Maandelijkse goudupdate

Goud: Focus op de prestaties in augustus

De goudprijs daalde in augustus met 1,5% en sloot de maand af op 1.940 USD. Door de hogere reële rentevoeten en de verkrapping door de Fed zetten de financiële kerncijfers in de eerste helft van de maand neerwaartse druk op de goudkoers, maar toen de Amerikaanse cijfers verzwakten, maakte het metaal het grootste deel van zijn initiële verlies weer goed.

De goudprijs daalde halverwege de maand tot minder dan 1.900 USD door de uitstroom uit goud-ETF's. Andere bronnen van de vraag naar goud, zoals de reserves van centrale banken en aankopen voor juwelen, worden niet met zo'n hoge frequentie gemeten, maar de financiële kerncijfers zijn wel bijzonder belangrijk voor beleggers die in goud-ETF's beleggen. Goud herstelde zich en sloot de maand af op 1.940 USD, doordat de zwakkere Amerikaanse cijfers de rentevoeten naar beneden haalden.

De fysieke vraag zou de goudprijs wel eens kunnen ondersteunen naarmate het vierde kwartaal nadert, aangezien Divali, een van de belangrijkste feesten in het hindoeïsme, in november vlak voor het Indiase trouwseizoen valt. Die twee periodes doen de vraag doorgaans pieken, al vormen kopers van juwelen een bijzonder prijsgevoelig segment op de goudmarkt, dus de kans is reëel dat zij zullen proberen te profiteren van kortstondige prijsdalingen, zoals we in augustus hebben gezien.

Uit een enquête van Bloomberg van deze maand bleek dat geldbeheerders positief zijn over de vooruitzichten voor goud voor volgend jaar. Geen enkele respondent zei zelfs diens allocatie te willen terugschroeven. Naast de verwachte renteverlaging zijn ook geopolitieke spanningen en de diversificatievoordelen van goud binnen een totale portefeuille goede argumenten om goudposities aan te houden.

Zo is goud over de afgelopen drie maanden met 1,1% gedaald, maar noteren we sinds het begin van het jaar nog altijd een stijging van 6,4%.

Opgelet voor … ETF-stromen.

De reële rentevoeten waren de belangrijkste katalysator voor het goud tijdens de maand, zo blijkt uit de sterk samenlopende trend van de beide activa op de grafiek. De reële rente steeg naar 1,99% en aangezien het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn aanbod van staatsobligaties gaat optrekken, terwijl de vraag mogelijk zal dalen, was de redelijke verwachting dat de rente nog verder zou kunnen stijgen.

Het sentiment veranderde na Jackson Hole, omdat Fed-voorzitter Jerome Powell daar benadrukte dat er weliswaar nog meer renteverhogingen op tafel liggen, maar het monetaire beleid toch in de eerste plaats zal blijven afhangen van de cijfers. Maar die Amerikaanse cijfers verzwakken, en de markt gelooft steeds meer dat de Fed het einde van haar renteverhogingscyclus nadert, waardoor de reële rente aan het einde van de maand naar 1,87% zakte, wat dan weer goed was voor de goudkoers.

Opgelet voor ... de Amerikaanse werkgelegenheids- en inflatiecijfers.

Maand op maand steeg de USD volgens de DXY-index met 1,7%. De markten hielden rekening met een grotere kans op nog een (laatste) renteverhoging door de Fed in november. De verwachting is dat de Fed de rente tijdens haar vergadering van deze maand ongemoeid zal laten, maar daardoor en door de bijkomende economische datapunten kan de USD wat aansterken, als de cijfers zouden aansturen op een nieuwe renteverhoging.

De sterkte van de dollar is veeleer het gevolg van de koerspieken tegenover andere grote valuta. De euro heeft de grootste weging in de DXY-index en de geraamde piekrente van de ECB is in de loop van de maand teruggevallen. Voor het VK is de verwachte rentepiek nog forser gedaald, maar het Britse pond heeft een lagere weging in de DXY-index (11,9% tegenover 57,6% voor de euro). De prognoses voor de beleidsrente van de Japanse centrale bank voor het einde van het jaar bleven ongewijzigd tegenover een maand eerder.

Opgelet voor ... de uitlatingen van de FOMC-leden over Amerikaanse economische cijfers.