7月份聯邦公開市場委員會決議要點

聯儲局於7月份的議息會議上宣佈加息25點子,將聯邦基金利率目標區間上調至5.25-5.50%。加息決議獲得一致通過。1
儘管聯儲局表示可能於年底前再加息一次,但我們相信當前利率已達到週期高峰—聯儲局緊縮週期已經結束。
通脹放緩的跡象持續,在下次聯邦公開市場委員會會議於9月召開前,我們預期核心消費者物價指數(CPI)將於7月和8月繼續下行。
鷹派聲明與鴿派記者會
聯儲局聲明鷹派,但記者會態度鴿派,市場因此跌宕起伏。
儘管聯儲局明顯希望透過表示仍有可能加息來抑制金融條件放寬,但主席鮑威爾明確表示聯儲局即將結束加息。
他提到,自2022年3月以來,聯儲局已將聯邦基金利率上調525點子,而且強調當前貨幣政策具限制性。
鮑威爾亦表示,倘若通脹可靠地、持續地下降,則不必再保持限制性貨幣政策。
他表示,聯儲局可能會在通脹率遠未達到2%時就停止加息,因為通脹不太可能於2025年前達到2%。
孳息率曲線或開始走峭
展望未來,我們相信聯儲局或已接近緊縮週期尾聲,預期2024年全年期間政策利率將持續下行。
我們觀察到,聯儲局加息期間,美國孳息率曲線持續走平(倒掛),而一旦停止加息,曲線便會走峭。
因此,我們預期孳息率曲線將於未來數月開始走峭,且該走勢會延續至2024年全年。
投資啟示
曲線走峭初期,我們相信整個曲線內的孳息率均有可能下降,但久期效應有望為長期債券提供更好的回報。
我們相信,股市已提前料到聯儲局會放寬政策,因此不出意外,未來數月或會回吐部分升幅,但指數最終會迎來上行。
我們預計美元將在未來12個月轉弱。
我們預期,短期之內市場會持續震盪(聯儲局仍以數據為本)。不過,隨著市場正面地重新評估衰退風險,並預期今年年尾迎來經濟復甦,全球風險偏好將有所上升。
風險在於,未來的通脹放緩路線不足以令聯儲局結束加息週期。
過長的緊縮週期可增加金融事故爆發的概率並加劇衰退風險,進而推遲經濟復甦的啟動時間。此環境應利好短期防禦性投資部署。
觀點來自Paul Jackson及Kristina Hooper
參考資料
-
1
資料來源:彭博,截至2023年7月26日