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增長預期、地區性銀行憂慮及美國強勁的就業報告

增長預期、地區性銀行憂慮及美國強勁的就業報告

2024年經濟增長預期普遍改善

國際貨幣基金組織發佈了最新的《世界經濟展望》(World Economic Outlook)。1

  • 全球。2024年全球增長預期從2.9%上調至3.1%,主要是由於美國經濟更加強韌及中國實施刺激政策。
  • 美國。2024年美國增長預期從1.5%上調至2.1%。我們預計,隨著以往加息的影響繼續令經濟受壓,經濟增長將延續2023年的放緩趨勢。
  • 歐元區及英國。2024年歐元區經濟增長預期從1.2%下調至0.9%,但相比2023年0.5%的增長預期仍有顯著改善。國際貨幣基金組織預計2024年英國增長甚至更為溫和,或為0.6%。
  • 日本。日本2024年的增長預期亦從1.0%下調至 0.9%,遠低於其2023年1.9%的增長預期,但仍高於潛在水平。
  • 新興市場。新興市場增長預期從4%上調至4.1%。新興及發展中亞洲地區尤其值得關注,其2024年增長預期從4.8%上調至5.2%。這或是受惠於中國增長前景改善。中國2024年的增長預期從4.2%升至4.6%,反映出2023年增長好過預期及政府擴大開支的「延續效應」。

聯儲局抑制3月份減息預期

  • 聯邦公開市場委員會於上週召開會議,決定保持基準基金利率於5.25%至5.50%不變,為連續第四次暫停加息。
  • 考慮到商品通脹數據,市場憧憬聯儲局將於3月份宣佈減息,但聯儲局主席鮑威爾(Jay Powell)卻對3月份啟動減息的說法大潑冷水,令市場失望。
  • 然而,我對新聞發佈會內容持樂觀看法。重要的不是何時開始減息,而是2024年的減息幅度,我預期其將高於聯儲局在12月份的預測。
  • 我認為,同樣值得注意的是,鮑威爾承認聯儲局的想法已有所轉變。一年前,聯儲局認為要通脹得以充分緩解,美國經濟數據必須放緩。但現時,聯儲局並不排斥美國經濟表現強勁,並且認為無需經濟放緩便能抑制通脹。
    • 鮑威爾的確曾承認倘若勞動力市場意外走弱,將加速啟動減息。但他保持鷹派立場,提到通脹居高不下或許反而會推遲減息時間。
    • 鮑威爾表示,截至目前,聯儲局資產負債表縮減進展十分順利,且計劃於3月份開始就資產負債表展開深入的討論。
    •  鮑威爾補充道,聯儲局可同時減息並調整資產負債表縮減情況。

1月份美國就業飆升

  • 簡單來說,美國就業報告令人振奮,包括我最關注的領域— 工資增長 — 不過這或許是異常現象。
  •  我必須承認,1月份的數據對於我而言實屬過高,按月及按年升幅分別達0.6%及4.5%。2我預期,在未來的就業報告當中,工資增長將有所放緩,與上週發佈的僱傭成本指數(Employment Cost Index)日趨一致,反映出整體薪酬增長更加溫和。

英倫銀行取消加息傾向

與聯儲局及歐洲央行一樣,英倫銀行於上週的會議上保持其利率不變。同時取消加息傾向。2024年英國消費者物價指數預期從3.25%下調至2.75%,2025年的預期從2.5%下調至2.0%。3

財報季表現依然喜憂參半

部分科技巨頭於上週發佈盈利報告,除少數公司以外,大部分表現相當樂觀。人工智能仍是部分公司的重要主題,截至目前,歐洲盈利更令人失望。

債券市場跌宕起伏

上週,債券孳息率跌宕起伏。週初,美國財政部縮減當季國債發行量預期,令市場倍感驚喜。現時,財政部對1月份至3月份的借款淨額預期從之前的逾8,000億美元減少至7,600億美元。4隨著供應量的減少,債券上漲。10年期美國國債孳息率於星期四降至3.86%,但隨後又因就業報告超出預期而於星期五反彈至4%以上。5

  • 我們看到股票繼續受債券孳息率的影響。我預期,未來市場走勢大致會保持現狀,債券會因聯儲局政策不甚明朗而高度浮動,進而推動股市跌宕起伏。

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參考資料

  • 1

    資料來源:《世界經濟展望更新》,”Moderating Inflation and Steady Growth Open Path to Soft Landing”,2024 年 1 月

  • 2

    資料來源:美國勞工統計局,2024 年 2 月 2 日

  • 3

    資料來源:貨幣政策報告 – 2024 年 2 月,英倫銀行,2024 年 2 月 1 日

  • 4

    資料來源:財政部公佈適銷借款預估,美國財政部,2024 年 1 月 29 日

  • 5

    資料來源:彭博,截至 2024 年 2 月 2 日

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