Private credit: l’attrattiva dei senior loans

Tre motivi per valutare la possibilità di investire in senior loan

Con il procedere dell’anno l’attenzione si è fortemente concentrata sull’incertezza in merito al quadro macroeconomico negli Stati Uniti e sulle sue possibili conseguenze per il mercato dei senior secured loan bancari. 

Nonostante questo, ravvisiamo tre convincenti motivi per valutare la possibilità di investire in senior secured loans oggi. (questo articolo è un estratto dal nostro ultimo White Paper, “The case for senior loans”; per sapere di più su questo settore e sulle sue prospettive leggi il White Paper completo).

1) Un reddito immediato potenzialmente elevato

Il reddito immediato è composto da due elementi chiave, ovvero i tassi di riferimento (che, stando alle previsioni, dovrebbero rimanere “più alti più a lungo”) e gli spread creditizi (che dovrebbero restare elevati). Al momento il reddito cedolare offerto dai prestiti bancari ammonta all’incirca al 9,19%, valore vicino ai propri massimi dal 2009 a oggi¹. Il pronostico dei mercati è che i tassi resteranno “più alti più a lungo” e ben al di sopra dei livelli pre-2022. I prestiti si sono dimostrati in grado di fornire un reddito affidabile e stabile nelle diverse fasi dei cicli di mercato, anche in periodi di recessione e calo dei tassi.

2) I tassi rimarranno “più alti più a lungo”?

I prestiti presentano un rischio di duration praticamente nullo (con una duration media pari a circa 45 giorni). Al momento la curva forward del SOFR sconta un tasso medio a tre mesi pari a circa il 5% nel corso del 2024 che rispecchia il pronostico ampiamente diffuso nel mercato secondo cui la Federal Reserve (Fed) statunitense metterà in atto un pivot in direzione di un allentamento dei tassi d’interesse verso la fine del 2024 riducendoli con cautela. I recenti dati economici hanno rafforzato la previsione di tassi “più alti più a lungo”, determinando così un aumento delle cedole per i prestiti.

3) Relative value interessante

Storicamente i prestiti hanno offerto rendimenti tra i migliori nel reddito fisso, mitigando inoltre il rischio di ribassi grazie alla loro seniority nella struttura patrimoniale ed essendo garantiti da asset della società, con un rischio di duration al contempo nullo. In un contesto recessivo i prestiti offrono protezione dal rischio di ribassi in virtù della loro seniority, ovvero vantano la più alta priorità di rimborso in caso di default. A mitigare i rischi nel corso di periodi di recessione può essere anche la presenza di garanzie senior.

Scopri di più e leggi il White Paper completo.