Les actions chinoises ont été malmenées depuis le début de l'année en raison des inquiétudes concernant les blocages liés au COVID qui pourraient freiner l'économie nationale. Sur le plan extérieur, l'inflation et les hausses de taux dans les pays occidentaux ont également entraîné un affaiblissement du sentiment.
Toutefois, avec l'assouplissement des restrictions nationales en matière de COVID, l'amélioration des données économiques et l'assouplissement de la politique monétaire, les actions chinoises ont récemment rebondi et surpassé leurs homologues mondiales. Nous pensons qu'avec l'émergence de ces catalyseurs, les actions chinoises pourraient connaître un rebond durable, notamment grâce à une valorisation relativement attractive par rapport à leurs homologues.
Les décideurs chinois ont opté pour une politique d'assouplissement, contrairement aux mesures de resserrement prises par les autres grandes économies. Alors que la Fed a commencé à relever ses taux d'intérêt, la Chine, en revanche, a réduit son taux de prêt et abaissé les ratios de réserves obligatoires des banques.
L'inflation est devenue une préoccupation majeure sur les marchés développés, l'inflation américaine ayant atteint 8,6 % en mai, un record depuis 40 ans, et ne montrant toujours aucun signe de ralentissement. En Chine, l'inflation est actuellement de 2,1%.
Compte tenu du contexte actuel de resserrement monétaire mondial, les performances des actions chinoises ont été historiquement mitigées. Cela diffère de l'opinion selon laquelle la Chine aura des résultats négatifs dans un contexte de hausse des taux d'intérêt américains.
Les performances des actions chinoises sont moins corrélées à celles du reste du monde. Premièrement, la plupart des participants sont des acteurs nationaux pour les actions chinoises onshore, et la participation étrangère représente environ 3 % de la capitalisation totale du marché.
Deuxièmement, le cycle et la dynamique de la politique chinoise diffèrent souvent de ceux du reste du monde. Par exemple, à l'heure actuelle, la Chine connaît un cycle de politique d'assouplissement, alors que le reste du monde a tendance à se resserrer.
La politique chinoise du "zéro COVID" a permis de lutter avec succès contre la pandémie depuis l'apparition de celle-ci en 2020. Les autorités ont réitéré leur position de respecter la politique.
Bien que la situation de la Chine en matière de COVID continue de s'améliorer et que nous ayons assisté récemment à un assouplissement des confinements à Shanghai, il existe toujours des risques de confinement total ou partiel, étant donné la nature hautement infectieuse d'Omicron.
Nous pensons que les affaires et les politiques intérieures auront beaucoup plus d'importance pour la croissance économique de la Chine que les événements extérieurs. La Chine est un énorme marché intérieur et est en excellente position pour résister aux chocs extérieurs.
Les autorités chinoises ont réaffirmé leur volonté de soutenir la croissance, la reprise intérieure et l'emploi cette année.
Les actions chinoises se trouvent actuellement à un niveau attrayant, se négociant à 10,6 fois le P/E à 12 mois et vers le bas (plus de -1 écart-type) de sa fourchette moyenne sur cinq ans. La décote des valorisations PER par rapport aux actions américaines est également élevée, à 40 %.
Bien que les actions américaines aient subi une correction depuis le début de l'année et soient revenues à 17,8x, elles se situent toujours dans le quartile supérieur de leur fourchette historique, avec un risque de baisse plus important.
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