De wereldwijde reset
In de eerste helft van 2025 hebben veranderingen in beleidsmaatregelen en handelsdynamiek de onzekerheid op de markt aangewakkerd. Maar in tijden van onrust bieden zich ook mogelijkheden aan. Krijg inzicht in de vooruitzichten voor de rest van het jaar.
Handelsoorlog
Hoewel we niet precies weten wat de volledige gevolgen van de handelsoorlog zijn, heeft een veranderend overheidsbeleid geleid tot een wereldwijde reset van de economische systemen.
Europese markten
De Europese markten zouden moeten profiteren van hogere overheidsuitgaven, een verbeterende consumentenklimaat en verdere renteverlagingen door de ECB.
Chinese markten
Het monetaire en begrotingsbeleid in China is een steun voor de huishoudelijke consumptie en zal waarschijnlijk de economische groei in het land stimuleren.
Kansen in tijden van onzekerheid.
De veranderingen in handelsrelaties en politieke allianties heeft voor een wereldwijde reset van economische landschappen gezorgd. Daardoor nam de onzekerheid op de wereldwijde markten toe in de eerste helft van 2025. Maar perioden van verandering brengen vaak nieuwe kansen met zich mee. In onze beleggingsvooruitzichten medio dit jaar delen we onze gedachten over de mogelijkheden voor de rest van 2025 en onderzoeken we hoe beleggers portefeuilles over regio's kunnen diversifiëren om de volatiliteit weerstand te bieden.
Vertaling
De wereldwijde reset: Inzichten nader bekeken
Mijn naam is Paul Jackson. Ik presenteer u Invesco’s vooruitblik op het midden van 2025 en als er één jaar is waarin een herziening van de wereldwijde vooruitzichten nodig is, dan denken wij dat dit het jaar is
Hoe verandert de wereldwijde reset de macro-omgeving?
Er is op dit moment inderdaad een enorme wereldwijde reset gaande, niet alleen op economisch gebied. Er is sprake van een brede reset, die geopolitiek is, waarbij de verhoudingen tussen landen en
regio's veranderen en allianties veranderen, met name in Europa ten aanzien van defensie. Wij denken dat dit kansen biedt binnen Europa.
Handelsrelaties zijn aan het veranderen. Het door de Verenigde Staten ingevoerde tariefbeleid zal een grote impact hebben op de Amerikaanse economie, maar het heeft duidelijk ook gevolgen voor economieën wereldwijd.
En ik denk dat beleidsmakers een onzeker gevoel hebben over hoe hun relatie met de Verenigde Staten zich zal ontwikkelen. Daarom is de interesse in relaties met andere landen nu mogelijk groter om die onzekerheid rond de Verenigde Staten te compenseren.
Hoe gaat de handelsoorlog zich ontwikkelen?
De ontwikkeling van de handelsoorlog is zeer snel gegaan. Het begon met de aankondiging van wederzijdse tarieven op 2 april 2025, die door de VS echt als strafheffingen werden opgelegd voor producten van andere landen.
Dit suggereerde dat de wereldeconomie aanzienlijke schade zou oplopen, met name de Amerikaanse economie. En de financiële markten reageerden heftig op dit voorstel.
Maar inmiddels zijn we weer terug waar we waren. De heffingen die door de VS worden voorgesteld, zijn nu lager en de handelsovereenkomsten worden per land onderhandeld. We hopen daarom dat de schade nu veel minder zal zijn dan oorspronkelijk gevreesd.
Zal de Amerikaanse economie een recessie vermijden?
Er is veel discussie geweest over de vraag of de VS in een recessie zal terechtkomen. Hoewel er een economische vertraging zal optreden, zijn wij van mening dat er nu waarschijnlijk geen sprake van een recessie zal zijn.
Met de oorspronkelijke voorstellen van 2 april was een recessie heel waarschijnlijk geweest. Maar ik denk nu dat we uit zullen komen bij minder groei in de VS ten gevolge van heffingen en handelsovereenkomsten, maar zeker niet bij een recessie.
Wat betekent een mogelijke terugtrekking van de VS voor de wereldeconomie?
Als de Amerikaanse economie het moeilijk heeft, zal de rest van de wereld uiteraard worden beïnvloed.
Er is een oud gezegde dat wanneer de VS niest, Europa verkouden wordt.
En gezien de omvang van de Amerikaanse economie, het is nog steeds de grootste economie ter wereld, vanwege de omvang van de Amerikaanse economie, is ze duidelijk toonaangevend voor de rest van de wereld.
Dus wanneer de VS vertraagt, zal de rest van de wereld gevolgen ondervinden vanwege de handelsrelaties met het land. De export naar de Verenigde Staten zal minder zijn. Een groeivertraging in de VS, bijvoorbeeld één procentpunt lager dan anders verwacht, zal onvermijdelijk gevolgen hebben voor andere economieën.
Maar we denken dat andere delen van de wereld minder zullen lijden dan de VS, en ook in kritieke delen van de wereld bestaan er beleidsregels die het effect kunnen helpen compenseren.
Bij de handel tussen de VS en China is sprake van een ontkoppeling. Wat zijn de implicaties hiervan?
Natuurlijk is China een economie die vooral gekoppeld is aan de Amerikaanse economie. China levert veel goederen die de VS binnengaan. Chinese bedrijven produceren hun producten uiteraard in China, maar ook veel Amerikaanse bedrijven produceren hun goederen in China en verzenden ze vervolgens naar de Verenigde Staten. De twee economieën zijn dus nauw met elkaar verbonden.
Als die handelsstromen geblokkeerd worden, als het duurder wordt gemaakt
om goederen van China naar de Verenigde Staten te verzenden, zal dat onvermijdelijk een impact hebben op de handelsstromen en daarmee een dempend effect op de Chinese economie, maar ook op de bedrijven, bijvoorbeeld Amerikaanse, die momenteel in China produceren.
Het heeft dus een breed effect: waarschijnlijk als gevolg daarvan betekent het feit dat China minder goederen naar de VS verzendt dat er meer Chinese goederen naar de rest van de wereld zullen stromen.
In zekere zin zou het dus een desinflatoir effect kunnen hebben in de rest van de wereld, wat de inflatie zou kunnen verlagen.
Welke impact heeft het feit dat China net als de VS actief is op het gebied van kunstmatige intelligentie?
Technologische ontwikkelingen zijn erg belangrijk voor de wereld. En we zijn gewend aan het idee dat de Verenigde Staten de dominerende kracht achter technologie is.
De laatste tijd zijn er echter ontwikkelingen vanuit China, die al domineren op het gebied van zonne-energie en echt beginnen te concurreren op de markt voor elektrische auto's.
De recente aankondigingen van DeepSeek in China, bijvoorbeeld, suggereren dat de VS niet langer de enige toonaangevende macht is op het gebied van kunstmatige intelligentie. China maakt een grote opmars en laat zien dat niet zoveel geld hoeft te worden uitgegeven als sommige van deze Amerikaanse bedrijven doen om hetzelfde resultaat te behalen.
En ik denk dat er meer concurrentie zal zijn tussen China en de Verenigde Staten. Wij zijn van mening dat dit wel gevolgen zal hebben voor de waardering van Amerikaanse technologiebedrijven. Waarschijnlijk komt de waarde van deze bedrijven onder druk te staan en wordt de waardering van Chinese technologiebedrijven gestimuleerd.
Kan Europa voorkomen dat het door de handelsoorlog wordt geraakt?
Verschillende regio's ter wereld kunnen de negatieve effecten van de handelsoorlog die de VS voert compenseren.
Europa is een voor de hand liggend voorbeeld want de meeste Europese landen zullen de defensie-uitgaven stimuleren vanwege de veranderende geopolitieke omgeving waarin Europa minder kan steunen op de Verenigde Staten.
Maar niet alleen de defensie-uitgaven. Ze moeten nu ook hun militair-industriële sector ontsluiten, zodat ze meer van deze goederen zelf kunnen produceren. Dat zal de Europese economie dus een impuls geven en tegelijkertijd zal Duitsland veel geld uitgeven om de infrastructuur te upgraden. De geldbedragen die hier gedurende ten minste tien jaar bij komen kijken, wijzen erop dat de Duitse economie en de Europese economie een aanzienlijke boost zullen krijgen, omdat Duitsland uit de rest van Europa zal importeren.
Daarom zijn wij van mening dat de Europese economie zal versnellen en de komende decennia meer zal groeien dan we in de afgelopen decennia hebben gezien.
Waar ziet u de mogelijkheden?
In elke periode van volatiliteit en stress zijn er ook kansen. En wij voorzien een scala aan mogelijkheden.
De Amerikaanse aandelenmarkt domineert al decennialang en wij vermoeden dat dit nu zou kunnen gaan veranderen. Er zijn niet alleen dingen gaande in de VS, een mogelijke verzwakking van de economie en een verzwakking van de dollar, maar er klinken nu ook interessante verhalen elders.
De Chinese markt is bijvoorbeeld vrij actief, of we nu kijken naar de technologie of de markt in het algemeen. En de Chinese economie kan volgens ons de druk van de handelsgevechten weerstaan.
Chinese aandelen zijn dus een gebied dat ook interessant zou kunnen zijn in Europa vanwege de stimulans voor de Europese economie. Er is momenteel een interessant groeiverhaal rond Europa, iets wat we al lange tijd niet hebben gezien.
We zien een toenemende interesse in Europese aandelen vanuit de hele wereld.
En voor zover de wereldeconomie versnelt, kunnen we ons voorstellen dat het niet zo slecht gaat, en dat als de wereldeconomie inderdaad versnelt, misschien ook industriële metalen, en ook energie, daar baat bij kunnen hebben.
En er zijn veel andere alternatieve activaklassen waar we een interesse zien en waar we denken dat er mogelijkheden bestaan, zoals bijvoorbeeld private credit. Vooral bankleningen zijn een activaklasse die ik met name interessant vind, maar private credit in het algemeen, vastgoed, biedt volgens ons mogelijkheden.
Volgens mij is er dus een breed scala aan categorieën met mogelijkheden voor beleggers, maar diversificatie is altijd van essentieel belang.
Waar in 2025 op moet worden gelet
Halverwege het jaar is de cruciale vraag hoe de handelsoorlog zich zal ontwikkelen; de aanhoudende onzekerheid vormt ons basisscenario. Daarnaast hebben we zowel een negatief als een positief scenario uiteengezet, afhankelijk van of de geopolitieke spanningen toenemen of juist afnemen.
In ons basisscenario gaan we ervan uit dat de volatiliteit en onzekerheid over het binnenlandse beleid in de VS de rest van het jaar zullen aanhouden. Wij verwachten dat de Amerikaanse heffingen hoger zullen uitvallen dan in de vorige decennia, maar lager dan aanvankelijk aangekondigd op 'Liberation Day', en wij verwachten dat de handelsrelaties tussen de VS en China geleidelijk zullen verbeteren. Deze gecombineerde effecten zouden waarschijnlijk een lichte vertraging van de Amerikaanse economie veroorzaken, hoewel de verlenging van de belastingverlagingen en de deregulering een positieve invloed zouden kunnen hebben. De desinflatoire druk in Europa en China zou overheden en centrale banken de vrijheid moeten bieden om hun binnenlandse economie te stimuleren.
- Diversificatie: Wij zijn van mening dat het voor beleggers belangrijk is om te diversifiëren over verschillende regio's en activacategorieën nu de onzekerheid aanhoudt. Wij vinden niet-Amerikaanse activa aantrekkelijk en denken dat ze de rest van het jaar beter zullen blijven presteren.
- Amerikaanse aandelen: Na een indrukwekkende serie lijken Amerikaanse aandelen vooral blootgesteld te zijn door de hoge waarderingen. Wij geven de voorkeur aan lage volatiliteit, kwaliteit en hoge dividendfactoren in de VS en beperken de blootstelling aan megacaps.
- Chinees beleid: Beleidsmakers helpen de huishoudelijke consumptie in het land en ondersteunen de kapitaaluitgaven (CAPEX) in particuliere ondernemingen. Deze maatregelen zouden kunnen leiden tot een beter rendement van de Chinese economische groei ten opzichte van de rest van de wereld. Dit zal waarschijnlijk gunstig zijn voor beleggers in Chinese aandelen.
- Europese markten: Europa zou moeten profiteren van hogere begrotingsuitgaven, een verbeterende consumentencontext en verdere renteverlagingen door de ECB. De regio zou ook een economische boost krijgen door de hoge Duitse uitgaven aan defensie en infrastructuur.
- Britse aandelen: In het VK hebben aandelen aantrekkelijke waarderingen en een consistent hoog dividendrendement. Deze markt heeft een zware weging in financiële instellingen, die waarschijnlijk goed zal uitpakken, aangezien hypotheekleningen zullen verbeteren en de rentecurves zullen steiler worden.
- Fixed income: Gelet op de onzekerheid en de krappe waarderingen zijn wij voorzichtig wat betreft het nemen van risico's. Na de toegenomen beleidsvolatiliteit en de onzekere begrotingsvooruitzichten voor de VS geven wij de voorkeur aan wereldwijde obligaties buiten de VS.
- Alternatieve activa: Wij zijn defensief in deze sector vanwege de risico's van dalende groei, hoge aandelenwaarderingen en gunstige activiteit op de kapitaalmarkten. Binnen deze sector zien we potentieel in privéschuld en afgedekte strategieën vergeleken met private equity.
Dit is gebaseerd op een geopolitieke uitsplitsing, waarbij het handelsbeleid van de VS wederzijdse heffingen van andere landen veroorzaakt en er wordt onderhandeld over beperkte transacties. Er zou zich een belangrijke breuk kunnen voordoen in de relaties tussen de VS en China.
- De VS zou waarschijnlijk in een recessie belanden: De wereldwijde groei zou aanzienlijk trager kunnen worden, terwijl de heffingen elders de prijzen buiten de VS opdrijven. Geopolitieke spanningen zouden verder kunnen escaleren, waardoor de invoer in de VS aanzienlijk zou dalen.
- Wij zouden de voorkeur geven aan niet-Amerikaanse activa. In aandelen zouden we de voorkeur geven aan de defensieve sector, vooral niet-Amerikaanse nutsbedrijven en telecom. Wat fixed income betreft, zien we potentieel in niet-Amerikaanse overheidsschuld, terwijl distressed debt en bijzondere situaties aantrekkelijke instappunten bieden. Afgedekte strategieën en goud verdienen ook de voorkeur.
- Goud wordt gezien als een 'veilige haven'. Hoewel goud volatiel kan zijn, hebben de centrale banken hun goudreserves uitgebreid omdat ze proberen hun afhankelijkheid van activa in Amerikaanse dollar te verminderen. We zien weinig reden om te denken dat de vraag naar goud door de centrale bank aanzienlijk afneemt. Ook de fysieke vraag naar goud in de VS en China was sterk en de vraag naar ETF's is ook verbeterd. Wij zijn van mening dat het een diversificatievoordeel kan bieden voor portefeuilles.
Dit is gebaseerd op een adempauze in de handelsoorlog en een beleidswending van de Amerikaanse regering, waarbij de heffingen en het immigratiebeleid worden gematigd en de focus meer ligt op een beleid ten gunste van de groei.
- Normalisatie van handelsbeleid: Een gedeeltelijke normalisatie van het handelsbeleid zou resulteren in een onvolledige terugkeer naar de status van vóór 2025. De groeivooruitzichten buiten de VS zouden aanzienlijk verbeteren en een lichte vertraging in de VS compenseren. De relaties tussen de VS en China verbeteren.
- Activaklassen die wij waarderen: In dit scenario zouden wij steun bieden aan waardeaandelen in aandelen en binnen fixed income aan investment grade in de VS en hoogrentend in de VS. Binnen alternatieve beleggingen zouden private equity, vastgoedaandelen en CLO-obligaties (collateralised loan obligations) gunstig kunnen blijken.
Aandelen
Ontdek onze actieve en passieve strategieën die zijn ontworpen om u te helpen aan uw beleggingsbehoeften te voldoen, door gebruik te maken van tientallen jaren expertise in regio's over de hele wereld.
Vertaling
Fixed income
Ontdek onze brede fixed income strategieën door internationale expertise te combineren met innovatieve oplossingen om u te helpen uw beleggingsdoelstellingen te verwezenlijken.
Vertaling
Private Markets
Meer informatie over ons aanbod op de private market, waaronder vastgoed en private credit. Ontdek ons beleggingsplatform voor klantgerichte oplossingen.
Vertaling
ETF’s
Ontdek ons uitgebreide assortiment ETF's, met innovatieve oplossingen en gevarieerde strategieën ter ondersteuning van uw beleggingsdoelstellingen.
Vertaling
Aanvullende bronnen
Download de volledige vooruitzichten
Bekijk onze volledige vooruitzichten medio dit jaar, waarin we de wereldwijde reset nader bekijken en analyseren hoe onzekerheid ook mogelijkheden creëert.
Vertaling
Meld u aan voor ons webinar
Neem deel aan onze webinar over beleggingsvooruitzichten medio het jaar - De wereldwijde reset: Beleggen in onzekere tijden - terwijl onze Invesco-experts bespreken hoe u door de volatiliteit kunt navigeren.
