹比較「棘手的」部分 — 工資 — 可能問題沒那麼大。
- 美國、德國和英國的通脹預期已下降。部分經濟指標顯示通脹快將開始放緩。只是西方的主要央行維持強硬的抗通脹言論,往往催化通脹預期。
- 中國放寬新冠肺炎疫情嚴格的防控措施。鑑於疫情的封控措施,最近幾個月中國的經濟數據令市場大失所望。然而,考慮到主要城市的防控措施有所放寬,經濟數據應會向好。採購經理指數已略有改善。
- 降低關稅。美國商務部長表示,拜登政府正在考慮取消部分特朗普執政時期的關稅。
- 中國出現放寬整頓的跡象。據報中國當局將結束對數家中國公司的審查。
結論
- 環球經濟部分環節相當嚴峻,但其他環節則截然不同。部分企業受惠於當前環境,而部分企業則未能受惠。
- 儘管部分企業管理層的意見非常悲觀,但我們亦有聽聞更加積極的觀察及觀點。
- 多年以來,超寬鬆貨幣政策造就水漲船高的局面。時移勢易,我認為在當前環境,我們將需要精挑細選及敏銳洞察,專注於在此環境表現有望向好的行業及企業。
原文請參考英文版:https://www.invesco.com/hk/en/investment-ideas/gms/global-economy-super-bad-or-super-strange.html