Insight
美國衰退恐慌導致全球市場下跌

本輪暴跌的原因?
- 上週聯儲局保持利率不變,沒有承諾於9月份減息 — 不過保留了減息的可能性。
- 星期三,市場對此消息泰然處之,但於星期四及星期五,面對部分備受關注的企業盈利不及預期,以及數據(例如非農就業人數)顯示美國經濟走弱,市場反應負面。
- 與此同時,日本央行加息及決定縮減長期日本政府債券購買規模—量化緊縮政策。
暴跌過後,現時投資者應有何部署?
- 首要的是,保持冷靜。我們必須牢記:市場修正並不罕見。
- 由於增長位於趨勢以下而且仍在放緩,我們於7月初已將戰術性指標轉為防守性。
- 我們認為市場對經濟衰退的擔憂實屬過慮。雖然我們確實認為聯儲局未有於7月份減息提高了經濟衰退風險,但我們仍相信美國就業市場狀況相對良好。
- 我們認為有充分的理由對本輪拋售持樂觀態度。
投資者持樂觀態度的原因
原因 |
要點 |
正面盈利驚喜 |
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第三季度預測 |
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經濟衰退指標未被觸發 |
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聯儲局減息 |
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估值 |
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展望
- 未來數週,我們或繼續面臨動盪和嚴峻的市場環境。
- 然而,我擔心長期投資者可能犯下的最大的錯誤,仍是因過分恐慌而撤出市場。
- 相反,此輪拋售可為持有過高現金但考慮削減現金的投資者提供機會。
接下來我們會留意哪些指標?
- 傑克遜霍爾年會(Jackson Hole)將於數週內舉行。
- 聯儲局決策者可藉此機會宣佈接近減息,同時闡明對「R-Star」(中性實質長期利率)的看法。
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註
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1
資料來源:FactSet Earnings Insight,截至 2024 年 8 月 2 日
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2
資料來源:FactSet Earnings Insight.
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3
資料來源:美國聯邦儲備銀行高級貸款官員調查,截至 2024 年第二季。
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4
資料來源:聖路易斯聯邦儲備銀行經濟數據,截至 2024 年 8 月 5 日。 ICE 美國銀行美國高收益指數選擇權調整利差目前為 3.72,遠低於 2001 年和 2007-2008 年經濟衰退開始時以及 2020 年經濟衰退時的水平。
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5
資料來源:美國聯邦儲備銀行,截至 2012 年第 1 季。
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6
資料來源:美國勞工統計局,基於 1948 年至 2024 年的歷史平均值。
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7
資料來源:彭博社,截至 2024 年 8 月 2 日
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8
資料來源:FactSet 研究系統。根據 FactSet 的數據,截至 2024 年 8 月 2 日的遠期本益比為 20.7,而截至 7 月 19 日為 21.2。基於標準普爾 500 指數。