Insight

面對聯儲局的不明朗性,市場艱難調整

Markets struggle to adjust in the face of Fed uncertainty

試驗性貨幣政策的影響

  • 於環球金融危機之後,聯儲局率先實施極具試驗性的寬鬆貨幣政策。2015年,聯儲局啟動緊縮週期,但緊縮步伐緩慢,而且實施不久後便轉向寬鬆。
  • 我們都已經習慣了低收益環境,因為我們已經深陷其中太久。
  • 現時,主要西方國家的央行再次啟動緊縮週期,並且部分央行採取非常激進的緊縮政策。市場充斥著高度焦慮感合情合理。

市場充滿不明朗性

  • 在5月份聯邦公開市場委員會會議之後,鮑威爾果敢表示,聯儲局有降低通脹的工具,並將使用這些工具。
  • 然而,在新聞發佈會的問答環節,鮑威爾變得有些鴿派。當被問到他認為中性利率是多少時,他回答是2%到3%。他表示,目前沒有考慮加息75點子。
  • 市場明顯對聯儲局今年的行動及其力度感到困惑。
  • 這點可以從2022年底聯儲局基金利率的預期波動中看出,如聯邦基金利率期貨。這亦體現在股市波動上,其中波動率指數(VIX)高於30。
  • 其他主要央行亦存在這種不明朗性。我認為,每個央行都必須依賴數據,才能把握最好的時機實現軟著陸。

 結論

  • 我認為,歷史有一定的借鑒作用:一旦緊縮結束,利率很可能仍處於相對較低的水平。
  • 市場很可能需要更多時間來消化新的貨幣政策環境,但相信市場會適應這一變化。
  • 雖然預計這段波動及拋售期不會立即結束,但對於長期投資者而言,我們預計這個消化期可以為股票、固定收益和另類投資提供買入機會

這是英文版的摘要。

相關文章