特朗普勝選對市場和經濟的潛在影響

重點
五個關鍵政策:貿易和投資、稅收、移民和財政政策及其對聯儲局的影響或會影響部分投資。
值得關注的資產類別:稅優投資、房地產投資信託(REITs)、美元和部分行業及企業可能會在一定程度上受到影響。
有什麼因素比選舉更重要:相比於立法或行政行動,貨幣政策對股票的影響可能更大。
選舉已經結束,特朗普將於2025年1月20日宣誓就職,投資者在思考其政策對市場和經濟的影響。
根據當選總統特朗普於競選期間所作的承諾,有五件事值得我們關注。
然而,我們認為,投資者總是會過分誇大聯邦政府對整個金融市場的影響。實際上,相比於短期內的立法或行政行動,貨幣政策可能對未來數年的市場產生更大的影響。
政策制定最終關乎的是優先事項的制定。任何一屆政府都不可能完全落實自身的每一項計劃,市場亦未必會對政治行動作出「明顯的」回應。
貿易和投資
政策
•追求「美國優先」(America First)目標。
•徵收10%的全面基礎關稅。
•提高中國進口商品關稅至「60%以上」。
•對美國以外地區生產的汽車徵收100%關稅。
•利用一攬子關稅(blanket tariff)懲罰那些把美國工作崗位跨國外包的企業。
市場啟示
•政策不明朗因素。直至政策更加明朗以前,持續的貿易不明朗因素或會對市場造成影響。
•美元走強。儘管最新報導顯示特朗普正在考慮透過壓低美元來鼓勵出口,但在市場預期有關政策會推動美國增長高於世界其他地區,美元可能繼續走強。
•對部分行業的保護。針對歐洲及中國商品加徵關稅將有利於若干行業內的美國企業,例如鋼、鋁及紙張行業。
稅收政策
政策
•削減美國國家稅務局(Internal Revenue Service)資金。
•針對於美國境內從事生產活動的企業下調企業稅率至15%。
•取消對社會保證福利的稅收。
•與國會合作,削減對收入超出和低於400,000美元的個人的稅收,以及遺產稅起點永久化。
•可能針對即將到期的「穿透稅收企業」(pass-through businesses)延長《減稅和就業法案》(TCJA)中20%的特別稅收減免。
•退出或重新商議國際稅收協定。
•取消小費稅和加班稅。
市場啟示
•削弱對稅優投資工具的需求。從以往來看,減稅期間,市場對此類市場工具的需求均有所下降。
•房地產投資信託(REITs)有望受惠。倘若延長「穿透稅收企業」20%的特別稅收減免,REIT股東收取的應課稅REIT股息收入將減少20%,惟不包括符合資本利得稅的股息。
移民
政策
•實施大規模驅逐計劃,將所有非法移民驅逐出美國。
•發佈行政法令,設置移民條件。
•恢復於美國南部邊境修築隔離牆。
•終止非法移民在美國出生的孩子自動獲得美國公民身份。
•與地方執法機構就「捕獲即釋放」(catch-and-release)策略進行合作。
市場啟示
•對若干行業造成負面影響。利用移民作為勞動力的企業(例如酒店、健康護理、製造、建築和農業等)可能面臨勞動力成本增加及利潤率下降等挑戰。
•潛在的人口及增長挑戰。美國人口出生率較低。
聯儲局
政策
•可能加大聯邦公開市場委員會鴿派立場/措辭面對的壓力。
•有意削弱聯儲局的獨立性。
•無法確定聯儲局主席鮑威爾於2026年任期結束後能否連任。
•可能會推薦非傳統的聯儲局主席及官員人選。
市場啟示
•聯儲局獨立性受到影響加劇市場風險。通脹預期可能再次加速,從而導致利率上升,股票估值下降。
財政政策
政策
•控制政府於對外援助、清潔能源及氣候緩解資金及移民等方面的支出。
•保護美國醫療改革(Social Security and Medicare)免受福利削減的影響。
•延長第一任期實施的稅收減免。
•任命馬斯克( Elon Musk )領導建立「效率部」,目標是減少2萬億美元的支出。
啟示
•財政紀律的水平將取決於政府是否分裂;倘若一黨掌權,財政赤字或進一步增加。
投資風險
投資價值和收益將上下浮動(部分或是由於匯率浮動所致),投資者可能無法收回全部本金。