Replicación sintética
El objetivo principal de un ETF pasivo es ofrecer, de forma consistente, la rentabilidad de un índice. Descubre cómo los ETFs pueden replicar un índice y cuándo los ETFs basados en swaps pueden proporcionar una potencial ventaja estructural.
Replicación de un índice
Un ETF puede replicar un índice de dos formas: mediante replicación física o replicación sintética.
Elección
A la hora de replicar determinados índices, un método puede ofrecer potenciales ventajas frente al otro.
Nuestra oferta
Elegimos el método que ofrece el mejor resultado potencial en cada uno de nuestros ETFs.
Notas
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Una inversión en estos ETFs es una adquisición de participaciones en un fondo de seguimiento de índices gestionado de forma pasiva y no en los activos subyacentes de propiedad del fondo. Los costes pueden aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones de la divisa y el tipo de cambio. Consulta la documentación legal para más información sobre los costes. Lee las consideraciones de riesgo al final de la página web.
¿Cómo pueden los ETFs tratar de replicar un índice?
Réplica física
El ETF trata de replicar el índice comprando y manteniendo una cartera de valores que se asemeja mucho a la composición del índice. Cuando el índice se reajusta, el ETF tendrá que comprar o vender algunos valores para poder seguir tratando de replicarlo. Un ETF físico puede actuar de dos maneras:
- Replicación completa: El ETF mantiene todos los valores que componen el índice y con la misma ponderación.
- Muestreo: El ETF mantiene los valores del índice que se espera que tengan un comportamiento similar al del índice.
Replicación sintética
El ETF también compra y mantiene una cesta de valores, pero no necesariamente los del índice que busca replicar. El ETF tratará de obtener la rentabilidad del índice mediante un acuerdo financiero (contrato swap) suscrito con un banco de inversión (contraparte).
¿Por qué considerar los ETFs basados en swaps?
Es importante entender que no hay una forma correcta o incorrecta de replicar un índice. La decisión sobre qué enfoque adoptar suele depender del propio índice. En algunos casos, no obstante, la forma más eficiente de acceder a un mercado concreto puede ser a través de un ETF basado en swaps.
Si te planteas invertir en ellos, aquí encontrarás todo lo que debes saber.
Transcripción
¿En qué consiste la replicación sintética?
Aunque los valores sean distintos a los que componen el índice, se espera que generen rentabilidad. Por supuesto, en un momento dado, la rentabilidad puede ser mayor o menor que la del índice.
Los ETFs sintéticos acuerdan con uno o varios bancos intercambiar la rentabilidad de una cesta de valores por la rentabilidad del índice (añadiendo o restando una comisión) mediante lo que se conoce como "contrato swap". Por eso, a los ETFs sintéticos también se les denomina ETFs basados en swaps. Este acuerdo contractual ofrece la posibilidad de que el enfoque sintético sea capaz de replicar un índice de forma más precisa que un enfoque físico.
Más información sobre la importancia de la estructura a la hora de elegir un ETF.
Transcripción
Posibles riesgos
Toda inversión conlleva riesgos. Los principales riesgos de un ETF están relacionados con el mercado subyacente que se busca replicar, tanto si el ETF lo hace de forma física como sintética. Sin embargo, el hecho de que intervenga una contraparte supone un riesgo adicional. El riesgo de contraparte implica que siempre existe la posibilidad, por remota que sea, de que la contraparte no cumpla sus obligaciones. Pero los proveedores de ETFs como Invesco, hemos encontrado formas de mitigar con éxito este riesgo.
Utilizamos diferentes bancos como contraparte de nuestros ETFs basados en swaps y nos aseguramos de que todos ellos cumplan con una buena salud financiera. Y, en el caso de bancos tan importantes como JP Morgan, esa salud es muy resiliente.
Cabe señalar que un ETF de replicación física también presenta este riesgo de contraparte si el ETF recurre al préstamo de valores.
Transcripción
1 Rentabilidad
Los ETFs basados en swaps reciben un trato favorable en las retenciones fiscales en Estados Unidos y en el impuesto sobre actos jurídicos documentados de Reino Unido, lo que también puede suponer una mejora de la rentabilidad frente a los ETFs de réplica física.
2 Mercados específicos
Hay quienes utilizan los ETFs basados en swaps para invertir en un mercado específico. Se obtiene la misma exposición que con un ETF físico, pero es probable que los ETFs basados en swaps repliquen con más precisión el comportamiento de algunos mercados.
3 Precisión
Los ETFs basados en swaps buscan ofrecer una replicación muy precisa, ya que la contraparte del swap está obligada contractualmente a proporcionar al ETF la rentabilidad exacta del índice, lo que puede ayudar a mantener sus costes competitivos y a que sean previsibles.
Oferta de ETF basada en swaps de Invesco
Nuestra gama de ETF basados en swaps incluye algunas de las exposiciones de menor costo a indices de referencia de acciones clave.
En el caso de ETFs domiciliados en Europa, puede resultar una ventaja utilizar ETFs basados en swaps para replicar la rentabilidad de algunos de los principales índices de renta variable de Estados Unidos, como el índice S&P 500.
La legislación fiscal estadounidense permite en la actualidad a los ETFs domiciliados en Europa que utilizan contratos swap para replicar la rentabilidad de estos índices evitar el pago de lo que se conoce como "retención en origen" (WHT) sobre cualquier dividendo que reciban de las empresas del índice. Los ETFs físicos, en cambio, están sujetos a un tipo impositivo del 15-30% sobre los dividendos pagados por las empresas del índice. Esta diferencia en el tratamiento fiscal hace que los ETFs basados en swaps que tratan de replicar determinados índices clave de renta variable estadounidense tengan una posible ventaja estructural que les permite batir a los ETFs físicos que tratan de replicar el mismo índice.
MSCI USA
MSCI World
S&P 500
S&P 500 ESG
S&P SmallCap 600
Nasdaq-100 Swap
En el caso de la renta variable británica y europea, los ETFs físicos deben tributar por el impuesto sobre actos jurídicos documentados por la compra de valores de ciertos países. Los ETFs basados en swaps no poseen estos valores sujetos al impuesto sobre actos jurídicos documentados y, en su lugar, obtienen la rentabilidad del índice a través de contratos swap. Esta potencial ventaja estructural permite a los ETFs basados en swaps obtener la rentabilidad del índice subyacente sin el impacto del impuesto sobre actos jurídicos documentados.
FTSE 100
FTSE 250
Euro STOXX 50
MSCI Europe
STOXX Europe 600
MSCI Europe ex-UK
El mercado de acciones A de China es otro caso en el que la replicación sintética puede suponer una potencial ventaja. Más que al tratamiento fiscal, aquí, la potencial ventaja se debe a la inusual dinámica del propio mercado. Más información en "¿Por qué es importante la estructura a la hora de elegir un ETF?".
Invesco ETFs
Rentabilidad constante y competitiva
Con más de una década de experiencia en la gestión de ETFs basados en swaps, ofrecemos el producto más importante en este segmento a nivel mundial: Invesco S&P 500 UCITS ETF1.
Enfoque transparente
Ofrecemos total transparencia en torno a las posiciones de los ETFs, las contrapartes de los swaps y el riesgo de contraparte.
Sólida gestión del riesgo
Damos prioridad a la gestión del riesgo desde que fuimos pioneros en la creación de los primeros ETFs basados en swaps con distintas contrapartes en 2009.
Preguntas frecuentes
Los ETFs basados en swaps de Invesco utilizan un acuerdo/contrato por el que dos partes acceden a intercambiar flujos de capital. Los ETFs sintéticos de Invesco utilizan swaps de rentabilidad total, en los que el ETF intercambia la rentabilidad total de su cartera de activos por la rentabilidad total del índice correspondiente.
La comisión del swap corresponde al importe total pagado por el fondo a la contraparte por el servicio de tratar de replicar la rentabilidad del índice.
Un ETF y la contraparte del swap están obligados a "reajustar" el contrato swap, y liquidar la diferencia, si el valor adeudado a cualquiera de las partes supera un importe determinado.
Una entidad bancaria que suscribe un contrato swap con el ETF.
La posibilidad de que el banco (contraparte del swap) no pueda cumplir su acuerdo de entregar al ETF la rentabilidad del índice.
Sólo admitimos valores de calidad en la cesta
Elegimos qué valores se incluyen en la cesta del fondo y cuáles se consideran inadecuados. Se puede consultar la cesta de valores de cada fondo en las páginas de producto específicas de nuestra página web.
Reajustamos los swaps con frecuencia
Nuestros ETFs y la contraparte del swap están obligados a "reajustar" el contrato swap, y liquidar la diferencia, si el valor adeudado a cualquiera de las partes supera un importe determinado. Procuramos reajustar los swaps dentro de unos valores de referencia reducidos; una política diseñada para limitar aún más el importe que cualquier contraparte del swap puede adeudar al ETF.
Evaluamos y supervisamos periódicamente a las contrapartes de los swaps
Aplicamos estrictos criterios de evaluación financiera a la hora de considerar cualquier contraparte y analizamos de forma continua cada contraparte elegida para asegurarnos de que tiene una situación financiera saneada que le permita cumplir sus obligaciones.
Utilizamos distintas contrapartes
Un proveedor de ETFs puede elegir a una o varias contrapartes para suscribir swaps con los ETFs. Utilizamos distintas contrapartes para diversificar el riesgo de dependencia excesiva con respecto a un único banco y reducir el impacto financiero en caso de que una de las contrapartes no pueda cumplir sus obligaciones.
El valor del fondo se encuentra principalmente en la cesta del fondo
Nuestros ETFs basado en swaps posee una cesta de valores que representa la mayor parte del valor del fondo. El único caso en el que el fondo está expuesto a la contraparte del swap es cuando el índice al que replica se comporta mejor que la cesta del fondo.
El préstamo de valores es una práctica consolidada y estrictamente regulada que implica la transferencia (préstamo) de valores a corto plazo durante un periodo determinado o ilimitado.
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Fuentes
1. Invesco, a 30 de abril de 2024 – Invesco S&P 500 UCITS ETF
2. Invesco, a 31 de diciembre de 2023 – Invesco S&P 500 UCITS ETF
Consideraciones de riesgo
Para obtener información completa sobre los riesgos, consulte la documentación legal.
El valor de las inversiones y el de cualquier renta fluctuará (en parte como consecuencia de las fluctuaciones de los tipos de cambio) y es posible que los inversores no recuperen la totalidad del importe invertido.
Invesco EQQQ Nasdaq 100 UCITS ETF: El Fondo podrá estar expuesto al riesgo de que el prestatario incumpla su obligación de devolver los valores al final del periodo de préstamo, así como al de ser incapaz de vender la garantía entregada en caso de que el prestatario incumpla la obligación. El Fondo podría concentrarse en una región o sector específico o estar expuesto a un número limitado de posiciones, lo que podría dar lugar a mayores fluctuaciones en el valor del Fondo que en el caso de un fondo más diversificado. El valor de la renta variable y los valores relacionados con la renta variable pueden verse afectados por una serie de factores, entre los que se incluyen las actividades y los resultados del emisor y las condiciones económicas y de mercado generales y regionales. Esto puede resultar en fluctuaciones en el valor del Fondo. Invesco EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF CHF Hdg Acc/EUR Hdg Acc/GBP Hdg Acc: La cobertura de divisas entre la divisa base del Fondo y la divisa de la clase de acciones puede no eliminar completamente el riesgo cambiario entre dichas divisas y puede afectar a la rentabilidad de la clase de acciones.
Invesco S&P 500 UCITS ETF: La capacidad del Fondo para realizar un seguimiento de la rentabilidad del índice de referencia depende de que las contrapartes ofrezcan la rentabilidad del índice de referencia de forma continua de acuerdo con los contratos de swaps. Asimismo, esta capacidad también se verá afectada por cualquier diferencial entre el precio de los swaps y el precio del índice de referencia. La insolvencia de cualquier institución que proporcione servicios como la custodia de activos o que actúe como contraparte de derivados u otros instrumentos puede exponer al Fondo a pérdidas financieras. El Fondo podría concentrarse en una región o sector específico o estar expuesto a un número limitado de posiciones, lo que podría dar lugar a mayores fluctuaciones en el valor del Fondo que en el caso de un fondo más diversificado. El valor de la renta variable y los valores relacionados con la renta variable pueden verse afectados por una serie de factores, entre los que se incluyen las actividades y los resultados del emisor y las condiciones económicas y de mercado generales y regionales. Esto puede resultar en fluctuaciones en el valor del Fondo. El Fondo puede comprar valores que no figuran en el índice de referencia y suscribirá contratos de permuta (swaps) para intercambiar la rentabilidad de dichos valores por la rentabilidad del índice de referencia. Invesco S&P 500 UCITS ETF GBP Hdg Acc/EUR Hdg Acc: La cobertura de divisas entre la divisa base del Fondo y la divisa de la clase de acciones puede no eliminar completamente el riesgo cambiario entre dichas divisas y puede afectar a la rentabilidad de la clase de acciones.
Invesco S&P 500 ESG UCITS ETF: La capacidad del Fondo para realizar un seguimiento de la rentabilidad del índice de referencia depende de que las contrapartes ofrezcan la rentabilidad del índice de referencia de forma continua de acuerdo con los contratos de swaps. Asimismo, esta capacidad también se verá afectada por cualquier diferencial entre el precio de los swaps y el precio del índice de referencia. La insolvencia de cualquier institución que proporcione servicios como la custodia de activos o que actúe como contraparte de derivados u otros instrumentos puede exponer al Fondo a pérdidas financieras. El Fondo pretende invertir en valores de emisores que gestionen mejor sus exposiciones ESG en relación con sus compañeros. Esto podrá afectar a la exposición del Fondo a algunos emisores y hacer que el Fondo prescinda de algunas oportunidades de inversión. El Fondo podrá comportarse de manera diferente a otros fondos y obtener peores rendimientos que otros fondos que no pretendan invertir en valores de emisores en función de sus calificaciones ESG. El Fondo podría concentrarse en una región o sector específico o estar expuesto a un número limitado de posiciones, lo que podría dar lugar a mayores fluctuaciones en el valor del Fondo que en el caso de un fondo más diversificado. El valor de la renta variable y los valores relacionados con la renta variable pueden verse afectados por una serie de factores, entre los que se incluyen las actividades y los resultados del emisor y las condiciones económicas y de mercado generales y regionales. Esto puede resultar en fluctuaciones en el valor del Fondo. El Fondo puede comprar valores que no figuran en el índice de referencia y suscribirá contratos de permuta (swaps) para intercambiar la rentabilidad de dichos valores por la rentabilidad del índice de referencia. Invesco S&P 500 ESG UCITS ETF EUR Hdg Acc: La cobertura de divisas entre la divisa base del Fondo y la divisa de la clase de acciones puede no eliminar completamente el riesgo cambiario entre dichas divisas y puede afectar a la rentabilidad de la clase de acciones.
Invesco S&P SmallCap 600 UCITS ETF: Dado que este fondo invierte principalmente en pequeñas empresas, los inversores deben estar preparados para aceptar un mayor grado de riesgo que con un fondo de inversión cotizado (ETF) con un espectro de inversión más amplio. La capacidad del Fondo para realizar un seguimiento de la rentabilidad del índice de referencia depende de que las contrapartes ofrezcan la rentabilidad del índice de referencia de forma continua de acuerdo con los contratos de swaps. Asimismo, esta capacidad también se verá afectada por cualquier diferencial entre el precio de los swaps y el precio del índice de referencia. La insolvencia de cualquier institución que proporcione servicios como la custodia de activos o que actúe como contraparte de derivados u otros instrumentos puede exponer al Fondo a pérdidas financieras. El Fondo podría concentrarse en una región o sector específico o estar expuesto a un número limitado de posiciones, lo que podría dar lugar a mayores fluctuaciones en el valor del Fondo que en el caso de un fondo más diversificado. El valor de la renta variable y los valores relacionados con la renta variable pueden verse afectados por una serie de factores, entre los que se incluyen las actividades y los resultados del emisor y las condiciones económicas y de mercado generales y regionales. Esto puede resultar en fluctuaciones en el valor del Fondo. El Fondo puede comprar valores que no figuran en el índice de referencia y suscribirá contratos de permuta (swaps) para intercambiar la rentabilidad de dichos valores por la rentabilidad del índice de referencia.
Invesco FTSE 250 UCITS ETF: Dado que este fondo invierte principalmente en pequeñas empresas, los inversores deben estar preparados para aceptar un mayor grado de riesgo que con un fondo de inversión cotizado (ETF) con un espectro de inversión más amplio. La capacidad del Fondo para realizar un seguimiento de la rentabilidad del índice de referencia depende de que las contrapartes ofrezcan la rentabilidad del índice de referencia de forma continua de acuerdo con los contratos de swaps. Asimismo, esta capacidad también se verá afectada por cualquier diferencial entre el precio de los swaps y el precio del índice de referencia. La insolvencia de cualquier institución que proporcione servicios como la custodia de activos o que actúe como contraparte de derivados u otros instrumentos puede exponer al Fondo a pérdidas financieras. El Fondo podría concentrarse en una región o sector específico o estar expuesto a un número limitado de posiciones, lo que podría dar lugar a mayores fluctuaciones en el valor del Fondo que en el caso de un fondo más diversificado. El valor de la renta variable y los valores relacionados con la renta variable pueden verse afectados por una serie de factores, entre los que se incluyen las actividades y los resultados del emisor y las condiciones económicas y de mercado generales y regionales. Esto puede resultar en fluctuaciones en el valor del Fondo. El Fondo puede comprar valores que no figuran en el índice de referencia y suscribirá contratos de permuta (swaps) para intercambiar la rentabilidad de dichos valores por la rentabilidad del índice de referencia.
Invesco S&P China A 300 Swap UCITS ETF, Invesco S&P China A MidCap 500 Swap UCITS ETF: Como gran parte del fondo está invertido en países en desarrollo, los inversores deben estar preparados para aceptar más riesgo que en un ETF que solo invierta en mercados desarrollados. La capacidad del Fondo para realizar un seguimiento de la rentabilidad del índice de referencia depende de que las contrapartes ofrezcan la rentabilidad del índice de referencia de forma continua de acuerdo con los contratos de swaps. Asimismo, esta capacidad también se verá afectada por cualquier diferencial entre el precio de los swaps y el precio del índice de referencia. La insolvencia de cualquier institución que proporcione servicios como la custodia de activos o que actúe como contraparte de derivados u otros instrumentos puede exponer al Fondo a pérdidas financieras. El Fondo podría concentrarse en una región o sector específico o estar expuesto a un número limitado de posiciones, lo que podría dar lugar a mayores fluctuaciones en el valor del Fondo que en el caso de un fondo más diversificado. El valor de la renta variable y los valores relacionados con la renta variable pueden verse afectados por una serie de factores, entre los que se incluyen las actividades y los resultados del emisor y las condiciones económicas y de mercado generales y regionales. Esto puede resultar en fluctuaciones en el valor del Fondo. El Fondo puede comprar valores que no figuran en el índice de referencia y suscribirá contratos de permuta (swaps) para intercambiar la rentabilidad de dichos valores por la rentabilidad del índice de referencia. La rentabilidad del Fondo puede verse perjudicada por variaciones en el tipo de cambio entre la divisa base del Fondo y las divisas a las que se expone el Fondo.
Información importante
Esta comunicación de marketing es sólo para fines de discusión y uso exclusivo de inversores profesionales en España. No está destinado para distribuirse al público. Los inversores deben leer la documentación legal antes de invertir.
Datos a 10 de septiembre de 2024, salvo mención expresa.
El presente es material de marketing y no asesoramiento financiero. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguna clase de activos, valores o estrategias en particular. Por lo tanto, no son aplicables los requisitos normativos que exigen la imparcialidad de las recomendaciones de inversión/estrategia de inversión, ni las prohibiciones de negociar antes de su publicación. Los puntos de vista y opiniones se basan en las condiciones actuales del mercado y están sujetos a cambios.
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