Info-éclair sur les obligations : Des idées et des points de vue en moins de trois minutes

Depuis septembre, la Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé le taux des fonds fédéraux de 75 points de base. En règle générale, les baisses de taux entraînent une hausse du cours des obligations, mais ces dernières ont reculé en raison de l’augmentation des taux à plus long terme, comme le taux des obligations du Trésor à 10 ans. Voyons ce qu’il en est.

Bien que la Fed contrôle les taux à court terme, les taux à plus long terme sont dictés par le marché et influencés par les attentes en matière de croissance et d’inflation. Les données économiques récentes, notamment un marché de l’emploi résilient et une croissance du PIB supérieure à la tendance, ont contribué à la hausse des taux.

Le résultat des élections a également joué un rôle. Les marchés financiers ont souvent tendance à préférer les cas d’impasse à Washington, qui ralentissent les changements notables. Toutefois, même si un parti contrôle l’exécutif et le législatif, l’économie américaine est demeurée stable. Cependant, les élections peuvent avoir une incidence, et nous surveillerons l’évolution des politiques dans des domaines comme les tarifs douaniers, l’immigration, la fiscalité et la déréglementation.

Cela dit, nous nous intéressons avant tout à la Fed et à la trajectoire des taux d’intérêt. Même si nous prévoyons que les taux continueront de baisser, cela pourrait se produire à un rythme plus lent.

Néanmoins, le contexte macroéconomique et fondamental des obligations est solide et l’inflation continue de ralentir. Cette situation pourrait créer un cadre favorable pour les placements en titres à revenu fixe pour le reste de 2024 et l’année prochaine. Même si la volatilité des taux a perturbé le rendement à court terme, elle pourrait offrir un point d’entrée plus intéressant. La volatilité est souvent synonyme d’occasions pour les gestionnaires actifs, et nous croyons que ce contexte pourrait présenter de telles occasions.

Renseignements importants

Cet article fait majoritairement référence au marché américain et son contenu peut ne pas s’appliquer au Canada.

Sauf indication contraire, toutes les données sont en dollars américains.

Les rendements passés ne garantissent pas les rendements futurs.

La valeur des placements et le revenu qui en est tiré fluctueront (ce qui peut résulter en partie des fluctuations du taux de change) et les investisseurs pourraient ne pas récupérer tout le montant qu’ils ont investi. Les opinions exprimées dans ce document sont celles de l’auteur, au 4 novembre 2024; elles sont fondées sur les conditions de marché actuelles et peuvent changer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles des autres spécialistes des placements d’Invesco.

Le présent document ne constitue pas une recommandation d’une stratégie ou d’un produit de placement destinés à un investisseur en particulier. L’investisseur devrait consulter un spécialiste des placements avant de prendre une décision de placement. Le taux des fonds fédéraux est le taux auquel les banques se prêtent de l’argent à un jour.

Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage.

Les placements en titres à revenu fixe sont assujettis au risque de crédit de l’émetteur et subissent les effets des variations de taux d’intérêt. Les cours des obligations baissent généralement lorsque les taux d’intérêt augmentent, et vice versa; c’est ce qu’on appelle le « risque de taux d’intérêt ». Un émetteur peut se retrouver dans l’incapacité de payer les intérêts ou de rembourser le capital, ce qui entraîne une baisse de la valeur de ses titres et de sa cote de crédit.

Ce document pourrait contenir des énoncés qui ne sont pas complètement historiques, mais qui sont plutôt des « énoncés prospectifs ». Ceux-ci contiennent, notamment, des projections, des prévisions, des estimations de revenu, de taux de rendement, de rendement ou de cibles de rendement futur. Ces énoncés prospectifs sont basés sur des hypothèses, dont certaines sont décrites dans le présent document. Les événements réels sont difficiles à prévoir et pourraient différer de façon importante de ceux qui sont présumés. Tous les énoncés prospectifs sont basés sur les renseignements disponibles à la date indiquée, et Invesco n’assume aucune responsabilité en matière de mise à jour des énoncés prospectifs. Par conséquent, rien ne garantit que les rendements estimatifs ou les projections se réaliseront, que les énoncés prospectifs se matérialiseront ou que les rendements ou résultats réels ne seront pas considérablement inférieurs à ceux qui sont présentés. Tous les renseignements proviennent d’Invesco, à moins d’indication contraire.

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Le moment est enfin arrivé où la Fed semble prête à commencer à réduire son taux cible, et de nombreux investisseurs nous demandent ce qu’ils devraient faire dans ce contexte. Pour leur répondre, nous devons d’abord nous demander pourquoi la Fed procède à un assouplissement. À notre avis, ce n’est pas parce qu’elle y est tenue. C’est parce qu’elle a la possibilité de le faire. C’est une distinction importante.

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L’inflation se modère. Le marché de l’emploi ralentit et l’économie semble trouver son équilibre. Mais nous ne prévoyons pas que cette situation se transforme en récession brutale ou prolongée. Nous nous attendons à ce que la Fed réduise graduellement son taux au cours des 12 à 18 prochains mois. Cela devrait ramener les taux d’intérêt à une position moins restrictive et plus neutre qui, selon nous, soutiendra l’économie et le marché obligataire.

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Alors que nous entrons vraisemblablement dans un cycle d’assouplissement, le moment est bien choisi pour les investisseurs de réévaluer leur portefeuille. Voici trois choses à prendre en considération. Premièrement, les fonds du marché monétaire, les bons du Trésor et les certificats de dépôt ont été d’excellents placements au cours des dernières années, et les investisseurs ont eu la sagesse de les détenir. Toutefois, comme la Fed commencera à réduire son taux, il pourrait être temps d’immobilier ces taux de rendement à long terme plutôt que de simplement en profiter temporairement.

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En ajoutant un peu de titres de créance de grande qualité à leur portefeuille, les investisseurs peuvent obtenir des taux de rendement plus intéressants. Même si la courbe des taux est inversée. Cette approche offre possiblement de meilleurs rendements que les instruments de trésorerie à court terme. L’histoire est à votre avantage avec cette méthode. Par le passé, les obligations ont surpassé les liquidités et produit des rendements supérieurs à l’inflation, tandis que les liquidités ont souvent eu du mal à suivre le rythme.

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Deuxièmement, les obligations agissent de nouveau comme des obligations. Pendant un certain temps, le volet « revenu » des titres à revenu fixe était manquant à cause de la faiblesse des taux d’intérêt, ce qui a amené certains à remettre en question la viabilité du portefeuille traditionnel 60/40. Toutefois, les taux de rendement de départ sont plus intéressants actuellement et offrent des niveaux de revenu plus élevés tout en réduisant la corrélation entre les obligations et les actions. Une plus grande partie des rendements de vos obligations proviennent maintenant du revenu, et non seulement de la plus-value du capital.

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Troisièmement, vous n’avez pas à prendre beaucoup de risques pour obtenir des résultats positifs sur le marché obligataire. Les titres de créance de qualité investissement, les obligations à rendement élevé de qualité supérieure et les principaux segments du marché de la titrisation représentent un segment idéal. Si l’économie connaît un atterrissage en douceur, les investisseurs pourraient profiter d’un flux de revenus intéressant, d’une appréciation potentielle du capital attribuable à la duration et d’une volatilité plus faible à mesure que la Fed réduira son taux.

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Et si une récession brutale se concrétise, la capacité de la Fed à réduire son taux plus rapidement devrait avantager les obligations de grande qualité par rapport aux actions et aux segments des titres à revenu fixe plus risqués. Les investisseurs institutionnels se sont déjà tournés vigoureusement vers les obligations de catégorie investissement intermédiaires au cours de la dernière année. Il n’est pas trop tard pour entrer dans la danse, comme la Fed commence tout juste son cycle d’assouplissement.

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Il y a une vague de liquidités en mouvement, car les investisseurs particuliers et institutionnels continuent de se tourner vers les obligations de catégorie investissement, ce qui, selon nous, continuera de soutenir le marché.

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