Quando i vantaggi del metodo sintetico diventano reali
Un ETF (exchange-traded fund) passivo ha un semplice obiettivo: generare costantemente una performance corrispondente a quella di un determinato indice. Scopri come funziona la replica di un indice da parte di un ETF e i casi in cui gli ETF basati su swap possono fornire un vantaggio strutturale.
La replica degli indici
Un ETF può replicare un indice in due modi: fisicamente o sinteticamente.
A te la scelta
Quando si replicano determinati indici un metodo può risultare più vantaggioso dell’altro.
La nostra offerta
Per ciascuno dei nostri ETF abbiamo scelto il metodo che offre i migliori risultati potenziali per gli investitori.
Come funziona la replica di un indice da parte di un ETF
Replica fisica
L’ETF replica l’indice acquistando e detenendo un portafoglio di titoli la cui composizione corrisponde in maniera esatta a quella dell’indice. In occasione del ribilanciamento dell’indice l’ETF dovrà acquistare e vendere titoli così da continuare a replicarne la composizione. Un ETF fisico può investire in due modi:
- Replica totale: l’ETF detiene tutti i titoli dell’indice secondo le stesse ponderazioni di quest’ultimo.
- Campionamento: l’ETF detiene un campione di titoli dell'indice che si prevede evidenzino performance simili a quelle dell’indice stesso.
Replica sintetica
Anche in questo caso l’ETF acquista e detiene un paniere di titoli, che però non corrispondono necessariamente a quelli che compongono l’indice da replicare. Il fondo mirerà a conseguire una performance pari a quella dell’indice tramite un contratto finanziario (swap) con una banca d’investimento (controparte).
Perché valutare la possibilità di investire in ETF basati su swap?
È importante comprendere che non esiste un modo giusto o sbagliato di replicare un indice: nessun metodo è migliore dell’altro. La scelta dell’uno o dell’altro approccio spesso dipende dall’indice stesso. In alcune situazioni, tuttavia, la maniera più efficiente di accedere a uno specifico mercato è tramite un ETF basato su swap.
Ecco cosa bisogna sapere per investire in questa particolare asset class.
Trascrizione
Come funziona la replica sintetica?
Sebbene i titoli in cui investe l’ETF siano diversi da quelli che compongono l’indice, essi genereranno comunque un rendimento. In qualunque giornata, ovviamente, questo rendimento potrebbe risultare maggiore o minore di quello dell’indice.
Gli ETF sintetici stipulano dunque un contratto con una o più banche, denominato “swap”, che consente loro di “scambiare” le performance del proprio paniere con quelle dell’indice (con l’applicazione o la decurtazione di una commissione). Per questo gli ETF sintetici sono detti anche “ETF basati su swap”. Grazie a questo accordo contrattuale l’approccio sintetico consente di replicare il rendimento di un indice in maniera più precisa di quello fisico.
Scopri di più sull’importanza della struttura nella scelta di un ETF.
Trascrizione
Si tratta di un metodo che presenta dei rischi?
Ogni investimento comporta rischi. I rischi principali di un ETF sono legati al mercato sottostante che si intende replicare, a prescindere dalla modalità di replica (fisica o sintetica). Il coinvolgimento di una controparte, tuttavia, crea un rischio aggiuntivo. Il rischio di controparte significa che c’è sempre la possibilità, per quanto remota, di un inadempimento della controparte stessa. Ma i provider di ETF come noi hanno trovato ormai da lungo tempo dei metodi per mitigare con successo tale rischio.
Per i nostri ETF basati su swap ci avvaliamo infatti di diverse banche, assicurandoci che siano tutte in buone condizioni finanziarie. E se tra di esse ci sono istituti delle dimensioni di JP Morgan si parla di banche in condizioni decisamente solide.
Vale la pena notare che un ETF a replica fisica presenta un certo rischio di controparte anche se l’ETF effettua operazioni di prestito titoli.
Trascrizione
1 Maggiori rendimenti
Gli ETF basati su swap godono di un trattamento favorevole rispetto alla ritenuta alla fonte statunitense e all’imposta di bollo britannica che può dare luogo a un potenziale vantaggio in termini di performance rispetto agli ETF a replica fisica.
2 Esposizione a specifici mercati
Alcuni investitori ricorrono agli ETF basati su swap per esporsi a uno specifico mercato. Con questa tipologia di ETF si ottiene la stessa esposizione che si avrebbe con un ETF fisico, ma è probabile che gli ETF basati su swap replichino in modo più preciso la performance di alcuni mercati.
3 Replica più precisa
Gli ETF basati su swap mirano a una replica molto precisa dell’indice; la controparte dello swap è infatti tenuta contrattualmente a fare in modo che la performance dell’indice corrisponda in maniera esatta a quella dell’ETF, mantenendo i costi bassi e prevedibili.
L’offerta di ETF basati su swap di Invesco
La nostra gamma di ETF basati su swap comprende alcune delle esposizioni a costo più basso rispetto ai principali benchmark azionari.
Si prega di consultare le informazioni sul prodotto riportate di seguito insieme ai rischi di investimento.
Nel caso degli ETF domiciliati in Europa il ricorso ai fondi basati su swap per replicare le performance di alcuni tra i principali indici azionari statunitensi, come l’S&P 500, presenta dei vantaggi.
La legislazione fiscale statunitense consente attualmente agli ETF domiciliati in Europa che utilizzano contratti di swap per replicare il rendimento di questi indici di evitare il pagamento della cosiddetta “ritenuta alla fonte” (WHT) sui dividendi ricevuti dalle società dell'indice. Gli ETF fisici sono soggetti a un'aliquota fiscale del 15-30% sui dividendi pagati dalle società dello stesso indice. A causa di questo diverso trattamento fiscale gli ETF basati su swap che replicano determinati indici azionari statunitensi di riferimento presentano un vantaggio strutturale che consente loro di sovraperformare gli ETF fisici sugli stessi indici.
MSCI USA
MSCI World
S&P 500
S&P 500 ESG
S&P SmallCap 600
Invesco Nasdaq-100 Swap
Nel caso delle azioni britanniche ed europee gli ETF fisici sono tenuti a versare un’imposta di bollo sull’acquisto di titoli emessi in determinati Paesi. Gli ETF basati su swap, invece, non detengono tali titoli soggetti all’imposta di bollo, bensì si espongono all’indice tramite contratti swap. Grazie a questo vantaggio strutturale gli ETF basati su swap possono mirare a replicare il rendimento dell’indice sottostante senza l’effetto del pagamento dell’imposta di bollo.
FTSE 100
FTSE 250
Euro STOXX 50
MSCI Europe
STOXX Europe 600
MSCI Europe ex-UK
Quello del mercato delle A-Share cinesi è un altro caso in cui la replica sintetica può fornire un vantaggio. Il vantaggio non deriva da un trattamento fiscale, ma dalle dinamiche insolite del mercato stesso. Scopri di più nel documento “L’importanza della struttura nella scelta di un ETF”.
Perché Invesco?
Performance coerenti e competitive
Con oltre un decennio di esperienza nella gestione di ETF basati su swap, offriamo il più grande prodotto al mondo in questo segmento: Invesco S&P 500 UCITS ETF1.
Un approccio trasparente
Offriamo piena trasparenza su partecipazioni dei fondi, sulle controparti degli swap e sul rischio di controparte.
Una robusta gestione del rischio
Diamo massima priorità alla gestione del rischio sin da quando, nel 2009, abbiamo lanciato i primi ETF basati su swap multi-counterparty.
FAQ sugli ETF sintetici
Gli ETF Invesco basati su swap si avvalgono di un contratto con il quale due parti convengono di scambiarsi flussi di cassa. Alcuni ETF sintetici di Invesco sfruttano i total return swap; questi prevedono che l’ETF scambi il rendimento totale del proprio portafoglio di asset con quello del relativo indice di riferimento.
La commissione swap è l’importo complessivo corrisposto dal fondo alla controparte per il servizio di replica del rendimento dell’indice.
Un ETF e la controparte del relativo swap sono tenuti a mettere in atto il “reset” del contratto swap, regolando la differenza, se quanto dovuto a una delle due parti supera un certo importo.
La banca che stipula il contratto swap con l’ETF.
La possibilità che la banca (controparte dello swap) non sia in grado di adempiere al proprio obbligo contrattuale di versare all’ETF un importo pari alla performance dell’indice.
Inseriamo nel paniere solamente titoli di alta qualità
Scegliamo i titoli da inserire nel paniere del fondo e quali escludere perché non adatti. L’elenco dei titoli parte del paniere di ciascun fondo è disponibile nelle pagine prodotto sul nostro sito web.
Realizziamo il reset degli swap con frequenza
I nostri ETF e le controparti del relativo swap sono tenuti a mettere in atto il “reset” del contratto swap, regolando la differenza, se quanto dovuto a una delle due parti supera un certo importo. Miriamo a realizzare il reset dello swap entro valori di attivazione molto ristretti; si tratta di una politica volta a limitare ulteriormente l’importo massimo dovuto da ciascuna controparte all’ETF.
Valutiamo e monitoriamo periodicamente le controparti degli swap
Valutiamo le controparti secondo rigidi criteri finanziari e, una volta selezionate, le monitoriamo costantemente per verificare che restino in condizioni finanziarie robuste, così da poter adempiere ai propri obblighi.
Ci avvaliamo di più controparti
Un provider di ETF può scegliere solo una o un ristretto numero di controparti con cui stipulare gli swap dei propri fondi. Il nostro ricorso a più controparti contribuisce a una maggiore diversificazione, eliminando il rischio di fare eccessivo affidamento su un’unica banca e riducendo l’impatto finanziario di un inadempimento di una di tali controparti.
Gran parte del valore del fondo proviene dal suo paniere
I nostri ETF basati su swap detengono un paniere di titoli che rappresenta gran parte del suo valore. Il fondo è esposto alla controparte dello swap solamente quando l’indice replicato consegue performance migliori di quelle del paniere detenuto dal fondo.
Il prestito titoli è una pratica consolidata che prevede il trasferimento (prestito) di titoli a breve termine, per un periodo di tempo determinato o indeterminato.
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Note a piè di pagina
1 Invesco, al 30 aprile 2024 – Invesco S&P 500 UCITS ETF
2 Invesco, al 31 dicembre 2023 – Invesco S&P 500 UCITS ETF
Rischi di investimento
Per informazioni complete sui rischi, consultare la documentazione legale.
Il valore degli investimenti e l’eventuale reddito da essi derivante sono soggetti a fluttuazioni, Ciò può essere in parte dovuto alle variazioni dei tassi di cambio. Gli investitori potrebbero non recuperare l'intero importo investito.
La capacità del Fondo di seguire la performance del benchmark dipende dal fatto che le controparti forniscano continuamente la performance del benchmark in linea con gli accordi di swap e sarebbe anche influenzata da qualsiasi spread tra il prezzo degli swap e il prezzo del benchmark. L'insolvenza di qualsiasi istituto che fornisca servizi quali la custodia di attività o che agisca come controparte di derivati o altri strumenti, può esporre il Fondo a perdite finanziarie.
Rischio connesso a ETF sintetici: il Fondo può acquistare titoli diversi dai costituenti dell’Indice di riferimento e sottoscrivere contratti swap per scambiare la performance di tali titoli con la performance dell'indice di riferimento.
Rischio di concentrazione: Il Fondo può essere concentrato su una regione o un settore specifico oppure può essere esposto a un numero limitato di posizioni, il che può determinare oscillazioni del valore del Fondo più marcate rispetto a un fondo più diversificato.
Azioni: Il valore delle azioni e dei titoli correlati alle azioni può essere influenzato da una serie di fattori, tra cui le attività e i risultati dell'emittente e le condizioni economiche e di mercato generali e regionali. Ciò può comportare fluttuazioni del valore del Fondo.
Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS ETF
Rischio di insolvenza: il Fondo potrebbe essere esposto al rischio che il debitore diventi insolvente e non restituisca i titoli alla scadenza del prestito, o al rischio di incapacità di vendere le garanzie collaterali fornite nel caso in cui il debitore diventi insolvente.
Valido solo per Invesco MSCI World UCITS ETF, Invesco S&P China A 300 Swap UCITS ETF, Invesco S&P China A MidCap 500 Swap UCITS ETF
Rischio di valuta: la performance del Fondo può essere influenzata negativamente dalle variazioni dei tassi di cambio tra la valuta di base del Fondo e le valute a cui è esposto il Fondo.
Invesco S&P 500 ESG UCITS ETF
Copertura valutaria: la copertura valutaria tra la valuta base del Fondo e la valuta della classe di azioni potrebbe non eliminare completamente il rischio di valuta tra le due valute in esame e potrebbe influenzare la performance della classe di azioni.
Invesco S&P 500 ESG UCITS ETF
Il fondo intende investire in titoli di emittenti che gestiscono le rispettive esposizioni ambientali, sociali e di governance (ESG) in modo più efficiente rispetto ai peer. Ciò può influire sull'esposizione del Fondo a determinati emittenti e far sì che il Fondo rinunci a determinate opportunità di investimento. Il Fondo potrebbe avere una performance diversa da quella di altri fondi, compresa la sottoperformance di altri fondi che non cercano di investire in titoli di emittenti in base ai loro rating ESG.
Valido solo per Invesco S&P SmallCap 600 UCITS ETF, Invesco FTSE 250 UCITS ETF
Società a piccola capitalizzazione: poiché questo fondo investe principalmente in società a piccola capitalizzazione, gli investitori devono essere disposti ad accettare un grado di rischio più elevato rispetto a un ETF con un mandato d'investimento più ampio.
Valido per Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS ETF, Invesco NASDAQ-100 ESG UCITS ETF, Invesco NASDAQ-100 Swap UCITS ETF&&
Copertura valutaria: la copertura valutaria tra la valuta base del Fondo e la valuta della classe di azioni potrebbe non eliminare completamente il rischio di valuta tra le due valute in esame e potrebbe influenzare la performance della classe di azioni.
Valido per Invesco S&P China A 300 Swap UCITS ETF, Invesco S&P China Mid-Cap 500 Swap UCITS ETF
Mercati emergenti: Dal momento che una quota significativa del fondo è investita in paesi meno sviluppati, gli investitori devono essere disposti ad accettare un grado di rischio più elevato rispetto a un ETF che investe esclusivamente in mercati sviluppati.
Informazioni importanti
Dati al 31 luglio 2024, salvo ove diversamente indicato.
I costi possono aumentare o diminuire in funzione delle fluttuazioni dei tassi di cambio e valutari. Per ulteriori informazioni sui costi, consultare la documentazione legale. Un investimento in questi fondi consiste nell’acquisizione di quote di un fondo di replica indicizzato a gestione passiva piuttosto che di asset sottostanti detenuti dal fondo.
Per informazioni sui nostri fondi e sui relativi rischi, consultare i Documenti contenenti le informazioni chiave/Documenti contenenti le informazioni chiave per gli investitori (lingue locali) e il Prospetto informativo (inglese, francese, tedesco), nonché le relazioni finanziarie, disponibili sul sito www.invesco.eu. Una sintesi dei diritti degli investitori è disponibile in inglese all'indirizzo www.invescomanagementcompany.ie. La società di gestione può porre fine agli accordi di marketing.
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