Das weltweite Wachstum zieht an, was zyklischen Anlagen Auftrieb verleiht und Chancen ausserhalb der USA stärkt.
Die unterschiedliche Geldpolitik der Zentralbanken erfordert eine selektive Positionierung bei Credit und Fixed Income Investitionen.
Die Modellallokation bevorzugt Aktien außerhalb der USA, Rohstoffe, Bankkredite und mit AAA bewertete Collateralised Loan Obligations (CLOs).
In der neuesten Ausgabe unseres vierteljährlichen Big Picture-Berichts stellt Paul Jackson, Global Market Strategist, seinen Ausblick für die globale Asset Allokation für 2026 vor. Er erläutert, wie die sich verbessernde Weltwirtschaft, die sich lockernden finanziellen Rahmenbedingungen und die sich wandelnde politische Dynamik Chancen in verschiedenen Regionen und Anlageklassen prägen.
Die globale Dynamik nimmt zu, da sich die finanziellen Rahmenbedingungen entspannen, die Reallöhne steigen und die Konjunktursignale positiver ausfallen. Dies deutet auf einen Aufschwung in der Mitte des Investitionszyklus hin, der zyklische Anlagen wie Aktien ausserhalb der USA, Industrieunternehmen und rohstoffnahe Sektoren begünstigt.
Die Bewertungen von US-Anlagen bleiben auf hohem Niveau, während internationale Märkte – insbesondere Europa, Japan und die Schwellenländer – attraktivere Einstiegspunkte und eine grössere Sensitivität gegenüber dem sich verbessernden globalen Wachstum bieten könnten. Ein schwächerer US-Dollar stützt die Märkte ausserhalb der USA sowie Rohstoffe zusätzlich.
Wir bevorzugen weiterhin zyklische Anlagen, wobei Nicht-US-Aktien, Bank Loans, CLOs mit AAA-Rating, REITs und Rohstoffe hinsichtlich Bewertung, Momentum und Konjunktursensitivität am besten abschneiden.
Staatsobligationen und Investment-Grade-Obligationen bleiben untergewichtet, da die langfristigen Renditen voraussichtlich steigen werden und nur begrenztes Aufwärtspotenzial bieten. Hochzinsobligationen bleiben neutral. Sie werden durch ein sich verbesserndes Wachstum gestützt, wobei die engen Spreads eine selektive Auswahl erfordern.
Bei den Aktien werden Europa, Japan und die Schwellenländer aufgrund attraktiverer Bewertungen und einer stärkeren Zyklusabhängigkeit gegenüber den USA bevorzugt, wo hohe Bewertungen das Renditepotenzial einschränken. Instrumente mit kurzer Laufzeit und geringer Volatilität wie Bank Loans und AAA-CLOs bleiben aufgrund ihrer Diversifizierungswirkung und Renditebeständigkeit attraktiv und tragen dazu bei, das Engagement in Risikoanlagen auszugleichen.
Für das Jahr 2026 wird eine Beschleunigung der Weltwirtschaft erwartet, getragen von geldpolitischen Lockerungsmassnahmen in den wichtigsten Volkswirtschaften, einer unterstützenden Fiskalpolitik in Regionen wie Japan und Europa sowie steigenden Reallöhnen. Die Frühindikatoren in den verschiedenen Märkten deuten auf eine höhere konjunkturelle Dynamik hin.
Die Inflation tendiert in den meisten Regionen nach unten, was dazu beiträgt, die Performance der Finanzmärkte zu stützen – ein wesentlicher Treiber der Renditen des vergangenen Jahres. Allerdings bleiben die mit geopolitischen Spannungen verbundenen Energiepreise ein Risiko.
Das politische Umfeld ist jedoch uneinheitlich, die Zentralbanken verfolgen unterschiedliche Kurse:
Die fiskalpolitischen Trends sind ähnlich unterschiedlich: Japan ist mit expansiven Massnahmen führend, während die USA und das Vereinigte Königreich auf eine zurückhaltendere Politik setzen. Dieses gemischte Umfeld unterstreicht die Notwendigkeit einer selektiven Auswahl bei Obligationen- und Währungsengagements.
Asset Allokation ist der Prozess der Aufteilung eines Anlageportfolios auf verschiedene Anlageklassen wie Aktien, Anleihen, Barmittel usw. Anleihen gelten üblicherweise als „sicherere“ Anlagen im Vergleich zu Aktien und dementsprechend als defensiver. Die Aufteilung auf Vermögenswerte basiert auf Erwartungen in puncto Konjunktur und Geldpolitik.
Die Aufteilung des Risikos und der Anzahl potenzieller Chancen auf verschiedene Anlageklassen wie Aktien, Anleihen und Rohstoffe. Ziel der Diversifikation ist es, das Gesamtrisiko des Portfolios zu verringern.
Zentralbanken können die Geldpolitik „straffen“, indem sie die Zinsen erhöhen, um die Inflation oder eine Überhitzung der Konjunktur zu bremsen. - Nach der Pandemie stieg die Inflation, da sich aufgestaute Nachfrage bemerkbar machte und Lieferkettenprobleme gelöst wurden. Die russische Invasion in der Ukraine trieb die Inflation aufgrund höherer Energiekosten weiter an. Die Zentralbanken reagierten darauf mit einer Reihe von Zinserhöhungen – dem üblichen Instrument zur Inflationsbekämpfung.
Wenn ein Vermögenswert übergewichtet wird, geht ein Analyst oder Anleger in der Regel davon aus, dass sich dieser Vermögenswert besser entwickeln wird als andere auf dem Markt, im Sektor oder im Modell. Eine Untergewichtung deutet auf das Gegenteil hin.
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