環球每月展望 - 2025年7月

環球展望

6月份，環球股市好淡紛呈，地區表現受到經濟狀況及地緣政治發展的影響。儘管中東緊張局勢加劇，但中美貿易談判取得進展加上科技股表現強勁，帶動美股上漲。歐洲市場稍有回落，表現遜於環球股票。在中國和日本的帶動下，亞洲市場因貿易進展及政策支持錄得升幅。

債券市場本月表現良好，投資者日益相信聯儲局將能夠於年內落實減息。美國國債回報率為1.29%。英國金邊債券上漲1.55%。德國國債下跌0.39%。美國聯儲局保持利率不變。英國通脹率放緩至3.4%。歐元區通脹率微升至2%。

美國

• 受惠於中美貿易緊張局勢緩和及科技板塊表現強勁，美國股票於6月份上漲，標準普爾500指數上漲5.1%。儘管月中中東緊張局勢升級，但隨後出現緩和跡象，有助穩定投資者情緒，支撐市場持續保持樂觀。
• 通脹略升至2.4%，低於2.5%的預期，加強了市場對聯儲局可能減息的預期。聯儲局維持利率不變，但上調2026年至2027年的預測，反映了對持續的貿易政策及財政不明朗因素引發滯脹風險的擔憂。

歐洲（包括英國）

• 歐洲股票於6月份輕微下跌，表現遜於環球股票。由於油價上升及地緣政治緊張局勢提振需求，能源及公用事業板塊表現出色。
• 歐元區通脹達到歐洲央行2%的目標，而年初至今歐元升值14%令出口受壓。

亞太區（香港、中國及日本除外）

• 亞洲（日本除外）股票於本月延續升勢。大部分地區錄得正回報，南韓及台灣表現尤為出色。
• 受新台幣走強推動，台灣市場於本月錄得強勁表現，表現優於亞洲市場整體。資訊科技及健康護理板塊領漲。

香港及中國內地（H股）

• 隨著中美貿易談判持續推進，中國市場於本月上漲。從板塊表現來看，資訊科技及原材料板塊領漲。
• 中國的國內消費仍是重點關注領域。為提振消費者信心及支出，預計政府將延續並可能擴大去年成功的以舊換新消費政策。我們預計，這項利好政策可能會延續至2025年下半年。

日本

• 於全球樂觀情緒及美國市場的強勢帶動下，日本股票上漲。關稅休戰截止日期或具有彈性，加上美日有望達成貿易協議，推動樂觀情緒升溫，繼而提振科技、半導體及工業機械行業。
• 儘管東京核心通脹率略有放緩，但仍高於日本央行2%的目標，故市場預期政策會繼續緊縮。然而，夏季選舉到來之前，米價上漲令消費者情緒受壓，政府因應透過釋放緊急儲備米進行干預。

固定收益

• 由於通脹漲幅低於預期，聯儲局連續第四次在會上維持利率不變。一名聯儲局理事支持最早於7月份減息，在美國財政改革陷入政治僵局之際，這強化了市場對寬鬆貨幣政策的預期。
• 受惠於信貸息差收窄，企業債券及高收益債券普遍錄得升幅。投資級別英鎊及美元債券領漲，而歐元計價債券表現落後。高收益債券亦表現出色，其中美元計價債券回報率為1.86%。

新興市場

• 受惠於本地強勁的基本因素，拉丁美洲股票於6月份表現出色。墨西哥方面，總統欣鮑姆(Claudia Sheinbaum)堅信可與美國達成貿易協議，推動投資者情緒轉暖。
• 巴西方面，央行上調基準利率25點子至15%。智利市場亦錄得升幅。受投資者情緒改善的支持，土耳其股票上漲。中東方面，股票普遍錄得正面表現。海灣地區市場受惠於油價上漲。

從香港養老金投資的角度分析。除非另有指明，所有數據均來自景順，截至2025年7月22日。