Sempre più spesso gli attori coinvolti a livello governativo, istituzionale e finanziario guardano ai fattori ESG in modo più dettagliato, richiedendo informazioni su molteplici criteri considerati fondamentali per migliorare il pianeta, le governance aziendali e la società più in generale. Appare sempre più evidente che i report disponibili non riescono a tenere il passo. In un settore governato dai numeri, qual è davvero il problema e cosa si può fare concretamente per risolverlo?
Il settore degli investimenti, è da sempre abituato ad analizzare numeri. La performance e il successo in quest'ambito si misurano da sempre con guadagni e perdite, che sono facili da quantificare e rendicontare, e questo facilita il confronto tra varie soluzioni disponibili da parte degli investitori.
Il quadro cambia quando si passa all’analisi dei fattori ESG: disponiamo di molteplici dati qualitativi, ma questi sono molto più difficili da confrontare e da misurare
La maggior parte degli attori coinvolti concorda sulla mancanza di uno standard condiviso nella misurazione e rendicontazione dell'implementazione dei criteri ESG. Il gran numero di approcci diversi rende difficile per gli investitori prendere decisioni allineate con i propri obiettivi.
I rating ESG sono nati in risposta all'esigenza di standardizzazione. I gestori di investimenti utilizzano principalmente quattro grandi organizzazioni (con vari livelli di portata e copertura).
Nonostante le loro qualità, queste soluzioni non sono state sempre in grado di offrire l'esito sperato e hanno mostrato due limiti chiave. Il primo è che operano con diverse metodologie e standard, perciò i loro rating non sono direttamente comparabili. Inoltre, i loro punteggi finali mancano di correlazione: laddove un fornitore assegna un punteggio elevato a una società, un altro potrebbe attribuirle una cattiva valutazione per lo stesso indicatore.
Come visto, la comparabilità è un problema importante. Le divergenze possono derivare da discrepanze nei dati, scelta di benchmark, imputazione di dati, sovraccarico di informazioni o schemi di ponderazione. Tuttavia, l'enorme quantità di metriche ESG disponibili costituisce di per sé un problema, ed è difficile prevedere in che modo i fornitori si accorderanno su una serie comune di dati.
Quella normativa è un'altra area che influenza la standardizzazione ESG quando si parla di soluzioni di investimento. Nel marzo 2021 l'UE ha introdotto il Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (SFDR), il cui obiettivo primario è di aumentare la trasparenza e favoire la transizione dei capitali verso obiettivi sostenibili.
Il regolamento ha introdotto nuove forme di rendicontazione per le società di gestione del risparmio e in futuro potrebbe avere un impatto significativo sulla raccolta dei fondi.
In particolare, il regolamentointroduce nuove classificazioni dei fondi negli articoli 6, 8 e 9. In base al nuovo contesto, molti fondi sono considerati articolo 6, il che non implica molti requisiti ESG. I fondi degli articoli 8 e 9, invece, integrano i fattori ESG a livello strutturale.
Sebbene questo sia un passo nella giusta direzione, molte società faticano a implementare il regolamento SFDR a causa delle sfide poste dalle scadenze e dalle incongruenze tra le varie iniziative. Il pensiero diffuso è che manca una roadmap chiara e una visione di come combinare tra loro i vari fattori.
Vi è anche il timore che i regolamenti obbligatori possano portare a una sorta di "cosmesi di bilancio", ovvero che le aziende facciano di tutto per mostrare che stanno facendo la cosa giusta invece di realizzare azioni positive concrete. Se questo problema non viene affrontato, sarà difficile attuare un cambiamento reale.
Registrati per scaricare il PDF e scoprire le minacce e le opportunità legate al cambiamento climato.
A nostro parere, se è vero che non esiste un approccio universale per ottenere una soluzione assoluta, è evidente che vi è un reale bisogno di standardizzare la rendicontazione non finanziaria, nonostante le molte difficoltà.
La domanda di soluzioni d'investimento dall'impatto positivo è destinata a restare, e gli investitori hanno bisogno di metricheaffidabili per capire come calibrare l’ esposizione ESG nei propri portafogli.
Inoltre è essenziale tracciare una distinzione netta tra implementazione dei criteri ESG a livello aziendale e integrazione di criteri ESG a livello di soluzione di investimento. Un buon rating ESG aziendale non corrisponde necessariamente a buone performance ESG a livello di portafoglio di investimento, e in questo ambito si potrebbe incorrere nel cosidetto “greenwashing”, ovvero l’adesione dichiarata a principi ESG, non supportata poi da reali azioni concrete.
Prima di tutto, sarebbe utile classificare i fondi sulla base dell’obiettivo ESG a cui puntano. Alcuni fondi si concentreranno specificamente su fattori ambientali, mentre altri guarderanno piuttosto a fattori sociali o di governance, un passo ulteriore rispetto agli articoli 6, 8 e 9.
Gli investitori possono poi allineare le proprie decisioni ai propri obiettivi d'investimento non finanziari, ovvero al proprio desiderio di "fare del bene". Di seguito abbiamo elencato tre componenti principali:
Le due "R" nel profilo di "rischio" e "rendimento" hanno un ruolo fondamentale nel processo decisionale degli investitori. Integrando una terza R per "responsabilità" nella scheda informativa di ciascun fondo, con indicatori per le aree ESG su cui il fondo si concentra, sarà più facile confrontare le strategie del peer group e scegliere soluzioni più personalizzate; pensiamo, ad esempio, alle strategie che si focalizzano su diversità e inclusione.
Questo ridurrà anche la quantità di dati discordanti e di informazioni non pertinenti all'obiettivo del fondo o ai principi ESG dell'investitore.
Noi di Invesco riteniamo che sia essenziale ottimizzare questa strategia. Per questo abbiamo promosso una ricerca che affronta l'argomento dal punto di vista degli investitori. Lo studio è condotto dai nostri ricercatori e professionisti in-house Clive Emery e Kenneth Blay, in collaborazione con Stephen Horan, professore associato presso la University of North Carolina Wilmington ed ex amministratore delegato del CFA Institute, e Elroy Dimson, professore presso la Cambridge Judge Business School.
Valuteremo l'attuale panorama ESG ed esploreremo in modo molto più dettagliato le soluzioni pratiche e potenziali alle sfide ESG che gli investitori devono affrontare.
Sul versante dell'analisi, abbiamo già dedicato ingenti risorse alla creazione di uno strumento proprietario per l’analisi e il rating ESG: ESGintel.
Ideato dal nostro team di ricerca ESG globale in collaborazione con il team Technology Strategy Innovation and Planning (SIP), ESGintel offre approfondimenti, metriche, riferimenti dati e direzione delle variazioni ESG (ambientali, sociali e di governance).
Gli utenti hanno accesso a un rating interno, a un trend di rating e a una classifica settoriale basata sui settori del Global Industry Classification Standard. Offre una visione olistica dei vari modi in cui la catena del valore di una società viene influenzata dai vari temi ESG. Include dati sia a livello di fondo che a livello di entità, con circa 20 indicatori ESG nel primo caso e 50 nel secondo.
ESGintel include i dati di circa 45.000 società per alcuni indicatori, mentre circa 2.000-3.000 per altri. Ciò è indicativo delle disparità di rendicontazione registrate in generale nel settore. Alcuni dati non vengono rendicontati regolarmente, e non tutte le aziende dispongono delle stesse risorse da dedicare a questo scopo. Per colmare il divario, esploriamo fonti di dati alternative, tra cui i dati tratti da massicci aggregati di notizie.
Raggiungere un consenso e intraprendere iniziative concrete per offrire misurazioni ESG significative richiederà una collaborazione ampia a livello di settore. In fondo, l'obiettivo è quello di sortire un impatto positivo sulle persone e sul pianeta, e ciò che conta sono gli esiti reali, non gli sforzi fatti solamente per salvare le apparenze e migliorare la propria reputazione.
La combinazione di interessanti dati qualitativi e dati quantitativi significativi, oltre a chiari standard di rendicontazione, è la base essenziale su cui costruire metriche e metodi che un domani permettano agli investitori di prendere decisioni più consapevoli.
Una convinzione errata sugli ETF di tipo ESG è che, dal momento che questi seguono un indice, non possono coinvolgere attivamente le società su tematiche ESG. Scopri come gli investitori in ETF possono integrare i criteri ESG nelle proprie decisioni ed esercitare un impatto reale.
31 agosto 2021
Siamo consapevoli dell'importanza crescente di un approccio responsabile nelle decisioni di investimento. I seguenti articoli esplorano questa tendenza e spiegano perché è probabile che si rafforzerà negli anni a venire.
Il valore degli investimenti e qualsiasi reddito da essi derivante possono oscillare. Ciò è dovuto in parte a fluttuazioni dei tassi di cambio. Gli investitori potrebbero non ottenere l'intero importo inizialmente investito.
Questa comunicazione di marketing è per pura finalità esemplificativa ed è riservata all'utilizzo da parte dei Clienti Professionali in Italia. Non è destinata e non può essere distribuita o comunicata ai clienti al dettaglio.
Si prega di non redistribuire.
Le informazioni riportate in questo documento sono aggiornate a luglio 2021, salvo ove diversamente specificato.
Il presente documento non costituisce un consiglio di'investimento. Le persone interessate ad acquisire quote del prodotto devono informarsi su (i) i requisiti legali nei paesi di nazionalità, residenza, residenza ordinaria o domicilio; (ii) eventuali controlli sui cambi valutari e (iii) eventuali conseguenze fiscali rilevanti.
Le opinioni espresse da professionisti o da un centro di investimento d'Invesco si basano sulle attuali condizioni di mercato, possono differire da quelle espresse da altri professionisti o centri d'investimento e sono soggette a modifiche senza preavviso.
II presente documento è stato comunicato in Italia da Invesco Management S.A., President Building, 37A Avenue JF Kennedy, L-1855 Luxembourg, regolamentata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier, Luxembourg.
