Insight
環球每月展望 - 2026年01月
2026年1月26日
環球展望
美國股票於12月持平，表現遜於全球市場。行業表現喜憂參半，金融及原材料行業領跑。美國勞動力市場疲軟加上通脹放緩（11月份為2.7%），推動聯儲局減息25點子至3.5%‒3.75%。失業率升至4.6%，但就業增長溫和。
歐洲股票於12月份上漲逾2%，由此結束了走勢強勁的一年。歐洲央行連續四次會議保持利率於2%不變，並預期通脹接近其2%的目標。
12月份，亞洲（日本除外）股票表現好淡紛呈。包括台灣、南韓、馬來西亞及泰國在內的大部分地區市場於年底收於正面區間，中國及印度則於月內經歷溫和修正。
| 指數 | 12月(%) | 年初至今(%) |
|---|---|---|
MSCI 世界指數 |
美元 0.8 |
21.6 |
標準普爾500指數 |
美元0.1 |
17.9 |
MSCI 歐洲指數 |
歐元2.7 |
20.2 |
MSCI亞太區（日本除外）指數 |
美元-2.8 |
30.4 |
香港恒生指數 |
港元-0.6 |
32.5 |
恒生中國企業（H股）指數 |
港元-1.9 |
26.7 |
東證股價指數 |
日圓1.0 |
25.5 |
资料来源：Thomson Reuters Datastream，除非另有指明，否则为按当地货币计的总回报。截至2025年12月31日的数据。
美國
- 12月份，美國股票大致持平，由於投資者轉向估值更低的市場，其表現遜於全球同儕。
- 消費者信心指數從11月份經修正後的92.9進一步降至89.1，低於預期的91.7，反映勞動力市場憂慮及關稅帶來的物價壓力持續。
歐洲（包括英國）
- 歐洲股票於12月份上漲逾2%。金融業領漲，能源及必需消費品行業則表現遜色。
- 英倫銀行下調利率0.25%至3.75%。英國消費者物價指數(CPI)於11月降至3.2%，較上月終值3.6%有所下行。
亞太區（香港、中國及日本除外）
- 亞洲（日本除外）地區於2025年全年錄得強勁正回報，年內大多數市場回報高達雙位數。
- 鑑於宏觀政策有利，通脹壓力紓緩及減息預期，我們對該地區保持建設性看法。我們認為機會主要集中於出口驅動型行業，政策扶持產業及長期結構性增長主題。而需求快速增長的半導體產業與國防產業也值得關注。
香港及中國內地（H股）
- 12月份，恒生指數下跌0.9%。主因是科技股波動，以及萬科等房地產開發商的流動性問題所引發的市場擔憂。
- 經濟方面，中國採購經理人指數於12月反彈至擴張區間，說明製造業活動勢頭稍有復甦。零售額於11月放緩，按年增幅降至1.3%。但受近期節慶活動及「光棍節」大促支持，2025年11月份零售額仍錄得正面增長。
日本
- 日本股市於12月錄得溫和升幅。金融及保險業是表現最好的行業之一，主要受惠於利率上升。
- 日本銀行將政策利率上調25個基點至0.75%，創下30年來最高水平，與美國聯儲局及英倫銀行的降息舉措形成鮮明對比。
固定收益
- 12月份，美國國債回報率為-0.51%。受勞動力市場狀況走軟及失業率上升推動，美國聯儲局減息25點子至3.5%‒3.75%。核心通脹率降至2.6%，為2021年年初以來最低水平。
- 英國金邊債券表現出色，月內回報率為0.20%。英倫銀行下調利率0.25%至3.75%。英國消費者物價指數(CPI)於11月降至3.2%，較上月終值3.6%有所下行。
新興市場
- 新興市場股票於12月上升，韓國及台灣錄得強勁升幅，足以抵消中國市場持續疲弱的影響。
- 拉丁美洲同樣錄得正回報，主要受惠於巴西脫離政治不確定性，以及秘魯受惠於大宗商品價格保持堅挺。
從香港養老金投資的角度分析。除非另有指明，所有數據均來自景順，截至2026年1月19日。
