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9月份聯邦公開市場委員會決議要點

9月份聯邦公開市場委員會決議要點

市場發生了什麼事?

聯儲局決定維持聯邦基金利率於當前水平不變。聯儲局公告中的措辭僅就現時勞動力市場狀況作輕微修正。 

有關就業增長的描述由7月份的「強勁」變為「放緩」但仍保持「強勢」。

不過,9月份的經濟預測摘要(Summary of Economic Projections)(稱作SEP或「點陣圖」)與7月份相比有部分明顯變化。9月份點陣圖要點包括:

•當前對年底聯邦基金利率的預測與6月份的SEP一致,意味著今年內還將再加息一次。較令人擔心的是有關2024年底聯邦基金利率預測的變動。6月份的點陣圖預測2024年底聯邦基金利率為4.6%,預示將減息四次。但9月份的點陣圖預測2024年底利率中位數為5.1%,預示2024年僅會減息兩次。1這表示利率將在較長時間內處於高位,出乎市場意料。即便如此,聯儲局也預計將於2025年及2026年大幅減息。

•核心個人消費開支(PCE)預測顯著回落。6月份點陣圖預測年底核心PCE為3.9%,而當前預測為3.7%。1

•2023年經濟增長預測明顯上調,從6月份點陣圖中的1%升至9月份的2.1%。2024年增長預期亦向上修正,從6月份的1.1%升至當前點陣圖中的1.5%。1

•失業率下調幅度相當之高。2023年年底預測從6月份點陣圖的4.1%下調至3.8%。2024年年底的預測變動更大,從6月份的4.5%降至當前點陣圖中的4.1%。1

•聯儲局仍然預期核心通脹會在2024年年底之前達致2.6%。此外,其預計核心通脹將於2026年前回到2%的目標水平。1

市場對此有何反應?

債券市場反應較大,決議公佈過後孳息率隨之上升。2年期美國國債孳息率創2006年以來新高。股票下行。美國股市受壓,尤其是普遍對利率上升較為敏感的大型科技股。

我們對市場形勢有何展望?

聯儲局於是次點陣圖中的態度明顯較6月份更趨鷹派。我們推測,這在很大程度上是因為當局預計勞動力市場將較數月前預期的緊絀,正如最新的點陣圖所示。 

是次決議全票通過,但年終會議或見更多分歧。

點陣圖顯示,大部分成員相信年內再加息一次是合適的,但亦有不少聯邦公開市場委員會成員認為沒必要再加息。這意味著未來面臨更多政策不明朗因素,市場將更加波動。

總體而言,這次聯儲局是「鷹派暫停加息」。現時,最重要的是聚焦未來關鍵數據。

對此,我們的投資策略是什麼?

我們預計市場短期之內將較為波動,尤其是考慮到美國政府停擺的可能性。不過,我們預期在經歷顛簸但短暫的著陸後,市場很快會開始預期經濟將於2024年稍後時間復甦。

一旦市場確定聯儲局加息週期結束並開始預期經濟持續復甦,全球風險意欲將可能上升。

我們預計小型股及週期股將會跑贏大市。投資級別信貸及高收益債券亦有望錄得強勁表現。

此外,我們預期國際資產,尤其是新興市場,表現跑贏美國資產。

我們要注意什麼?我們認為有什麼風險?

貨幣政策的滯後效應可能引發美國經濟衰退,尤其是倘若聯儲局繼續加息或利率於更長時間內持續上升。這隨後可能會波及世界其他國家。此環境應利好防禦性投資部署。

參考資料:

  • 1

    資料來源:聯儲局,截至2023年9月20日 

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