La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos redujo sus proyecciones de crecimiento del producto interno bruto mundial para 2025 y 2026.
La Reserva Federal redujo sus expectativas de crecimiento de Estados Unidos y aumentó sus proyecciones tanto de inflación como de desempleo para 2025.
Los legisladores alemanes aprobaron un paquete de gasto crítico que ayuda a despejar el camino para un billón de euros en financiamiento de deuda para gastos de defensa e infraestructura.
La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) prevé que se ciernen nubarrones sobre la economía mundial, las expectativas de la Reserva Federal indican un mayor riesgo de estanflación en EE. UU. y el Banco de Inglaterra está adoptando una postura restrictiva debido a la incertidumbre global. Mientras tanto, tanto Alemania como China adoptaron medidas para un mayor estímulo fiscal que podría mejorar la confianza en las acciones. Esto es lo que aprendimos la semana pasada y lo que seguiré de cerca.
El lunes pasado, la OCDE publicó un informe provisional que revisaba sus previsiones económicas. Reconoció que se están formando nubarrones. Si bien la economía mundial se había mantenido resiliente, los indicadores recientes de actividad mostraban indicios de un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento global, la confianza empresarial y del consumidor se había debilitado en algunos países, y los indicadores de incertidumbre sobre la política económica habían aumentado considerablemente en todo el mundo. Esto ha provocado algunas revisiones de las proyecciones de crecimiento.
En su informe, la OCDE:
La conclusión más importante es que la OCDE advirtió que se habían producido cambios significativos en las políticas comerciales que, de continuar, afectarían el crecimiento mundial y provocarían un aumento de la inflación. Este es un valioso recordatorio de que las guerras arancelarias pueden perjudicar el crecimiento económico mundial, especialmente si se prolongan. Sin embargo, creo que el problema mucho más grave son los drásticos recortes al gasto público. Seguiremos de cerca esta situación.
El miércoles pasado, la Reserva Federal (Fed) decidió mantener las tasas sin cambios, pero era algo previsible. Me concentré en lo que aprenderíamos del nuevo "diagrama de puntos" (que muestra las expectativas de los miembros de la Fed sobre las tasas para el próximo año y los años siguientes), así como en la conferencia de prensa.
El diagrama de puntos reflejó menores expectativas de crecimiento y mayores expectativas tanto de inflación como de desempleo. La conclusión obvia es que el riesgo de estanflación ha aumentado. La Fed también prevé una mediana de 50 puntos básicos en recortes de tasas este año. Esto me sugirió una postura moderada, ya que la Fed parece más preocupada por los impactos negativos en el crecimiento que por un repunte de la inflación.
Ese tema también se planteó en la conferencia de prensa, ya que el presidente Jay Powell pareció restar importancia a un posible repunte de la inflación, utilizando el ya famoso término "transitorio" para describirlo. (Estoy de acuerdo en que es improbable que los aranceles provoquen aumentos de precios sostenibles mientras sean de corta duración; recordemos que los aumentos de precios derivados de los aranceles durante la primera administración Trump fueron temporales). Además, Powell advirtió una vez más que la creación de empleo ha sido baja. Hasta ahora, esto se ha visto acompañado de un nivel relativamente bajo de recortes de empleo, pero si estos repunten, se crearía un desequilibrio que provocaría un aumento del desempleo. En mi opinión, es evidente que la Fed está más preocupada por el crecimiento.
El Banco de Inglaterra (BOE) también mantuvo estables los tipos de interés en su reunión de la semana pasada y se mostró más agresivo de lo previsto. La conclusión más importante es que —alerta de spoiler— el BOE reconoce que ha habido un aumento significativo de la incertidumbre en la economía global.
Si bien reconoce los riesgos bilaterales de crecimiento e inflación, el Banco de Inglaterra, a diferencia de la Reserva Federal, parece más preocupado por el riesgo de un repunte de la inflación. Esto coincide con lo que hemos escuchado recientemente de los responsables de la política monetaria del Banco de Inglaterra. En un discurso pronunciado hace varias semanas, el vicealcalde David Ramsden advirtió que existía un mayor riesgo de aumento de la inflación dado el creciente crecimiento salarial. 2
Es un momento difícil para ser banquero central, por lo que me solidarizo con el Banco de Inglaterra. Aprecio su clara disposición a ser flexible en cuanto a la política monetaria de este año. Preveo que los probables recortes presupuestarios en el Reino Unido generarán obstáculos para el crecimiento (y ejercerán cierta presión a la baja sobre la inflación) que harán que el Banco de Inglaterra se preocupe más por el crecimiento que por un repunte de la inflación, al igual que la Reserva Federal. Esto, a su vez, probablemente requerirá una mayor flexibilización de la política monetaria de la prevista actualmente. Manténganse al tanto.
Los legisladores alemanes aprobaron un paquete de gasto crucial la semana pasada, lo que allanó el camino para la financiación de un billón de euros mediante deuda para gastos de defensa e infraestructura. Esto supone un cambio drástico tras años de austeridad presupuestaria que han impactado negativamente el crecimiento económico alemán. No creo que debamos subestimar su impacto en términos de impulso fiscal y la continua mejora del sentimiento sobre las acciones europeas.
China recibirá aún más estímulo fiscal este año. La semana pasada anunció un "Plan de Acción Especial para Impulsar el Consumo", que llega tras unos datos económicos mejores de lo esperado para enero y febrero. Me anima el enfoque en aumentar el consumo mediante el fortalecimiento de la demanda. Seguiremos de cerca este esfuerzo multifacético.
Al comenzar la nueva semana, sin duda seguiremos observando señales del cambio radical en el estímulo fiscal a nivel mundial. En mi opinión, EE. UU. se encuentra en una peligrosa senda al continuar recortando agresivamente el gasto fiscal, mientras que economías como Alemania y China incrementarán el estímulo fiscal. (Por supuesto, estaré atenta a las señales de "brotes verdes" y "brotes marrones" en todo el mundo). Como mencioné antes, para mí esto es mucho más importante que las guerras arancelarias en curso, ya que su impacto probablemente será muy temporal, siempre y cuando no se prolongue por un período prolongado.
Lo que está sucediendo en la economía global tiene implicaciones para diversos activos. La incertidumbre actual sobre la política económica y el aumento de los riesgos geopolíticos han generado una mayor demanda de oro, que probablemente continuará, ya que estas condiciones no muestran señales de disminuir. Existe una oportunidad para las acciones con potencial de sorpresa positiva, y esto puede provenir de un mayor estímulo fiscal. Sin embargo, es probable que la deuda soberana se vea perjudicada en países donde el endeudamiento público aumenta significativamente; de ahí el aumento en el rendimiento del bono alemán a 10 años en las últimas semanas. Dado el riesgo de un repunte de la inflación que podría ralentizar la senda de flexibilización de algunos bancos centrales, creo que los préstamos bancarios podrían beneficiarse considerablemente.
Hablando de política fiscal, espero con interés la Declaración de Primavera de la Ministra de Hacienda del Reino Unido, Rachel Reeves, el 26 de marzo. No está claro exactamente cuáles son los planes a futuro: subidas de impuestos, recortes del gasto público o una combinación de ambos, por lo que esta revelación será importante para evaluar el estado de la política fiscal en el Reino Unido. Podría estar creando dificultades para su economía si los recortes del gasto fiscal son significativos.
En cuanto a los datos, me interesará mucho conocer el gasto de consumo personal (PCE) de EE. UU.; este es el indicador de inflación preferido por la Fed y nos da una idea de si los consumidores tienen razón al esperar un aumento significativo de la inflación. También serán importantes los indicadores de las expectativas de los consumidores estadounidenses con respecto a la economía y la inflación (tanto el Conference Board como la Universidad de Michigan los publicarán esta semana), así como la confianza del consumidor en la eurozona. Por último, también conoceremos las lecturas del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de varias economías importantes, que pueden ofrecer indicadores económicos adelantados útiles.
Fecha |
Informe |
¿Qué significa? |
|---|---|---|
Marzo 2024 |
Índice de gestores de compras manufactureras de Canadá |
Indica la salud económica del sector manufacturero. |
|
Índice de gestores de compras del sector servicios de la eurozona |
Indica la salud económica del sector servicios |
|
Índice de gestores de compras manufactureras de Estados Unidos |
Indica la salud económica del sector manufacturero. |
|
Índice de gestores de compras del sector servicios de Reino Unido. |
Indica la salud económica del sector servicios |
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Índice de gestores de compras manufactureras de Estados Unidos |
Indica la salud económica del sector manufacturero. |
|
Índice de gestores de compras del sector servicios de Estados Unidos. |
Indica la salud económica del sector servicios |
|
Actas de la reunión de política monetaria del Banco de Japón |
Proporciona más información sobre el proceso de toma de decisiones del banco central |
25 Marzo |
Índice IFO alemán de clima empresarial |
Indica los desarrollos económicos tempranos en Alemania mensualmente. |
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Encuesta de confianza de los consumidores de la Conference Board de EE. UU. |
Analiza las actitudes y expectativas de los consumidores en relación con la inflación, los precios de las acciones y los tipos de interés. |
26 Marzo |
IPC del Reino Unido |
Sigue la evolución de la inflación |
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UK Spring Forecast Statement |
Proporciona una actualización del gobierno sobre el estado de la economía del Reino Unido. |
|
US durable goods |
Mide la actividad industrial actual |
27 Marzo |
Producto interno bruto de EE. UU. |
Mide la actividad económica de una región. |
28 Marzo |
UK Gross Domestic Product |
Mide la actividad económica de una región. |
|
Ventas minoristas en Estados Unidos |
Indica la salud del sector minorista |
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GfK Germany Consumer Climate |
Mide la variación del nivel de confianza de los consumidores en la actividad económica |
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Tasa de desempleo de Alemania |
Indica la salud del mercado laboral. |
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Confianza del consumidor de la eurozona |
Sigue el sentimiento de los consumidores de la eurozona |
|
Índice de gastos de consumo personal de Estados Unidos |
Sigue la evolución de la inflación |
|
Producto interior bruto de Canadá |
Mide la actividad económica de una región. |
|
Encuesta de consumidores de la Universidad de Michigan (final) |
Mide la confianza de los consumidores y las expectativas de inflación |
Buenas noticias en muchos frentes ayudaron a impulsar los mercados bursátiles y a reducir los riesgos de inflación, aunque los consumidores no se sientan positivos.
Una desescalada de aranceles entre China y EE.UU., la Reserva Federal se mantiene en modo de espera y observación, y el Banco de Inglaterra adopta un tono agresivo mientras reduce las tasas.
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