中國於近期經濟數據發佈後及房地產行業困境下的市場展望

隨著世界第二大經濟體的經濟不利因素增加,中國7月份經濟數據遜於市場預期。
有見及此,中國人民銀行將基準中期借貸便利(1年期貸款利率)從2.65%下調至2.5%。1降息15點子較預期來的更早且幅度更大,這是一個正面訊號,反映當局正為穩定增長採取更加大膽和及時的行動。
儘管將中期借貸便利下調15點子或會帶動貸款市場報價利率(實際上即房貸利率)相應下行,但單靠這樣並不足夠。
政府需實施更多貨幣及財政刺激政策,為房地產市場提供支撐,並重振家庭和私人開支的動力。
7月份,零售銷售額按年增幅(從6月份的3.1%)放緩至2.5%2,經季節性及基數效應調整後,按月增長基本停滯。
儘管服務業開支增長繼續超越商品,但數據反映整體消費開支持續下滑。
中國今年的經濟反彈取決於消費支出,但由於近日年輕人口失業率創新高及房地產市場低迷,這一經濟支柱陷入停滯。
房地產市場繼續面臨挑戰
房地產市場仍是經濟放緩的最主要因素。月內,新屋開工率及住房銷量降至2022年12月以來的最低水平,反映過去數月家庭及發展商變得更為悲觀。
因此,年初至今房地產投資按年減少8.5%3並不足為奇。
國內最大的發展商之一近期遭遇的財務問題,對旨在重振行業而實施的政策措施潑了冷水,一間大型信託公司的的問題亦會令房地產市場前景受壓。
由於內需遜於預期及全球需求放緩,月內工業生產也疲軟。
7月份,工業公司的出口銷售額略有上升,但這可能只是曇花一現,因為預計今年剩餘時間外部需求將繼續保持疲軟。
政策前景及投資啟示
目前中國10年期政府債券孳息率為2.57%,而美國10年期國庫券孳息率為4.19%。4孳息率相差之大乃為2007年以來之最,這可能是為何現時資本仍聚集於美元及美國國庫券的主要原因之一。
更廣泛而言,近期中國發佈的經濟數據令人失望,而美國經濟數據卻意外上行。
不過,過去數週中國人民銀行推出更加有力的措施以穩定人民幣,同時中國商業銀行大都在出售美元,從而幫助減緩人民幣貶值。
中國的貨幣政策制定者在未來數月將採取平衡之舉:降低利率來支撐本國經濟,同時不造成資本外流。
儘管我相信中國股市價格已經消化了許多不利因素,但如有令人驚喜的正面利好消息當然更佳。
我相信,中國股市可能維持區間上落,直至經濟數據開始逐步好轉,或者中國政府推出全面的刺激措施,例如家庭財政轉移或一線城市房地產限制大幅放寬。
參考資料:
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1
資料來源:路透社,截至2023年8月15日
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2
資料來源:國家統計局,截至2023年8月15日
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3
資料來源:路透社,截至2023年8月15日
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4
資料來源:彭博,截至2023年8月15日