資產配置，為何重要？

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資產配置真的重要嗎？

資產配置常被譽為長期投資的基石，其核心在於將投資組合分散於不同資產類別，例如股票、債券及現金。決定投資組合中應持有哪些資產組合的過程，完全取決於個人取向。
甚至有一項廣為引用的統計指出，資產配置實際驅動了90%的投資回報，但這是否是一種誤解？「60/40股債組合」仍是致勝公式嗎？事實上，並不存在適合所有情況的通用公式。

股票（或稱權益）代表對公司的擁有權，通常用於追求長期資本增長。股票猶如球隊的「王牌前鋒」——潛力高且具爆發力，但狀態容易起伏。另一方面，債券提供的回報相對較低，卻能提供流動性及潛在資本保值功能，好比「穩健後衛」。
現金或現金等價物是流動性最高的資產類別，尤其在通脹時期，其回報往往微乎其微。然而，其重要性在於具有極高的流動性，可以在市場調整時快速進出，亦可作為應急緩衝。
其他資產類別還包括大宗商品、貴金屬，以至另類投資（如房地產、私募股權、加密貨幣及衍生工具等）。
由於每種資產類別特性各異，隨時間推移，股票、債券與另類投資的不同組合，會呈現不同的分散風險效果及風險回報特徵。
例如，我們可參考以下指數所代表資產類別的歷史表現。

舉例說明：美國投資級別債券、美國股票、貴金屬及加密貨幣的1年期表現與歷史波幅*

資料來源：彭博，截至2025年7月。所用數據已獲得Bloomberg Finance L.P.的許可。僅供說明之用。不代表資產購買／持有／出售資產的建議。不應被視為投資意見。不能對指數進行投資。過去的表現並不保證未來的結果。

1：彭博美國綜合債券指數是一項廣泛的旗艦式基準，用作衡量以美元計價的投資級別固息應稅債券市場表現。該指數包括國債、政府相關及企業證券、按揭抵押證券（機構固息按揭收入通遞）、資產抵押證券及商業按揭抵押證券（機構及非機構）。

2：彭博比特幣與以太幣等權重指數採用等權重方式，追蹤比特幣與以太坊這兩大數碼資產的表現。

3：彭博所有貴金屬指數（總回報）旨在追蹤持有貴金屬期貨合約長倉的表現；組合包括黃金(66.7%)、白銀(11.1%)、鈀金(11.1%)及鉑金(11.1%)，並將現金抵押品投資於13週（3個月期）美國國債。

*：歷史波幅採用經典波幅(CLV)模型，按365日周期計算。

舉例說明：1998年至2024年不同類型投資組合的表現比較

資料來源：彭博、Burgiss、FactSet、NCREIF、PivotalPath、標準普爾、摩根資產管理，截至2025年5月。僅用於說明目的。過往表現並非未來回報的預測。

另類投資配置包括對沖基金、房地產及私募股權，各佔均等比重。投資組合每年初進行再平衡。股票由標準普爾500總回報指數代表。債券由彭博美國綜合債券總回報指數代表。波幅按季度回報年率化標準差計算。

投資期較長的投資者，或更願接納風險較高（即波幅較大）的投資，因為其有耐心等待經濟周期緩慢復甦，渡過市場的起伏波動。
進取型投資者通常具備較高的風險承受能力。為獲取更理想的長期回報，他們往往更願意承受較高的虧損風險。保守型投資者，即風險承受能力較低的投資者，則傾向於選擇較能保住原有本金的投資項目。
舉例而言，年輕投資者若為30年後的退休生活作儲備，或會偏好股票比重較高的投資組合，因其相信股票具備更顯著的長期增長潛力。
但當臨近退休並開始依賴投資收益生活時，若股價下跌，投資者將缺乏足夠時間挽回損失。因此，屆時或需考慮將投資組合中更大比重配置於債券及現金。

部分投資者偏好親力親為，透過經紀平台自行挑選個別股票、債券或交易所買賣基金(ETF)。此方式能全面掌控資產選擇與配置，若管理得宜，費用或更低。然而，這需要投入時間及具備專業知識。
亦有投資者選擇便利的多元資產基金。這類由專業團隊管理的基金，將不同資產類別整合成一個投資產品，兼具專業管理、分散投資及定期調整配置的優勢。若投資者希望免於親身管理，此乃理想之選。

舉例說明：不同類型多元資產組合及其投資目標^