2027年投資展望：亞洲股票

我們認為，亞洲正進入新一階段的投資機遇，增長動力日益擴展至不同產業及市場。展望2027年，我們對亞洲股票的展望聚焦於三大主題：人工智能（AI）應用日益廣泛、製造及出口能力持續提升，以及具支持性的內需環境。科技仍是其中一個重要主題，但股票投資機遇正逐步擴展至AI基礎設施週期以外的領域。

AI應用拓展至基礎設施以外

AI在2027年很可能繼續成為亞洲的重要投資主題。台灣及韓國市場透過先進半導體、封裝及高頻寬記憶體，在全球AI基礎設施中扮演重要角色。除基礎設施外，我們認為AI發展週期的下一階段亦可望為致力提升生產力、降低成本，以及開發新產品及服務的企業帶來潛在應用機遇。

我們預期AI相關機遇將進一步擴展至軟件、工業自動化、機械人、醫療保健及金融服務等領域。中國龐大的用戶基礎、製造能力及成熟的數碼生態系統，為AI在消費、企業及工業領域的大規模應用奠定基礎。隨著AI應用日益廣泛，一項重要考慮因素是企業能否將AI投資轉化為可量化的收入、生產力或盈利能力提升。

製造及出口優勢拓展至科技以外領域

亞洲的出口能力並不限於AI硬件。台灣及韓國市場在科技供應鏈中佔據穩固地位，而中國市場在更廣泛的先進製造及工業產品領域仍具高度競爭力。中國佔全球名義商品出口的比重由2000年的4%上升至2025年的15%，反映其製造業基礎的規模及深度。¹

東南亞市場在區域生產網絡中亦扮演日益重要的角色。越南及馬來西亞市場持續吸引電子產品、半導體、電氣設備及機械方面的投資。泰國市場在汽車生產及零部件方面繼續保持既有優勢，而印尼則憑藉大宗商品及不斷擴展的資源加工產業作出貢獻。這些優勢共同將亞洲的生產及出口基礎拓展至北亞科技硬件以外的領域，形成更加多元化的區域製造業生態系統。

內需作為增長動力

除科技及出口外，我們繼續視內需為支持亞洲股票的重要支柱。我們認為，城市化、數碼化、收入上升及持續投資，將支持亞洲大部分地區的消費及服務業發展。這一趨勢在印度等市場尤其明顯，在強勁內需及出口支持下，印度經濟預計於2027財政年度增長7.1%。²

在台灣及韓國市場，過去一年股票市場表現強勁，或可透過家庭財富效應為本地消費帶來額外支持。雖然對整體經濟的影響可能較為有限，但仍可望進一步提振消費者信心及消費開支，為區內由科技帶動的增長提供額外動力。

盈利、估值及流動性

繼2026年部分亞洲市場強勁上升後，我們對區內盈利前景仍持正面看法，並認為部分市場的估值仍屬合理。市場預期盈利將於2027年增長25%，並於2028年增長14%。隨著盈利週期的增長動力日益廣泛，市場焦點或將由整體復甦的強度，轉向企業能否實現盈利預期。

流動性狀況亦值得關注。美元走弱或有利於區內貨幣及資金流，為亞洲股票提供較有利的環境。下一階段的回報動力或將日益取決於企業能否實現盈利，而非單靠估值擴張。我們認為，盈利增長前景清晰、資產負債表穩健，以及能夠持續創造資本回報的企業，應更有條件跑贏大市，為投資者在不同市場及行業進行主動選股帶來機遇。

需注意的風險

儘管基本因素仍然正面，若干因素可能影響投資機遇的發展步伐。貿易政策及地緣政治緊張局勢可能影響外部需求及供應鏈，尤其是出口導向型經濟體。此外，市場對AI的預期高企，若商業應用或盈利增長遜於預期，亦可能帶來風險。

此外，能源價格上升及全球金融環境收緊，可能對通脹、貨幣及內需構成壓力，尤其是亞洲的能源進口型經濟體。然而，我們認為區內較廣泛的結構性增長動力仍具支持作用，可為抵禦這些外圍壓力提供一定韌性。

踏入2027年，我們對亞洲股票仍持正面看法，主要受結構性增長機遇及企業基本因素改善所支持。我們認為，AI應用日益廣泛、製造能力持續提升及具韌性的內需，將繼續擴大投資機遇，並受惠於具支持性的盈利前景及流動性環境。我們繼續看好科技行業，尤其偏好台灣市場，因其廣泛參與AI價值鏈，涵蓋半導體、晶圓代工及硬件製造。在此背景下，我們認為結合嚴謹的由下而上選股策略與由上而下的宏觀分析，對於物色估值合理的企業仍然十分重要，同時有助評估其競爭優勢，以及將結構性機遇轉化為可持續盈利、現金流及長期價值的能力。

投資風險

投資價值及任何收益均會波動（部分可能源於匯率波動），投資者未必能取回全部投資本金。

投資於發展程度較低的國家時，投資者應準備承受較大幅度的價值波動。

投資於若干在中國上市的證券可能涉及重大的監管限制，並可能影響流動性及／或投資表現。

前瞻性陳述乃基於目前的預期及假設，惟實際結果可能與所明示或暗示的結果存在重大差異。

過往表現並不能預示未來回報。