Maandelijks marktoverzicht voor september 2022

Europese markten eindigden de maand lager, met inflatie als de belangrijkste oorzaak. Deze was opnieuw maar liefst 10%, wat meer dan verwacht was. Groothandelsprijzen voor energie, en de stijgende kosten van voedsel, alcohol en tabak droegen allemaal bij aan dit percentage.

Als reactie daarop verhoogde de Europese Centrale Bank de rentetarieven naar het hoogste niveau sinds 2011. Elders, in de politiek, lijkt het erop dat Italië voor het eerst een vrouwelijke premier zal kiezen. Dit zal leiden tot een verschuiving naar rechts.

Aandelen in het VK daalden vorige maand nadat de nieuwe regering van Liz Truss beleidsveranderingen aankondigde gericht op versterking van de economie. Daartoe behoorden steun aan huishoudens en bedrijven die zijn getroffen door stijgende energieprijzen, en diverse belastingverlagingen.

De sterling daalde afgelopen maand tot een historisch lage wisselkoers t.o.v. de dollar omdat beleggers zich steeds meer zorgen maakten over de aangekondigde fiscale beleidsmaatregelen.

De Bank of England verhoogde de rentetarieven met nogmaals 0,5% tot het hoogste niveau sinds 2008. Beter nieuws was dat de inflatie licht daalde voor de eerste keer in bijna een jaar van juli tot augustus, in tegenstelling tot de inflatie die was voorspeld. 

Aanhoudende macro-economische problemen betekenden dat de Amerikaanse markten de maand ook lager afsloten. Dit ondanks een aanvankelijk positieve start, maar voordat de belangrijkste inflatiecijfers werden gepubliceerd. Hoewel  het lager was dan de maand ervoor, is de inflatie nog steeds hoger dan voorspeld.

De Federal Reserve hield vast aan haar havikachtige[1] aanpak door zoals verwacht het rentetarief nogmaals met 0,75% te verhogen. Dit is weerspiegeling van het sentiment van andere belangrijke centrale banken en leidde tot lagere groeiverwachtingen en hernieuwde zorg over een recessie.

Tegen het eind van de maand was er een lichte stijging, toen beleggers profiteerden van lagere koersen veroorzaakt door het minder florissante vooruitzicht. Dit was echter onvoldoende voor een volledig herstel.

Het algemene wereldwijde risicomijdend sentiment had negatieve gevolgen voor de Aziatische markten in september. Chinese aandelen sloten lager, ondanks het feit dat de inflatie lager was dan verwacht.

Het blijft een moeilijke omgeving voor technologieaandelen. Dit had een impact op zowel Koreaanse als Taiwanese markten, waarbij de valuta in Korea daalde tot zijn laagste niveau in 13 jaar.

Na de publicatie van een reeks sterke resultaten, stokten de Indiase aandelen. Weinig regen in voedselproducerende regio’s oefende druk uit op voedselprijzen en de inflatie van de consumentenprijzen (CPI). In Zuidoost-Azië werd zowel Japan als Australië geconfronteerd met moeilijke maanden.

Opkomende markten daalden ook in september, waardoor een periode met betere resultaten eindigde. In feite presteerden ze slechter dan de ontwikkelde wereld vanwege de brede macro-economische volatiliteit en zwakke valuta’s.

Niet ongebruikelijk, presteerde Latijns-Amerika het best, gevolgd door Europa, Midden-Oosten en Afrika (EMEA), terwijl Azië achterbleef. Zuid-Korea, Taiwan en de Filipijnen presteerden het best, terwijl Mexico, Indonesië en Peru de sterkst bleken.

De CE3 (drie Midden-Europese landen - Tsjechië, Polen en Hongarije) bleven het meest achter in EMEA, vanwege hun kwetsbaarheid voor het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Elders, ondanks betere prestaties dan de rest van EM, had de angst voor een recessie, negatieve gevolgen voor de Latijns-Amerikaanse winsten.

Vastrentende markten leden verlies in weer een uitdagende maand, vooral in het VK met de komst van een nieuwe regering met een nieuw beleid.

De niet-zo-mini-begroting van de minister van Financiën had niet alleen een negatieve impact op het rendement van staatsobligaties, maar verzuurde ook het sentiment van beleggers voor Britse activa. Diverse niet-gefinancierde belastingverlagingen leidden tot de vrees dat bijvoorbeeld pensioenfondsen failliet zouden kunnen gaan.

De Bank of England reageerde daarop met de belofte om miljarden langlopende staatsobligaties te kopen ter bescherming van de Britse kredietwaardigheid en huishoudens. Bedrijfsobligaties, met name sterling credit, hadden een moeilijke tijd, en behaalden negatieve rendementen.

Terwijl de hernieuwde Russische aanvallen in Oekraïne leidden tot meer bezorgdheid over de energiecrisis vorige maand, begint ook de EU aan een periode van kritische onderhandelingen.

Deze concentreren zich op het zogenaamde ‘Fitfor55’-pakket, dat is vernoemd naar de belofte van de EU om de uitstoot van broeikasgassen te verminderen. Het pakket raakt bijna alle gebieden van de economie en zou kunnen leiden tot een transformatie van de economie zoals we die nu kennen.

De onderhandelingen lopen al enige tijd. Maar dit najaar vindt de ontknoping plaats, omdat het Europees Parlement en de lidstaten proberen hun verschillen glad te strijken in wat nu bekend staat als ‘de triologen’.