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聯儲局11月份議息決議

聯儲局11月份議息決議

正如市場所料,聯儲局一致決定減息25點子。

這說明聯儲局對當前通脹水平感到滿意,而且相信就業與通脹目標風險保持平衡。

自夏季末以來,美國經濟及勞動力市場持續走強,因此有關美國貨幣政策的主要疑問就是聯儲局的減息週期是否會出現暫停。

當聯儲局主席鮑威爾(Jay Powell)被問及聯儲局為何於11月份的會議期間沒有選擇暫停減息時,他指出通脹已取得顯著進展。

鮑威爾提到,當前美國通脹整體呈放緩趨勢,惟住房服務價格是一個例外,不過這反映的並不是現時的通脹壓力,而是過去的通脹壓力。

鮑威爾解釋道,聯儲局之所以決定繼續減息,是因為相信貨幣政策仍有限制性。

此外,他表示過去兩年勞動力市場已經降溫而且仍在放緩,聯儲局不希望看到其進一步下行。

當被問及什麼數據會導致聯儲局於12月份暫停減息時,鮑威爾未作具體回應。

顯然,聯儲局將根據整體數據作出決策,因為聯儲局目前專注於「雙重任務」:實現充分就業及核心通脹降至2%。 

特朗普的潛在政策不會影響聯儲局短期政策

正如我們所料,聯儲局明確表示,不會因應當選總統特朗普的政策可能提高增長和加速通脹而「先發製人」,調整貨幣政策。

鮑威爾指出,我們並不知道任何潛在政策變動的時間和內容,亦不會「猜想、猜測或假設」其可能對經濟產生的影響。

鮑威爾承認,特朗普的政策的確可能會隨時間對經濟產生影響,所以會將這些預期影響納入到聯儲局的模型當中並據此進行考量。但這不會影響聯儲局的短期政策。

鮑威爾的聯儲局主席任期於2026年結束。他強調,倘若新任總統要求其辭職,其不會同意,這說明未來數年聯儲局政策會保持一致。

鮑威爾在新聞發佈會上講話的要點是,截至目前,聯儲局似乎都對取得的進展感到滿意,而且相信可因應未來數據而重新校準政策。

雖然我們預期12月份的聯邦公開市場委員會會議將再減息25點子,但仍有暫停減息的可能。

現時,本輪寬鬆週期已減息75點子。這相當於1995-1996年寬鬆週期減息的總和。

而且,在我們看來,是次聯儲局擁有更大調整空間,所以十分利好風險資產。

我們由此得出什麼投資觀點?

股票。我們相信全球經濟增長有望改善,因此看好週期性及小型股票,原因是其估值較為吸引,而且對經濟週期更加敏感。同樣地,我們亦傾向於已發展市場(美國除外)及新興市場股票。隨著各國央行開始減息,我們預期估值亦將受到折讓率降低的支持。

債券。鑑於債券孳息率接近數十年年來高位,我們相信債券亦將隨減息提供具吸引力的機會。考慮到銀行貸款存續期幾乎為零,我們預期,相比於其他固定收益資產類別,其可免受利率波動影響,同時可完善固定收益投資組合。我們預期美元將會走弱,所以新興市場當地及硬通貨債券有望表現強勁。 

房地產。我們亦於房地產市場發現更多機會。我們相信,市場價格已消化嚴重的負面情緒,因此隨著環境的改善,市場有潛力大幅上行。例如,政策利率下調為房地產債務成本及資本化率提供下降空間,我們相信,這將提振交易活動及促進價格回升。

貨幣。我們預期,隨著聯儲局啟動減息,美元將於年內開始走弱,至少相對部分主要貨幣將會如此。

我們認為有什麼風險?

考慮到特朗普政府的財政政策可能會為通脹帶來上行壓力,通脹上升風險加劇,這可能會導致聯儲局寬鬆週期放緩。而且考慮到貨幣政策仍具有限制性,我們還必須考慮經濟增長風險。

 

投資風險

投資價值和收益將上下浮動(部分或是由於匯率浮動所致),投資者可能無法收回全部本金。

 

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