
Driemaandelijkse Goudrapport
In ons driemaandelijkse Goudrapport belichten we de prestaties van deze asset class, macro-economische factoren en andere nuttige inzichten.
In het eerste deel van ons Q1 Goudrapport wijzen we de positieve impact van goud op de algemene verzwakking van de Amerikaanse dollar, dalende obligatierendementen en de verwachting omtrent een vroegere piek van de Amerikaanse rentetarieven. Deze als veilige haven beschouwd asset class profiteerde ook van zorgen over de banksector. Eind Q1 was de goudprijs gestegen met 8,0%1. We bespraken ook andere belangrijke macro-economische factoren en vergeleken de resultaten van goud met die van andere asset classes. In dit tweede deel van het Goudrapport gaan we dieper in op de verschillende bronnen van vraag en aanbod om de recente bewegingen in de goudprijs verder toe te lichten.
Bron: World Gold Council, goudvraag per marktsegment in Q1 2023.
De goudvraag daalde met 4,8% kwartaal op kwartaal, maar de goudprijs wist bijna de pieken te bereiken dankzij de vraag van over-the-counter derivaten (+93,6 ton). Omdat in het vorige kwartaal een nieuwe recordvraag werd bereikt, was het niet helemaal een verrassing dat de vraag in Q1 2023 lager was. Met 1.174 ton (inclusief de OTC-contracten) was dit de laagste vraag op kwartaalbasis sinds Q1 2022. De vraag daalde in alle belangrijke categorieën behalve beursgenoteerde producten, waarbij in Q4 2022 een lager bedrag vrijkwam ondanks een daling van de betreffende goudvoorraad.
De vraag naar juwelen daalde tot 37% van de totale vraag vergeleken met 43% in het vorige kwartaal. De centrale banken verhoogden hun vraag vanaf 29% tot 32%, net zoals de retailsector (van 23% tot 26%). Technologie hield zijn goudvoorraad vast, met een aandeel van 5% in de totale vraag vergeleken met Q4 2022.
Bron: Wereldgoudraad, 31 maart 2023.
De vraag naar juwelen daalde met 24,1% in Q1 2023 tot 478 ton. De wereldwijde voorraad steeg met 30 ton gedurende het kwartaal, omdat de productie van juwelen hoger was dan de consumptie. Hoewel de vraag in Q1 aanzienlijk daalde, komt de totale hoeveelheid veel dichter bij de verwachte vraag bij deze prijsniveaus, waarbij Q4 2022 duidelijk een afwijking was. De vraag naar juwelen werd in China dubbel ondersteund vanwege het Chinese Nieuwjaar. Ook zorgde de bredere heropening van de economie voor een stijging van de vraag met 56% k-o-k op het Chinese vasteland. India liet echt de typische seizoensafhankelijke zwakte zien: de goudvraag in gewicht in Q1 2023 daalde met 35% vergeleken met het vorige kwartaal. India was nog steeds de op één na grootste juwelenkoper met 78 ton, gevolgd door Groot-China met 208 ton.
Om rekening te houden van seizoenseffecten, blijkt uit vergelijkingen van Q1 2023 met Q1 2022 dat de vraag naar juwelen dit jaar 0,1% hoger was. De goudprijs steeg ook naar $ 2.000 per troy ounce in het eerste kwartaal van vorig jaar tijdens de invasie van Oekraïne.
Bron: World Gold Council, 31 maart 2023.
Hoewel de aankopen door centrale banken daalde met 40,0% kwartaal op kwartaal, was de toevoeging van 228 ton nog steeds aanzienlijk hoger dan het langetermijngemiddelde van 132 ton en het hoogste volume dat ooit door centrale banken in het eerste kwartaal kochten. Dit volgt de sterke aankoop in 2022 met 1.079 ton, het hoogste jaar ooit van de goudvraag van centrale banken.
De Monetary Authority of Singapore was de grootste koper in het kwartaal, waardoor zij 69 ton toevoegde. Dit was de eerste keer in bijna twee jaar dat zij haar goudreserves verhoogde. IMF-gegeven schatten in dat China zijn goudreserves in het kwartaal met 2,9% (53 ton) verhoogde2. De goudreserves in Turkije en India bleven stijgen, terwijl Rusland voor het eerst sinds januari 2022 zijn goudvoorraden rapporteerde. Daaruit bleek dat het zijn goudreserves in deze periode met 28 ton had verhoogd.
Bron: Bloomberg, per 31 maart 2023.
Ondanks de opnieuw sterke prijsbewegingen in Q1 2023, werd dit niet ondersteund door een grotere instroom in ETF’s; in feite waren ETF’s wederom nettoverkopers van goud. Het verschil tussen de goudprijs en ETF-participaties gedurende diverse maanden is ongebruikelijk, vooral gezien de gebeurtenissen in het kwartaal.
Bronnen: Bloomberg en World Gold Council, 31 maart 2023.
De onderverdeling van aankopen per regio is wellicht nuttiger. De instroom in maart toonde nettoaankopen in Noord-Amerika en Europa vanwege de problemen in de banksector in beide regio’s. Aan het begin van het jaar was er een instroom in Noord-Amerikaanse fondsen vanwege de groeiende speculatie dat de Fed het piektarief naderde. Hier van profiteerde goud als een niet-renderende asset class. Zorgen over systemische problemen in de financiële sector zorgden ook voor een stijging van de goudprijs, maar het metaal kent nog steeds beperkingen wat hogere rendementen.
Bron: World Gold Council, 31 maart 2023.
Het gedolven goudaanbod was 1,5% hoger dan in Q1 2022; dit is eerlijkere vergelijking dan de prestatie kwartaal op kwartaal omdat mijnbouw sterk seizoensafhankelijk is, vanwege vakanties en het weer. Het gedolven kwartaal–op-kwartaal-aanbod daalde met 10,4%.
Hogere prijzen stimuleerden de toeleveringsketen van gerecyclede materialen. Het recycle-aanbod steeg met 6,8% k-o-k, terwijl de gemiddelde goudprijs in Q1 2023 $ 161 hoger was dan in Q4 2022. Hedging zorgde ook voor een marginaal aanbod omdat producenten probeerden te profiteren van de hogere prijzen.
1 Bron: Bloomberg, goudprijs in USD, 31 december 2022 tot 31 maart 2023. Prestaties uit het verleden geven geen betrouwbare indicatie van toekomstige rendementen.
2 Bron: Bloomberg, 9 mei 2023
De waarde van beleggingen en eventuele inkomsten zullen fluctueren (dit kan deels het gevolg zijn van wisselkoersschommelingen) en het is mogelijk dat beleggers niet het volledige belegde bedrag terugkrijgen.
Gegevens per 31 maart 2023 tenzij anders vermeld.
Dit is marketingmateriaal en geen financieel advies. Dit is marketingmateriaal en niet bedoeld als aanbeveling om een bepaalde asset class, effect of strategie te kopen of verkopen. De verstrekte informatie is alleen voor illustratieve doeleinden, er mag niet op worden vertrouwd als aanbevelingen om effecten te kopen of te verkopen. Standpunten en meningen zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en zijn aan verandering onderhevig. Dit document mag niet worden gereproduceerd of voor enig ander doel worden gebruikt, noch aan een andere persoon worden verstrekt dan degenen aan wie kopieën zijn verzonden. Niets in dit document mag worden beschouwd als beleggingsadvies of beleggingsmarketing zoals gedefinieerd in de verordening inzake beleggingsadvies, investeringsmarketing en vermogensbeheerwet van 1995 (“Wet op beleggingsadvies”). Invesco Ltd. noch zijn dochtermaatschappijen hebben een vergunning volgens de Britse Investment Advice Law. Ook hebben ze geen verzekering afgesloten zoals vereist van een licentiehouder krachtens deze wet.