西方國家對俄羅斯的經濟制裁升級

俄羅斯與烏克蘭由原本的「戰雲密佈」演變成全面軍事衝突,戰線更迅速延伸至經濟層面。俄烏軍事衝突持續的時間超出許多人預期,而上週末的局勢亦有進一步的發展。
首先,俄羅斯大軍在烏克蘭當地遭遇出乎意料的頑強抵抗,遲遲無法拿下烏克蘭的兩個最大城市。
其次,西方國家加大經濟制裁的力道,將數家俄羅斯銀行剔出環球銀行金融電信協會(SWIFT)的支付體系,並限制俄羅斯央行兌換外幣。
西方國家加重經濟制裁的力道,不僅令俄羅斯的經濟受創,並可能使得俄羅斯的貨幣政策進一步收緊。儘管如此,西方國家仍謹慎行事,避免將所有的俄羅斯金融機構踢出SWIFT支付體系,因為歐洲仍高度依賴俄羅斯的能源供應。儘管如此,目前還沒有明確跡象顯示俄羅斯有意切斷對歐洲的能源出口。
潛在影響
西方國家對俄羅斯央行的外匯交易祭出制裁措施,導致俄羅斯貨幣盧布面臨持續貶值的壓力,最終將進一步打擊俄羅斯國內的消費者信心及投資者對於俄羅斯資產的信心。
除非俄羅斯政府徹底切斷對歐洲的能源供應,否則我認為部分的俄羅斯銀行仍然能留在全球銀行體系之中。俄羅斯是中國第二大能源供應國,且對於中國的重要性可能與日俱增。
儘管美元目前仍是全球主要的支付貨幣與穩定的財富保值工具,但是長期而言金融市場對於美元的信心將下降,並進一步加快人民幣國際化的步伐。
許多歐盟國家已表示將對烏克蘭提供金融與軍事的援助,接下來料將推出進一步的金融制裁措施。
很明顯,烏克蘭民眾與許多西方國家決定要讓俄羅斯付出龐大的軍事與經濟代價,不會容許烏克蘭落入俄羅斯的手中。
如今,在西方國家的支持下,烏克蘭民眾持續抵抗俄羅斯的入侵,而西方國家對俄羅斯採取經濟制裁的同時,亦可能會招致俄羅斯的報復行動-甚至可能切斷對歐洲的能源供應,屆時這場代理戰爭若曠日持久,便會引發嚴重滯脹。
亞太地區觀點
以亞太地區的角度來看,我認為以下兩大隱憂值得投資者關注:首先是高油價對經濟增長帶來的影響,其次是主要經濟體面臨滯脹的風險,可能令全球對於亞洲的商品出口需求下跌。即便如此,我仍然樂觀認為大部分亞洲國家有能力抵禦這些衝擊-儘管不少亞洲國家是原油的淨進口國。
目前,亞洲的消費物價指數通脹仍維持在正常區間,但是中國與部分國家的生產物價指數通脹則稍為令人憂心。
從歷史的角度而言,原油價格對於亞太地區的經濟增長趨勢、當地貨幣的匯率、以及風險資產的影響微乎其微。
然而,比較令人擔心的是潛在的能源供應危機可能令已發展國家面臨滯脹風險,最終拖累對於亞洲出口商品的需求。
短期內,預料市場將持續動盪,避險情緒亦可能揮之不去,投資者將持續湧入美元、日圓、大型股、黃金、及另類資產(能源及房地產)等類型的避風港資產。