2026年年中投資展望－中國股票
重點摘要
在出口增長及持續政策支持帶動下，中國宏觀基本面維持韌性。
「十五五」規劃與人工智能進展，正進一步鞏固中國向更高質量、以創新驅動增長的轉型。
在流動性支持、盈利改善及更廣泛市場機遇帶動下，中國股票前景維持建設性。
展望下半年，儘管中東衝突相關消息持續演變，中國的宏觀環境仍大致保持韌性。最新數據顯示增長動能穩定，2026年第一季度國內生產總值按年增長約5%1，受強勁出口、穩健工業活動及具針對性的政策放寬支持。出口增長表現優於預期，而內需消費則提供穩定作用。同時，我們認為先進製造業將日益成為經濟新增長引擎。這些因素有助經濟更好吸收外部衝擊，並支持漸進式增長軌跡。往後看，若房地產行業復甦及消費進一步改善，或可為經濟前景帶來額外上行空間。我們將繼續密切留意相關發展。
「十五五」規劃：錨定高質量及創新驅動增長
「十五五」規劃（2026–2030年）為國家邁向高質量增長之際，穩定及鞏固宏觀經濟提供策略框架。規劃更著重增長的可持續性及結構組成，而非表面增速，並將2026年國內生產總值增長目標定於約4.5%至5%。2
其中一項重點是提升投資效益及分散外部需求來源，同時在全球不確定性加劇下，優先推動科技發展。與此同時，我們相信透過更積極的財政措施及具針對性的貨幣寬鬆，加強宏觀政策協調，將有助穩定流動性環境並支持週期性復甦，尤其是在基建、先進製造及服務等領域。
在此背景下，中國的增長模式正日益轉向更高質量、以創新驅動的增長。政策制定者正優先發展科技、先進製造、數碼化及綠色轉型等領域，從而創造新的長期增長引擎。隨着這些措施逐步推進，供應鏈各環節的機遇亦變得更為清晰。
中國人工智能進展作為結構性增長催化劑
中國在人工智能（AI）及大型語言模型（LLMs）方面的進展，正成為股票市場愈來愈重要的結構性主題。中國科技迅速進步，與全球領先者之間的差距正逐步收窄；本土模型在複雜推理及編碼任務中展現強勁表現，並在速度、部署效率及代理式應用方面尤其突出。更重要的是，這些進展是在顯著較低的開發及部署成本下取得，使中國的AI模型在成本效益方面往往優於西方同類產品。能力持續提升與卓越成本效益的結合，進一步支持中國正由追隨者轉變為全球AI格局中更核心參與者的觀點。
展望未來，這一技術進展得到整個生態系統大規模且協調一致投資的支持。中國持續擴大與AI相關的研發開支，受惠於政府強力支持、領先科技企業資本開支上升，以及龐大本土用戶基礎所帶來的快速開發與應用優勢。綜合以上因素，整條AI價值鏈——由上游基建及硬件、核心軟件與平台，以至多個行業的下游應用——均有望創造可觀的長期增長機遇。從投資角度看，全球對中國AI生態系統的認可度不斷提升，或會轉化為更廣泛的指數納入及更多投資者關注，支持資金持續流入垂直及橫向AI供應鏈中的公司，並有望擴大與中國快速演進AI格局相關的投資機會範圍。
中國股票市場中日益擴闊的投資機遇
中國股票市場亦正以有助提升股票投資者長期機會組合的方式演變。過往不少由創新驅動的企業，尤其是軟件、半導體及先進製造領域的公司，主要在內地上市；而香港市場則較集中於互聯網平台、消費類股份及電動車龍頭。
這一格局正開始改變。愈來愈多高質量、由創新驅動的首次公開招股及A/H雙重上市企業（包括先進半導體、機械人及工業科技公司）正逐步提升香港市場的行業廣度。長遠而言，這應可讓投資者更全面地參與中國新一代科技領袖的成長，並提升市場更充分反映結構性增長趨勢的能力。
資料來源：滙豐，截至2026年5月18日數據。
需關注的風險
展望今年餘下時間，我們認為外部風險仍是主要不確定性來源。預期特朗普與習近平峰會將有助支持短期穩定，我們亦將持續關注兩國對話的後續發展。市場波動時期仍不能排除，這進一步突顯在中期內聚焦結構性增長主題及政策支持板塊的重要性。在此背景下，中國持續邁向創新驅動增長，加上支持性的本土政策及持續擴闊的投資機遇，或可為中國股票於中期提供建設性基礎。
流動性及盈利復甦支持下的建設性前景
從市場角度看，預期流動性環境未來將繼續提供支持。2026年初，每日成交額創下逾人民幣3.6萬億元的歷史新高。3與此同時，南向港股通資金流亦表現強勁，2026年首4個月流入金額達330億美元。4 展望未來，我們相信資金持續流入及更廣泛參與，將進一步提升市場深度及成交速度。
資料來源：Wind、滙豐前海證券
與此同時，更廣泛中國股票市場的估值仍相對吸引，較美國股票存在明顯折價 ，而盈利基本面亦正改善。市場一致預期顯示，MSCI中國指數於2026年的盈利增長將達中雙位數百分比5，反映盈利能力復甦及盈利可見度提升。
總括而言，我們相信中國股票前景維持建設性，受盈利動能改善、政策環境支持及充裕流動性所支撐。配合新興投資機遇，尤其是創新及科技領域，這些因素為中國股票的紀律性及精選投資提供穩固基礎。
投資風險
投資價值及任何收益均會波動（此情況部分可能由匯率波動所致），投資者未必能取回全部已投資金額。
投資於發展程度較低的國家時，您應準備承受顯著較大的價值波動。
投資於若干在中國上市的證券，可能涉及重大的監管限制，從而影響流動性及／或投資表現。
前瞻性陳述乃基於當前預期及假設，惟實際結果可能與明示或暗示者存在重大差異。
過往表現並非未來回報的指標
