Es ist möglich, dass Investoren von der Achterbahnfahrt der Märkte durch die Covid-19 Pandemie überfordert sind. Dabei wartet eine noch größere Herausforderung auf sie: die Frage, wo in Zukunft auskömmliche Renditen zu finden sein werden. Wir investieren in Ideen. Dabei legen wir den Fokus auf die in der Zukunft von uns erwartete Rendite und ein robustes Risikomanagement. Wir sind davon überzeugt, dass dies gerade angesichts der bevorstehenden Herausforderungen und Veränderungen ein sinnvoller Ansatz ist.
In Anbetracht des gegenwärtigen Umfelds, ist unsere zentrale ökonomische These weiterhin vorsichtig. Die Wirtschaft wird zwar vielerorts schnell wieder hochgefahren. Eine vollständige Erholung und Rückkehr zum früheren gesamtwirtschaftlichen Aktivitätsniveau wird aber Zeit brauchen. Wird Covid-19 die Inflation zurückbringen? Durch die beispiellosen geld- und fiskalpolitischen Stimulusprogramme wird diese Frage jetzt heiß diskutiert. Wir glauben aber, dass wir es noch länger mit einer sehr niedrigen Inflation zu tun haben werden. Die Stimulusmaßnahmen haben den Anlagemärkten neue Liquidität zugeführt – durch den direkten Ankauf von Anleihen durch die Notenbanken oder ein stärkeres Engagement anderer Investoren über alle Anlageklassen hinweg. In der Folge sind Anleihen und Aktien jetzt wieder teuer. Trotzdem lässt sich die Wirkung des billigen Geldes kaum bestreiten.
Deshalb gehen wir aktuell auch mit größeren Vorbehalten an Schätzungen der künftigen Richtung der Anleihe- oder Aktienmärkte heran und setzen eher auf Anlageideen, mit denen wir von relativen Bewertungsunterschieden innerhalb einzelner Anlageklassen, Sektoren oder Regionen profitieren könnten. Was die Währungen betrifft, schätzen wir den US-Dollar aufgrund seiner defensiven Eigenschaften. Jedoch legen wir aufgrund seiner aktuellen Schwierigkeiten den Fokus aber auf US-Dollar-Pair-Trades mit fragilen asiatischen Währungen. Der Zugang zur Volatilität als Anlageklasse ist dank unseres uneingeschränkten Prozesses möglich, da wir so bald nicht mit einem schwankungsärmeren Umfeld rechnen.
Im Rahmen unserer Researchaktivitäten haben wir seit Beginn der Covid-19-Pandemie einige geläufige Lehren des konventionellen Investierens der letzten Jahre auf den Prüfstand gestellt. Im Folgenden geben wir einen Einblick in die Überlegungen von drei Fondsmanagern in unserem Team, um einige der Herausforderungen zu verdeutlichen, mit denen sich Investoren jetzt konfrontiert sehen.
Was mich angeht, bin ich nach dem Wechsel ins Homeoffice im März jetzt wieder in mein Büro in Henley zurückgekehrt – und fühle mich an meinen ersten Arbeitstag hier im Januar 2013 erinnert. Seit Gründung des Invesco Multi Asset Teams haben wir uns dem Aufbau und erfolgreichen Einsatz eines Teams erfahrener Makroexperten mit einem vielfältigen Hintergrund verschrieben. Die „Ideen“-Portfolios unserer Invesco Global Targeted Returns Strategie basiert auf einem uneingeschränkten Diversifikationskonzept, das mit der Identifizierung guter, langfristiger Makroideen beginnt. Durch die in unserem Team gebündelte Vielfalt verfügen wir über die nötige Breite und Tiefe, um diesen Ansatz effektiv umzusetzen.
Vor der Coronavirus-Pandemie hatten die Notenbanken und Regierungen nur noch begrenzte Möglichkeiten, sich der nächsten Rezession mit traditionellen Instrumenten entgegenzustemmen.
„Diversifikation: der einzige Free-Lunch in der Finanzbranche“ mag ein Klischee sein, enthält aber mehr als ein Körnchen Wahrheit: In einer Welt, in der sich kaum Renditeprognosen anstellen lassen, ist eine Minderung der Volatilität, die nicht auf Kosten der Rendite geht, extrem wertvoll.
Die Suche nach Quellen regelmäßiger Erträge ist in diesem Jahr noch herausfordernder geworden, nachdem Unternehmen im Finanzsektor und anderen Branchen ihre Dividendenzahlungen gekürzt oder ausgesetzt haben. Damit ist einmal mehr deutlich geworden, wie wichtig diversifizierte Ertragsquellen sind.
