Les changements apportés par la Chine à sa politique de lutte contre la COVID, les réunions des banques centrales et les anticipations d’inflation promettent de faire de décembre un mois mémorable pour l'économie mondiale.
Pour les marchés, décembre a souvent été un bon mois pour les actifs à risque, d’où l’expression « redressement boursier du temps des fêtes » pour décrire les remontées de la fin décembre.
Par contre, cette année, les marchés ont été grandement influencés par la Fed et les avertissements concernant les bénéfices des sociétés risquent d’exercer des pressions à la baisse sur les cours boursiers.
Le mois de décembre s’annonce comme un mois capital pour l'économie et les marchés mondiaux. Voici quelques-unes des raisons qui me font dire ça :
1. Réunion de la Banque du Canada. Comme la Banque du Canada a été la première à réduire les hausses de taux, il serait bon de garder un œil sur elle. De plus, le Canada doit relever sensiblement les mêmes défis que l’économie américaine et doit composer avec un marché du travail tendu et une forte croissance des salaires; il a également couru le risque de trop ralentir son économie en raison de son cycle de hausse des taux « rapide et dangereux ». À l’instar de la courbe des taux américains, la courbe des taux canadiens s’est fortement inversée. La Banque du Canada prévoyait initialement relever ses taux de 50 points de base à sa réunion de décembre, mais il est de plus en plus probable qu’elle se contente d’une hausse de 25 points de base. À mon avis, une hausse de 25 points de base est plus probable et réduirait la pression sur l’économie canadienne, en plus de donner le ton aux autres banques centrales qui veulent revenir à des hausses de taux plus normales.
2. Changements apportés par la Chine à sa politique de lutte contre la COVID. La Chine apporte des modifications significatives et positives à ses mesures de lutte contre la COVID. La semaine dernière, la Chine a annoncé une nouvelle initiative visant à encourager la vaccination accrue des personnes âgées et vient d’assouplir ses exigences en matière de tests COVID dans certaines grandes villes. Cette nouvelle a été très bien accueillie par les investisseurs et a fait grimper les cours des actions chinoises. De plus, nous avons appris que la Chine pourrait annoncer cette semaine un nouvel ensemble de mesures nationales de lutte contre la COVID moins strictes qui pourraient être stimulantes pour l’économie, ce qui devrait donner un coup de pouce supplémentaire aux actions chinoises.
3. Cible de croissance de la Chine. Les hauts dirigeants politiques chinois se réuniront à la mi‑décembre pour la Conférence centrale sur le travail économique (CEWC) afin de convenir des politiques économiques clés pour l’année à venir. Tous les yeux seront rivés sur l’objectif de croissance fixé pour 2023, plus précisément pour savoir si l’objectif sera de 5 % ou plus. Je m’attends à ce qu’il soit de 5 % ou plus et que les dirigeants adoptent des politiques budgétaires pour aider la Chine à atteindre cet objectif. De plus, la Banque populaire de Chine vient de réduire le coefficient de réserves-encaisse et je m’attends à ce que le pays maintienne ses politiques de soutien. Cela pourrait ouvrir la voie à une croissance économique beaucoup plus forte en 2023.
4. Indice Tankan. Cet indice nous aide à prendre la température du secteur manufacturier japonais; on s’attend à ce que les prochaines données, qui seront rendues publiques le 14 décembre, montrent que les conditions se sont améliorées depuis le trimestre précédent. Or, certaines des plus récentes statistiques économiques du Japon, comme les ventes au détail, ont déçu. Si l’indice Tankan déçoit, cela pourrait laisser présager des perspectives moins reluisantes pour l’économie japonaise et nuire aux actions japonaises à court terme, malgré les efforts de la banque centrale pour soutenir l’économie.
5. Mesures de lutte contre l’inflation aux États-Unis. Je surveille en particulier l’indice des prix à la consommation (IPC) et l’indice des prix à la production (IPP) des États-Unis, ainsi que les anticipations d’inflation préliminaires de l’Université du Michigan. Même si je suis persuadée qu’une hausse des taux de 50 points de base en décembre est presque un « fait accompli », il y a une faible probabilité que la Réserve fédérale américaine (Fed) procède plutôt à une hausse de 75 points de base. Je ne crois pas que la plus forte croissance des salaires qui ressort du rapport sur l’emploi de la semaine dernière suffira à elle seule à justifier une hausse de taux plus élevée mais, si elle s’accompagne d’une inflation ou d’anticipations d’inflation plus élevées que prévu, cela pourrait faire changer d’avis la Fed. Rappelons qu’en juin, la Fed avait annoncé qu’elle n’augmenterait ses taux que de 50 points de base. Or, quelques jours seulement avant l’annonce des taux, l’IPC et les anticipations d’inflation de l’Université du Michigan étaient plus élevés que prévu et la Fed y est allée d’une hausse de 75 points de base. Par conséquent, on peut penser que les prochaines statistiques ont une mince chance d’influencer la décision de la Fed en décembre, mais il est fort probable qu’elles ne feront qu’attiser la volatilité des marchés.
6. Federal Open Market Committee. Les projections économiques du FOMC et la conférence de presse qui les accompagnent sont prévues pour le 14 décembre. En bout de ligne, les marchés ne vont pas se concentrer sur la hausse des taux de décembre, mais plutôt sur le taux final et sur le moment où la Fed appuiera sur le bouton « pause », car ce sont ces données qui vont dicter les rendements boursiers et le moment où une reprise économique deviendra possible. Justement, la conférence de presse du FOMC et le « dot plot » vont nous donner une meilleure idée de la situation.
7. Banque centrale européenne (BCE). L’inflation semble avoir plafonné dans la zone euro, ce qui fait augmenter la probabilité que la BCE revienne à une hausse de 50 points de base à sa réunion du 15 décembre. Cependant, lors d’une récente conférence, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, n’était pas d’accord pour dire que l’inflation avait plafonné et a prévenu du danger de laisser les anticipations d’inflation se désancrer, ce qui porte à croire qu’elle va préconiser une approche plus belliciste pour renforcer la crédibilité de la BCE.
Décembre a souvent été un bon mois pour les actifs à risque, d’où l’expression « redressement boursier du temps des fêtes » pour décrire les remontées de la fin décembre. C’est le troisième meilleur mois pour l’indice S&P 500 (depuis 1950) et l’indice composé NASDAQ (depuis 1971) et le deuxième meilleur mois pour l’indice Russell 2000 depuis 1979.1 Les marchés boursiers internationaux ont eux aussi participé aux redressements boursiers du temps des fêtes. À preuve, le rendement mensuel moyen de l’indice FTSE 100 pour le mois de décembre est de 2,55 %, le rendement moyen de l’indice MSCI Marchés émergents est de 3,18 %, celui de l’indice MSCI EAEO est de 2,34 % et celui de l’indice Hang Seng est de 1,79 %.2
Or, cette année, les marchés ont été grandement influencés par la Fed et les autres banques centrales en raison du resserrement sans précédent de leur politique monétaire; je m’attends donc à ce que ces banques centrales continuent d’avoir une incidence démesurée sur les marchés boursiers en décembre. De plus, les révisions des bénéfices risquent d’exercer des pressions à la baisse sur les cours boursiers. Par conséquent, je m’attends à ce que le mois de décembre soit très volatil, avec une légère tendance à la hausse, si l’on se fie aux tendances historiques. Je soupçonne que décembre sera un mois mémorable pour l’économie mondiale et les marchés boursiers, à l’aube de 2023.
Source : The Stock Trader’s Almanac 2023, Jeffrey Hirsch et Christopher Mistal
Source : Bloomberg, L.P., de 1990 à 2021
La déréglementation et les baisses d’impôt pourraient stimuler la croissance de l’économie et du marché américains, tandis que les droits de douane et les restrictions en matière d’immigration pourraient poser des défis.
Nous nous attendons à ce qu’un important assouplissement de la politique monétaire fasse grimper la croissance mondiale en 2025, ce qui favorisera un contexte intéressant pour les actifs risqués alors que les banques centrales réalisent un « atterrissage en douceur ».
La victoire écrasante de Donald Trump a marqué la fin décisive d’une élection historique. Les baisses d’impôt et la déréglementation alimenteront-elles la croissance? Ou bien les guerres commerciales et la hausse des dépenses l’étoufferont-elles?
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Renseignements importants
Image d’en-tête du blogue : Juan Moyano / Stocksy
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En règle générale, les cours des actions fluctuent, parfois même considérablement, en réaction aux activités de la société émettrice, ainsi qu’à la conjoncture des marchés en général, à la situation économique et au climat politique.
Les risques d’investir dans des titres d’émetteurs étrangers, y compris ceux des marchés émergents, peuvent inclure la fluctuation des devises étrangères, l’instabilité politique et économique, et les problèmes liés à l’imposition étrangère.
Les placements dans des sociétés établies dans la Chine élargie ou qui exercent une partie de leurs activités dans cette région comportent les risques suivants : la nationalisation, l’expropriation ou la confiscation de biens, la difficulté à obtenir et à assurer l’exécution d’un jugement, ou les deux, la modification ou l’abandon des réformes économiques, les conflits armés et la dépendance de la Chine à l’égard des économies des autres pays asiatiques, dont beaucoup sont des pays en voie de développement.
L’indice des prix à la consommation (IPC) mesure la variation des prix à la consommation et est compilé par le U.S. Bureau of Labor Statistics. L'IPC de base exclut les prix des aliments et de l'énergie, tandis que l'IPC global les inclut.
L’indice des prix à la production est compilé par le U.S. Bureau of Labor Statistics et mesure la variation moyenne dans le temps des prix de vente reçus par les producteurs nationaux pour leur production.
Le Tankan est une évaluation trimestrielle de la conjoncture économique du Japon publiée par la Banque du Japon et utilisée pour formuler la politique monétaire du pays. Le sondage est mené auprès d'entreprises japonaises. Un résultat supérieur à 0 représente des conditions favorables, tandis qu'un résultat inférieur à 0 représente des conditions défavorables.
L’indice S&P 500® est un indice non géré considéré comme étant représentatif du marché boursier américain.
L’indice composé NASDAQ est l’indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière d’environ 3 000 actions ordinaires cotées à la bourse Nasdaq.
L’indice Russell 2000®, marque de commerce/de service de Frank Russell Co.®, est un indice non géré considéré comme représentatif des actions de sociétés à petite capitalisation.
L’indice FTSE 100 regroupe les 100 entreprises les plus fortement capitalisées de la Bourse de Londres.
L’indice MSCI Marchés émergents mesure le rendement des sociétés à grande et à moyenne capitalisations de 26 pays des marchés émergents (ME).
L’indice MSCI EAEO est un indice non géré conçu pour représenter le rendement des titres de sociétés à grande et à moyenne capitalisations de 21 marchés développés, y compris des pays d’Europe, de l’Australasie et de l’Extrême-Orient, à l’exception des États-Unis et du Canada.
L'indice Hang Seng est un indice non géré que l’on considère comme étant représentatif du marché boursier de Hong Kong, qui comprend les actions des plus grandes sociétés négociées à la Bourse de Hong Kong.
Le coefficient de réserves-encaisse est le pourcentage des dépôts que les banques doivent conserver sous forme de réserves liquides.
La courbe des taux illustre les taux d’intérêt, à un moment précis, de différentes obligations ayant la même cote de solvabilité, mais différentes dates d’échéance et sert à projeter les variations des taux d’intérêt et l’évolution de l’activité économique. Une courbe de taux inversée fait référence à une situation où, à cote de solvabilité égale, les obligations à court terme ont un rendement supérieur à celui des obligations à long terme. Lorsque la courbe des taux est normale, les obligations à long terme procurent un rendement plus élevé.
Le Federal Open Market Committee (FOMC) est un comité du conseil de la Fed composé de douze membres qui se réunissent régulièrement pour établir la politique monétaire, y compris les taux d’intérêt perçus des banques.
Le taux final est le niveau anticipé que le taux des fonds fédéraux atteindra avant que la Réserve fédérale américaine ne mette fin au resserrement de sa politique monétaire. Le taux des fonds fédéraux est le taux d’intérêt auquel les banques se prêtent des soldes au jour le jour.
Le « dot plot » de la Réserve fédérale désigne un graphique que la banque centrale utilise pour illustrer ses perspectives de la trajectoire des taux d’intérêt.
Un point de base représente un centième d’un point de pourcentage.
Le resserrement est une politique monétaire utilisée par les banques centrales pour normaliser les bilans.
Les opinions exprimées ci-dessus sont celles de l’auteure au 5 décembre 2022. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration des grands thèmes. Les énoncés prospectifs ne sont pas garants du rendement futur. Ils comportent des risques et des incertitudes et sont fondés sur des hypothèses; nous ne pouvons pas vous garantir que les résultats réels ne différeront pas considérablement de nos attentes.
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