Point de vue

Actions indiennes - Les fondamentaux, les tendances et plus encore (Partie 3)

5 mars 2024
Chandrashekhar Sambhshivan
Chandrashekhar Sambhshivan
Investment Director
Mike Shiao
Mike Shiao
Chief Investment Officer, Asia ex Japan
Actions indiennes - Les fondamentaux, les tendances et plus encore (3)
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Le marché indien des actions connaît une forte croissance, qui se traduit par des valorisations boursières supérieures à la moyenne.

Les petites capitalisations indiennes affichent un ratio cours/bénéfices moyen (« price-to earnings » ou « P/E » en anglais) environ 1,3 fois supérieur à celui de l’indice MSCI India.1 Nous pensons que ce ratio sera encore plus élevé pour les grandes capitalisations en 2024, car ces dernières offrent généralement une plus grande rentabilité des capitaux propres (« return on equity » ou « ROE » en anglais).2

Lorsque l’on compare les actions indiennes à leur performance historique, on constate qu’elles s’échangent actuellement à niveau proche de l’écart type de +1 observé sur les des dix dernières années. Compte tenu de la grande visibilité sur les bénéfices des entreprises indiennes, nous pensons que le ratio P/E se maintiendra à son niveau actuel.2

Figure 1 : Ratio P/E à un an du NIFTY

Source : Bloomberg, Jefferies.

La valorisation du marché indien devrait rester dans la fourchette de la tendance de long terme.

Lorsque l’on regarde le ratio P/E par rapport à la croissance, les marchés indiens semblent valorisés à leur juste valeur et semblent surperformer les autres grandes économies. De fait, le ratio PEG de l’indice MSCI India, qui s’élève à 1,3x est sensiblement meilleur que celui de plusieurs marchés développés, dont la Corée du Sud et le Mexique.

Afin d’appliquer une méthode de valorisation rigoureuse, il est essentiel de reconnaître les solides fondamentaux et la stabilité macroéconomique qui sous-tendent les valorisations des actions indiennes, qui recèlent un potentiel haussier important.

Nous pensons que les valorisations boursières des entreprises indiennes sont séduisantes pour les raisons suivantes :

1. Forte croissance des bénéfices des entreprises :

  • La forte demande des secteurs de l’industrie et de la consommation discrétionnaire se traduit par un plus grand pouvoir de fixation des prix et par une forte croissance des bénéfices.
  • Les bénéfices des entreprises augmentent dans de nombreux secteurs, tout comme les taux de rentabilité des fonds propres (ROE).
  • Selon les estimations, les entreprises indiennes devraient atteindre un ROE de 15 % en 2024, soit leur niveau le plus haut des dix dernières années, et il se pourrait que ce ratio augmente encore plus.2
  • Le bénéfice par action des entreprises indiennes a augmenté de 22 % en moyenne au cours des cinq dernières années. Les bénéfices suivent actuellement une tendance cyclique haussière.2
  • Le bénéfice par action moyen des entreprises indiennes augmente bien plus rapidement que celui des entreprises de la majeure partie des économies développées et des marchés émergents, et devrait avoisiner les 17,0 % en 2024.3
  • Les tendances historiques confirment que la croissance économique de l’Inde se traduit par des bénéfices substantiels pour les entreprises.4

2. Des fondamentaux solides :

  • Les entreprises ont bien géré leurs bilans au cours des dix dernières années. Elles se sont peu endettées, ce qui leur permet de participer à la croissance tirée par la demande.
  • Le ratio d’endettement des entreprises indiennes n’a jamais été aussi faible, puisqu’il est quasi nul.
Figure 2 : Ratio d’endettement brut des grandes entreprises cotées

Source : ACE Equity et Jefferies. *Échantillon d’environ 600 entreprises cotées.

3. Des facteurs macro-économiques favorables :

  • Les changements structurels qu’a connus l’économie indienne au cours des dix dernières années ont renforcé la confiance des marchés.
  • La croissance économique de l’Inde devrait générer des bénéfices importants au cours des 3/4 prochaines années.
  • La baisse attendue des taux d’intérêt dopera la confiance des marchés envers les flux de trésorerie futurs des entreprises indiennes, tandis que la forte croissance économique relative alimenter des perspectives favorables.
  • L’Inde gagne des parts de marché dans le commerce international, réduit l’intensité pétrolière de son économie et le caractère flexible de son objectif d'inflation concourt à réduire les différentiels d’inflation avec le reste du monde, ce qui se traduit par un resserrement des différentiels de taux d’intérêt.
Schéma 3 : Baisse des taux d’intérêt relatifs

Source : Bloomberg et Morgan Stanley Research.

Ceci est la partie 3 de la série d'articles sur les actions indiennes. La 1ère partie a été publiée le 29 novembre 2023 and la partie 2 le 5 janvier 2024.

Invesco India Equity Fund

Un fonds à gestion dynamique regroupant près de 70 entreprises de qualité et à forte croissance, opérant dans le grand pays enregistrant la plus forte croissance au monde.

Un fonds permet aux investisseurs d’acquérir des parts dudit fonds ou compartiment plutôt que de directement investir dans les titres où celui-ci est investi. 

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Articles connexes

Notes de bas de page

  • 1 Morgan Stanley, 24 janvier 2024.

    2 Jefferies, février 2024

    3 ACE Equity et Jefferies, février 2024

    4 JP Morgan, décembre 2023

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