通脹持續下的投資策略

於高通脹時可考慮的四類投資選項及其優勢
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環球通脹持續，各國央行連續加息但成效甚微，部分國家更潛在衰退風險。宏觀經濟前景不明朗下，股票及債券市場的不確定性及波幅增加。投資者紛紛尋求相對較低風險、低波幅的投資選項以收獲較穩定回報為目標。

全球多地通脹破紀錄

美國今年6月消費者物價指數創40年新高，達到9.1%，其後7月及8月繼續於高位徘徊。歐元區8月通脹率亦創下9.1%的新紀錄，高於市場普遍預期。英國的通脹比其他歐洲國家更嚴重，通脹率在7月份達 10.1%，預料到年底將達到13.1%。

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美國嚴重通脹的原因之一與貨幣政策有關，聯儲局自2020年3月起維持了兩年處於0.25%的遠低於通脹率的低利率水平，亦推行史無前例的「無限QE」政策，令貨幣供應大幅增加。

史丹福大學經濟學者John Taylor指出，當貨幣政策過於寬鬆時——不論是因為利率設定太低，還是貨幣增長過快——就會出現通脹。1另外，地緣政治因素使供應鏈受壓及後疫情時代的需求急增和刺激政策也使各地區出現高通脹。

各國央行大幅加息抑制通脹

自今年初，以聯儲局為首的各國央行大幅加息抑制通脹。其中美國、歐洲及加拿大於9月宣佈加息0.75厘，目前聯邦基金利率3.25%，為2008年以來最高。

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連續大幅加息無疑是令市場不安的舉措，衡量標普500指數波動率的VIX指數，過去一年呈上升趨勢，反映股票市場的波幅增加。通脹持續升溫下，投資者把焦點轉向相對較低風險及低波幅的較穩定投資選項。

通脹下的投資考慮要點

可望受惠於通脹及加息

可望受惠於通脹及加息

高質素和防守性較高的資產

高質素和防守性較高的資產

與風險資產的相關度較低

與風險資產的相關度較低

有機會帶來持續且穩定的收入

有機會帶來持續且穩定的收入

於高通脹時可考慮的四類投資選項及其優勢

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投資級別債券

投資級別債券是指獲穆迪評為Baa3或以上，標普和惠譽評為BBB-或以上的債券。

 

👍 財務狀況和償債能力較佳，信用評級較高，違約風險較低

👍 於波動市況或經濟走勢不穩下，防守性相對較高 

👍 在中長線整體投資回報，同時具備相對的資本穩定程度

 

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實質資產

實質資產包括商品、農產品、木材、基礎建設及房地產。

 

👍 過去 20 年均提供正回報4

👍 一般而言，收益率優於傳統股票和債券4

👍 部分基建的收入可隨通脹上升，如收費公路收入及房地產的租金

 

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過往表現並非未來業績的保證。

資料來源

  • 1

    資料來源：史丹福大學，“What causes inflation? Stanford scholar explains”，2022年9月6日。
  • 2

    資料來源：Credit Suisse Leveraged Loan Index，截至2021年12月31日。
  • 3

    資料來源：彭博，1999年2月1日至2021年12月31日。
  • 4

    資料來源：Invesco Real Estate，截至2022年6月30日。環球實質資產由 2001年4月至2005年4月的等權自定義指數及2005年5月後的S&P Real Assets Equity Index代表。S&P Real Assets Equity Index由2005年4月成立。Global Real Assets Index的等權自定義由房地產、商品、基礎設施和自然資源股票組成。房地產由 2001 年 4 月至 2005 年 2 月的FTSE Nareit Equity REIT Index代表，其次是2005 年3月至 2005年4月的FTSE EPRA/NAREIT Developed Real Estate Index。商品由 2001年4月至 2005年4月的 Bloomberg Commodity Total Return 代表。基礎設施由2001年 4月至2005年4月的50% Alerian MLP Index及50% Dow Jones World Utilities 代表。自然資源股票由2001年4月至2005年4月的50% Dow World Oil & Gas及50% Dow World Basic Materials代表。