Prevediamo un’attenuazione dell’inflazione e che le banche centrali sospendano la stretta nel primo semestre del 2023, favorendo la transizione dell’economia globale dall’attuale contrazione verso un regime di ripresa e l’inizio del prossimo ciclo di mercato.
In settembre la Banca Mondiale ha ammonito che nel 2022 le banche centrali di tutto il mondo hanno aumentato i tassi d’interesse con “un livello di sincronia non osservato negli ultimi cinque decenni”. Rallenteranno il ritmo nel 2023? Ciò dipenderà sostanzialmente dal futuro andamento dell’inflazione. Il nostro outlook annuale esamina la serie di possibilità che si prospettano per il prossimo anno.
Inflation: The critical question for investors
Cosa ci riserva il futuro?
Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist, riepiloga le nostre aspettative per il 2023, tra cui l’eventualità che l’inflazione deceleri e le banche centrali sospendano la stretta nel primo semestre del 2023 . Prospetta anche uno scenario alternativo in cui l’inflazione persistente prolunga l’attuale periodo di contrazione.
Kristina (00:05):
Buongiorno, sono Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist di Invesco, e sono lieta di presentarvi il nostro outlook per gli investimenti 2023. In settembre la Banca Mondiale ha ammonito che le banche centrali di tutto il mondo hanno aumentato i tassi d’interesse con un livello di sincronia non osservato negli ultimi cinque decenni, incrementando così i rischi incombenti sull’economia globale. Le prospettive per l’economia globale dipendono sostanzialmente dagli interventi delle banche centrali e l’indirizzo futuro della politica monetaria è strettamente correlato all’andamento dell’inflazione in prospettiva. Allo scopo di valutare il ventaglio di possibilità che si prospettano in tale contesto, abbiamo elaborato uno scenario base a nostro avviso altamente probabile e uno scenario alternativo che riteniamo essere meno probabile.
(00:56):
Iniziamo con lo scenario base. Riteniamo che sia in atto una fase di contrazione del ciclo economico con una crescita globale inferiore al trend e in decelerazione, che ci aspettiamo prosegua nel breve termine. Pensiamo che la contrazione globale si rivelerà una fase di debolezza modesta, anche se alcune economie saranno penalizzate in modo più pesante di altre. Con l’inizio del 2023 privilegiamo quindi una posizione difensiva sul piano tattico. Nel primo semestre 2023, prevediamo un’attenuazione dell’inflazione e una sospensione della stretta da parte delle banche centrali. Il mercato dovrebbe iniziare a prevedere tale andamento in anticipo rispetto all’effettiva sospensione iniziando a scontare la ripresa economica che, secondo le nostre previsioni, dovrebbe delinearsi nella seconda parte dell’anno in cui, seppur inferiore al trend, la crescita globale sarà in aumento.
(01:48):
Il nostro scenario alternativo prevede un’inflazione ostinatamente elevata costringendo le banche centrali a proseguire la stretta della politica monetaria per un periodo prolungato. A nostro avviso, ciò dovrebbe mantenere il regime di contrazione più a lungo di quanto da noi previsto nello scenario base. Prevediamo che tale quadro incrementi la probabilità di una recessione globale, provocando un deterioramento della crescita e ulteriori difficoltà per gli asset rischiosi. Grazie per l’ascolto. Per maggiori informazioni, incluse le nostre prospettive dettagliate per l’asset allocation, scaricare l’outlook completo per gli investimenti 2023 di Invesco.
Il nostro scenario base prevede che l’economia globale passi dall’attuale contrazione a un regime di ripresa. Di seguito illustriamo quali asset tenderemmo a preferire in ogni regime.
Outlook per gli investimenti alternativi: trend previsti nel 2023
In sede di valutazione dell’universo degli investimenti alternativi, illustriamo analisi di aree di opportunità nei mercati privati nel 2023 e view specifiche per le asset class.
Outlook sugli investimenti obbligazionari 2024
Alle porte del 2024, il consensus di mercato è in linea generale quello che i tassi d’interesse hanno raggiunto il proprio picco: un’ottima notizia per gli investitori obbligazionari. In quest’articolo ne scopriremo le conseguenze per un’ampia gamma di asset class obbligazionarie.
Una raccolta di grafici per illustrarti il nostro scenario base e gli scenari alternativi
Il nostro scenario base prevede che la sospensione della stretta da parte delle banche centrali nel primo semestre favorisca una ripresa economica. Consideriamo anche uno scenario alternativo in cui le banche centrali si trovano a combattere un’inflazione ostinatamente elevata, intensificando la probabilità di una recessione globale.
Dopo lo straordinario allentamento delle politiche monetarie e fiscali attuato in tutto il mondo nel 2020 e 2021, l’inflazione si è diffusa superando significativamente gli obiettivi in gran parte delle economie e inducendo le banche centrali ad attuare una stretta aggressiva. Le maggiori eccezioni sono Cina (dove è in atto un allentamento della politica) e Giappone.
Nota: numero di banche centrali tra le 38 banche centrali primarie. Il numero di banche centrali che ha innalzato o tagliato i tassi è misurato su base rolling a un mese. Fonte: Macrobond e Banca dei Regolamenti Internazionali, 30 settembre 2022.
Una possibilità alternativa da noi considerata è che l’inflazione più elevata possa persistere per un periodo prolungato, costringendo le banche centrali a mantenere una politica aggressiva più a lungo di quanto da noi previsto nello scenario base. Prevediamo che tale quadro incrementi la probabilità di una recessione globale, provocando un deterioramento della crescita e ulteriori difficoltà per gli asset rischiosi.
Nota: il grafico illustra le aspettative di inflazione derivanti dalla differenza tra i rendimenti dei titoli di Stato nominali e protetti dall’inflazione per obbligazioni relativamente liquide a breve - medio termine. Fonti: Bloomberg e Invesco, al 4 novembre 2022.
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