QQQ季度展望報告(此視頻只提供英文版本)
表現重點
- 景順QQQ於2026年第二季（2026年3月31日至6月30日）錄得表現最強勁的季度之一，總回報率達 27.68%，優於同期 標普500指數 的 15.20% 回報率。
- 相較於標普500指數，QQQ 在科技板塊（按產業分類基準 ICB）較高的配置比重及其差異化持股，以及在能源板塊較低的配置比重及差異化持股，是推動其相對表現優於標普500指數的主要因素。
- 儘管美國主要股票指數於季內錄得強勁升幅，但亮麗的指數表現掩蓋了期間實際經歷的市場波動。投資者在季度內持續關注中東地區衝突、人工智能（AI）相關企業前景憂慮，以及美國聯邦儲備局貨幣政策可能轉向等因素，導致市場波動加劇。
註：年度表現：a) 景順QQQ ETF - 2025：20.77%；2024：25.60%；2023：54.76%；2022：-32.49%；2021：27.25%，b) 納斯達克100指數 - 2025：20.17%；2024：25.88%；2023：55.13%；2022：-32.38%；2021：27.51%。資料來源: Invesco，由於資料來源不同，回報數據可能會有所不同。股份的過往表現以美元計算，包括持續收費，但不包括信託在聯交所的交易成本。過往表現並非未來表現的指引。投資者可能無法取回全部投資金額。表現以每個曆年年底的資產淨值為計算基礎，股息作滾存投資。有關數據顯示股份價值於所示曆年的升幅或跌。
QQQ第一季重點回顧
納斯達克於5月實施「快速納入（Fast Entry）」條款，作為納斯達克100指數編製方法的一部分。雖然這只是多項調整中的其中一項，但由於SpaceX於6月進行首次公開募股（IPO），因此新的快速納入規則受到市場最多關注。該規則的關鍵在於，允許新近上市的公司最快於IPO後15天被納入納斯達克100指數及QQQ。若該公司的總市值位列前40名，便符合快速納入資格。自由流通股（即公司已發行股份中可於公開市場交易的部分）將與總市值進行比較；若自由流通部分少於總市值的三分之一，則其自由流通市值將乘以三。該數值將用於決定新納入證券在納斯達克100指數及QQQ中的權重。
SpaceX於2026年6月12日上市，自由流通股比例約為5%。市場於6月26日收市後公布，SpaceX將被納入該指數及QQQ，並於7月7日開市前正式生效。市場預期SpaceX於指數中的權重將介乎1.25%至1.35%之間。
即使「科技七雄」（Magnificent 7）1表現落後，景順QQQ ETF（QQQ）的資產淨值（NAV）於2026年3月31日至6月30日期間仍上升27.68%。QQQ跑贏標普500指數15.20%的總回報，以及羅素1000成長指數（Russell 1000 Growth Index）216.74%的季度回報。偏重價值型股票的企業表現相對遜色，羅素1000價值指數（Russell 1000 Value Index）3僅上升13.87%。小型股表現理想，羅素2000指數（Russell 2000 Index）4錄得21.49%的回報。QQQ所投資的10個產業板塊（按產業分類基準ICB劃分）中，有6個板塊於季度內錄得正回報；而對比標普500指數，則有7個板塊為QQQ的相對表現帶來正面貢獻。
QQQ於資訊科技板塊的超配及差異化持股，以及於能源板塊的低配及差異化持股，是其相對標普500指數表現的最大貢獻來源。季度內，資訊科技板塊於QQQ中的平均權重為64.75%（標普500指數為43.28%），回報率為45.14%（標普500指數中的資訊科技板塊回報率為29.07%）。房地產是QQQ於第二季表現最差的板塊，絕對回報為-17.70%，平均權重僅0.04%。另一方面，非必需消費品板塊的超配及差異化持股，是QQQ相對標普500指數表現的最大拖累因素。非必需消費品板塊於QQQ中的平均權重為18.74%，回報率為1.71%。
個股表現
QQQ於第二季表現最佳的成分股為美光科技（Micron Technology）、英特爾（Intel）及邁威爾科技（Marvell Technology），回報率分別為 241.67%、216.41% 及 200.89%。
第二季表現最差的成分股則為特許通訊（Charter Communications）、Insmed 及直覺公司（Intuit），跌幅分別為 41.84%、39.70% 及 39.44%。
資料來源: Bloomberg L.P., 截至2026年6月30日。由於資料來源不同，回報數據可能會有所不同。
註: 所有時期均為曆年。所引述的表現數據為過往表現，並非未來業績的保證；目前的表現可能高於或低於所引述的表現。投資回報及本金價值會出現波動，股份在贖回時價值可能高於或低於原有成本。市場回報不代表投資者在其他時間買賣股票時所能獲得的報酬。投資者不可直接投資於指數。指數回報並不代表基金回報。
第二季市場推動因素
2026年第二季是近年美國股市表現最強勁的時期之一，標普500指數及納斯達克100指數均錄得自2020年以來最佳季度表現。回顧2020年第二季，標普500指數及納斯達克100指數分別上升20.5%及30.2%，而那亦是兩項指數在2026年第二季之前最後一次錄得更佳季度表現。市場於本季的升幅主要受多項強勁的基本面及宏觀經濟因素帶動，激勵不少投資者增持股票。雖然多個因素均影響了季度回報，但市場普遍認為，推動股市表現的主要因素包括人工智能（AI）投資加速、企業盈利強勁增長、中東地緣政治緊張局勢緩和，以及市場對聯邦儲備局貨幣政策預期的變化。
其中一項較具影響力的催化劑是企業盈利表現優於預期。季度內，不少企業錄得強勁收入增長、穩健利潤率及健康需求，即使市場擔憂通脹及經濟活動放緩仍然如此。大型科技企業尤其發揮重要作用，其業績表現反映出強勁的基本面增長。除科技板塊外，多個行業同樣展現韌性，有助投資者相信經濟擴張仍然持續。穩健的盈利增長及利潤率擴張，減輕了市場對盈利放緩的憂慮，並為股市上升提供支持。
第二項主要催化劑是AI基礎建設的持續擴張。AI運算能力需求增加，促使多家超大型雲端服務供應商及科技企業提高資本開支。許多投資者轉向受惠於AI基礎建設投資熱潮的企業，特別是半導體製造商、記憶體晶片生產商，以及其他支援數據中心擴張的企業。隨著季度推進，投資者愈來愈區分目前已從AI應用中實現收入及盈利的企業，與仍大力投資於未來機會的企業，並似乎更偏好已證明具盈利能力及強勁現金流的公司。
地緣政治發展亦於本季度對市場表現產生重要影響。美國與伊朗衝突相關的早期憂慮曾引發市場波動，並推高油價。然而，隨著緊張局勢緩和及停火協議出現，能源市場回吐了3月及4月初的大部分升幅。油價回落減輕了部分通脹壓力，並改善了消費者與企業前景。較低的能源成本支持市場對經濟持續增長的預期，同時降低了地緣政治不穩定對全球市場造成衝擊的憂慮。投資者對最壞情況的擔心減少，有助推動各大股票指數廣泛上升。
最後，市場對聯邦儲備局政策預期的變化亦影響了季度內的投資者行為。許多市場參與者密切關注通脹數據、勞動市場趨勢及聯儲局的溝通內容，以判斷未來利率走向。雖然政策不確定性仍然偏高，但聯儲局於6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議5上表明願意維持限制性政策立場，強化了市場對利率可能維持高位更長時間的預期。儘管經濟增長仍具韌性，但持續的通脹壓力及穩健的勞動市場，降低了市場對短期內政策放寬的預期。新任FOMC主席Kevin Warsh表示，委員會未來在貨幣政策上的透明度可能有所下降。這兩項因素的結合，令不少投資者開始思考未來利率波動究竟會增加還是減少。
資料來源：Bloomberg L.P.，截至2026年06月30日。
展望
隨著 Kevin Warsh 表示聯邦公開市場委員會（FOMC）未來將降低政策透明度，經濟數據公布將在投資者推測未來貨幣政策方向時扮演更重要角色。由於通脹數據持續上升，而美國就業市場仍然穩健，部分市場人士開始擔憂進一步加息的可能性。生產力、國內生產總值（GDP）增長、就業數據，以及終端商品價格及生產成本的通脹情況，將成為市場重點關注領域。
雖然美國與伊朗已同意停火，但暴力事件仍然時有發生。和平談判似乎有所進展，但雙方尚未宣布任何正式條約或長期和平協議。有報道指出，雙方在伊朗核計劃、經濟制裁及中東地區安全問題等議題上的立場仍存在明顯分歧。若談判未能取得進展或局勢再度升級，能源價格上升、通脹加劇及市場波動增加的風險將會提高。
資本開支（Capex）將繼續成為眾多投資者關注的重點。根據企業發布的財務指引，與人工智能基礎設施建設相關的資本開支預計於2026年將超過8,000億美元。因此，收入增長及利潤率表現將被市場密切關注。
在QQQ知名成分股中，Netflix率先於7月16日公布業績，其後為Tesla（7月22日）、Alphabet及Intel（7月23日）。Microsoft將於7月28日公布業績，隨後為Meta Platforms及Apple（7月30日）。Amazon將於7月31日公布業績，而Nvidia及Micron則分別於8月28日及9月23日公布業績。
