全球市場概要:投資者關注要點

美國貸款行業陰霾
- 美聯儲7月份的高級信貸專員意見調查(Senior Loan Officer Survey)顯示,上一季度對各種規模的企業的工商業貸款標準收緊,貸款需求減弱。1
- 這無疑會對經濟增長造成衝擊。不過,陰霾當中可能會透出一線曙光,因為美聯儲通常會在貸款標準過於嚴格時暫停緊縮政策。
- 美聯儲政策向更加寬鬆的立場轉變往往有利於風險資產。
就業:美聯儲偏鷹的原因
- 美國7月份的就業報告顯示就業增長放緩,對於正在竭力放緩美國經濟的美聯儲而言,這一進展是喜聞樂見的。 2
- 然而,由於工資增長仍然居高不下,平均時薪可能仍是美聯儲的一個擔憂因素。
- 儘管我們看到美國勞動力市場已有所放鬆,但從工資狀況來看,這可能仍無法令美聯儲滿意。
美國信用評級下調
- 惠譽上周將美國信用評級從AAA級下調至AA+級。3原因主要有三個:政府債務負擔持續加重、財政狀況惡化以及治理標準下降。
- 此次評級下調有望對政策制定者起到警示作用,更高的利率正進一步加重債務負擔,債務償還成本大幅提高,而且今年秋季可能再次引發政治功能失調,政府陷入停擺。
財報季反映美國消費者表現強勁
- 在標準普爾500指數成分股公司中,非必需消費品公司表現強勁,這一行業出現了許多令人印象深刻的盈利亮點。
- 這不僅顯示出美國消費者的實力,也反映出勞動力市場緊張對於消費者的推動作用。
美國長期利率持續上升
- 10年期美國國債收益率上行,在一定程度上是受以下多種因素的共同作用:惠譽下調美國信用評級;美債發行量增長(債務上限問題已得到解決);美聯儲主席傑伊•鮑威爾(Jay Powell)表示,量化緊縮政策可能還會持續一段時間,以及日本央行調整收益率曲線控制政策。
- 我們必須注意的是,收益率上升可能會給股市帶來下行壓力,尤其是對收益率上升更為敏感的科技股。
全球經濟顯現更多製造業疲軟跡象
- 各國央行在竭力為強勢經濟中需求降溫時,導致了全球製造業的疲軟。
- 除此之外,這也是因為疫情過後經濟重啟,帶動全球許多消費者從商品消費迅速轉向服務消費。
歐元區
- 歐元區製造業持續走弱,但這並不令人意外。標普全球/HCOB歐元區製造業PMI降至三年以來新低。 4
- 更加令人擔憂的是,歐元區經濟中彈性更大的服務業也開始面臨逆風。
- 此外,服務業新業務訂單數量的下滑令人擔憂,這說明未來數月將更加嚴峻環境。
英國
- 英國央行將基準利率上調25個基點至5.25%,令英國經濟進一步受壓。
- 全球通脹迅速下行,英國國內通脹壓力也有所緩解:近期英國失業率有所攀升,相比于其他發達市場,英國勞動力參與率異常之低,而且已開始下降。
- 如果通脹加速下滑,可能說明英國央行在通脹上行時反應過於遲緩,而在下行時又實施了過多的限制性政策。
日本
- 日本服務業仍然強勁。日本7月份製造業採購經理人指數PMI處於溫和收縮區間,但服務業PMI依然強勁。5
- 日本經濟的強勁增長勢頭預計或將持續,不過,儘管從超寬鬆的水準開始收緊,但貨幣政策緊縮的陰影可能會籠罩日本股市。
中國
註
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1
資料來源:2023 年 7 月高級貸款官員關於銀行貸款實踐的意見調查,美聯儲,2023 年 7 月 31 日
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2
資料來源:美國勞工統計局,2023 年 8 月 4 日
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3
資料來源:惠譽評級,2023 年 8 月 1 日
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4
資料來源:S&P Global/HCOB,截至 2023 年 8 月 1 日
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5
資料來源:au Jibun Bank Japan PMI調查,截至2023年8月1日
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6
資料來源:中國央行中國人民銀行承諾為私營企業提供更多金融資源,彭博社,2023 年 8 月 3 日
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7
資料來源:應對中國可能出現的地方政府債務風險的進一步措施,惠譽評級,2023 年 8 月 6 日
重要資料
過往表現並非未來業績的保證。
不構成任何針對特定投資者的投資策略或產品的推薦。投資者應於作出任何投資決策前諮詢財務專家意見。
所有投資均涉及風險,包括損失風險。
一般來說,股票價值會根據公司的具體活動以及一般市場、經濟和政治條件而波動,有時波動幅度很大。
信用評級由國家認可的統計評級機構根據對基礎債券發行人的信用價值的評估進行評定。 評級範圍從 AAA(最高)到 D(最低),並且可能會發生變化。 未評級表明債務人未被評級,不應被解釋為表明債務人質量較低。 期貨和其他衍生品沒有資格獲得任何 NRSRO 指定的信用評級,並且被排除在質量分配之外。 有關評級方法的更多信息,請訪問以下 NRSRO 網站:standardandpoors.com 並選擇“評級資源”下的“了解評級”;以及 moodys.com 並選擇“研究和評級”下的“評級方法”。
高級貸款官員關於銀行貸款實踐的意見調查 (SLOOS) 是由美聯儲對多達 80 家大型國內銀行和 24 家國際銀行分行進行的季度調查。
核心通脹是商品和服務成本的變化,但不包括食品和能源部門的成本變化。
一個基點是百分之一的百分點。
日本央行的收益率曲線控制政策旨在將日本10年期政府債券的收益率固定在零左右,並允許高於或低於該水平最多50個基點的波動。
收益率曲線繪製了在設定時間點具有相同信用質量但不同到期日的債券的利率,以預測未來的利率變化和經濟活動。
採購經理指數(PMI)是反映製造業和服務業經濟趨勢主要方向的指數。
GFK 英國消費者信心指數(Consumer Confidence Index)量度英國消費者的整體信心。
量化緊縮(QT)是指收縮或減少美聯儲資產負債表的貨幣政策。
緊縮貨幣政策包括央行遏制通貨膨脹的行動。
歐元區是歐盟成員國的經濟和貨幣聯盟,採用歐元作為共同貨幣。
消費者價格指數(CPI)衡量消費者價格的變化。
國內生產總值(GDP)是特定時期內一國境內生產的所有製成品和服務的總貨幣價值或市場價值。
以上為作者截至 2023 年8 月7 日的意見。這些評論不應被解釋為建議,而是對宏觀主題的說明。前瞻性陳述不是對未來結果的保證。它們涉及風險、不確定性和假設;無法保證實際結果不會與預期存在重大差異。