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El deshielo: el regreso de Blockchain tras el criptoinvierno

Ecosistema Blockchain: ¿qué ha pasado en 2022?  

En 2022, los titulares mostraban un panorama desolador para el sector del blockchain. Los criptoactivos caían, las principales entidades (Celsius y FTX) se hundían por problemas de liquidez y gobierno corporativo, y se producían acusaciones contra altos cargos. 

Sin embargo, en otros ámbitos del ecosistema, la situación era más positiva. Los protocolos de las finanzas descentralizadas (DeFI) se comportaron según lo previsto, e incluso se experimentó un crecimiento de doble dígito tras el colapso de FTX, según la empresa de análisis de blockchain Nansen. 

Mientras tanto, los mercados financieros tradicionales han ido adoptando las tecnologías blockchain y aceptando poco a poco los activos tokenizados debido a las ventajas de la reducción de costes, la liquidación instantánea y el aumento de la liquidez.  
 
Entre ellos, HSBC anunció recientemente el lanzamiento de una plataforma de tokenización de bonos con tecnología de registro contable descentralizado. Esta plataforma podría emitir un bono tokenizado en GBP, y la empresa tiene previsto su uso para facilitar la emisión de bonos digitales utilizando una infraestructura autorizada de blockchain.

De forma similar, algunos bancos centrales han analizado e implementado blockchain como herramienta para la creación de una moneda digital de bancos centrales (CBDC).

Figura 1. Aplicaciones y ventajas de blockchain

  Criptomonedas DeFi Tokenización de activos Web3
Beneficios
  • Especulación sin censura
  • Crédito y negociación a bajo coste y sin restricciones
  • Propiedad fraccionada
  • Aumento de la liquidez
  • Mundos virtuales paralelos con una economía digital paralela
Facilitado por
  • Blockchain pública sin permisos
  • Mercados centralizados
  • Creación de mercado automatizada
  • Préstamos sobrecolateralizados
  • Monederos sin custodia
  • Blockchains autorizadas para mercados regulados
  • RA/RV
  • M-worlds
  • NFTs
Riesgos
  • Volatilidad de los criptoactivos
  • Robo de monederos custodiados y CEXs
  • Fraude
  • Errores y vulnerabilidades de contratos inteligentes
  • Robos y fraudes, especialmente en los puentes
  • Protección al consumidor
  • Transparencia jurídica y regulatoria para algunos activos
  • Madurez tecnológica
  • Modelos abiertos frente a modelos cerrados
  • Modelos comerciales
Madurez regulatoria
  • Regulación que evoluciona lentamente, p. e. MiCA en la UE
  • Prácticamente sin regulación, con protocolos regulados limitados, p. e. Swarm
  • Regulado en muchas regiones, como Alemania y Liechtenstein
  • Solo mediante la regulación existente de criptomonedas y activos digitales

El invierno está aquí: un año de retos sin precedentes para blockchain 

El invierno llegó para el Ecosistema Blockchain en 2022, tras años de avisos por parte de los detractores de las criptomonedas. Tras el "verano DeFi" de 2020 y el apogeo de los tokens no fungibles (NFTs)1 en 2021, 2022 ha sido un año de ajuste.  

Entre los acontecimientos más destacados se encuentra el colapso de Terra (la no tan stablecoin algorítmica), Celsius, 3 Arrows Capital y Voyager. El más destacado de todos fue el de FTX en noviembre de 2022. Con un valor de miles de millones, sacudió el ya de por sí volátil mercado de las criptomonedas, haciendo que la capitalización global del mercado cayera por debajo del billón USD.  

Inversiones en blockchain: ¿se sigue financiando a las empresas? 

Los recortes de personal y las quiebras se multiplicaron durante 2022, pero importantes empresas de blockchain con equipos de fundadores sólidos y experimentados continuaron consiguiendo una financiación significativa (por ejemplo, Mysten Labs captó 300 millones USD en Serie B). Esto permite plantear la hipótesis de que, mientras se reduce la gran cantidad de empresas del sector, las más sólidas siguen creciendo. 

Aunque la inversión en todo el mercado tecnológico disminuyó en 2022, siguen existiendo oportunidades como Web32. Los inversores invirtieron 2.900 millones USD en Web3 en el tercer trimestre de 2022, con lo que la inversión total en los tres primeros trimestres de 2022 ascendió a 13.000 millones USD, frente a un total de 10.100 millones USD en todo 2022.  

Las fusiones y adquisiciones (M&A) representan gran parte de la inversión relacionada con el metaverso (véase la Figura 2), seguidas de la inversión interna y el capital riesgo/capital privado (VC/PE).

Figura 2. Valor de las inversiones relacionadas con el metaverso (miles mill. USD)

Fuente: Crunchbase, McKinsey, "Value creation in the metaverse".

Mejora de las credenciales medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) de blockchain

"The Merge", el paso de Ethereum a un protocolo de consenso de prueba de participación1, se produjo sin mayores problemas, reduciendo enormemente el consumo de electricidad y las correspondientes emisiones de GEI (gases de efecto invernadero), y allanando el camino para futuras mejoras en la tasa de transacciones y los costes de Ethereum.

Bitcoin consume aproximadamente 93,40 TWh de electricidad. En comparación, Ethereum antes de la fusión consumía 23,42 TWh, cifra que se redujo a unos insignificantes 0,001 TWh tras la fusión (equivalente al consumo eléctrico de 144 hogares estadounidenses). 

Aunque las credenciales ambientales de las criptomonedas aún tienen mucho camino por recorrer, los casos de uso relacionados con la tecnología blockchain son mucho más variados. La mejora de los datos ESG es solo un ejemplo. Las organizaciones podrían utilizar blockchain para sincronizar sus sistemas de registros y, como los datos de un libro de contabilidad descentralizado no se pueden editar, aumenta la credibilidad de los datos.

Figura 3. Consumo de energía de las principales criptomonedas

Fuente: CCAF.

Tokenización: más allá de las criptomonedas

La tokenización es un proceso para representar un activo del mundo real, como puede ser un edificio comercial de oficinas, en un conjunto de tokens. Cada uno representa la propiedad de una fracción del activo.  

Un token también puede ser el propio activo, por ejemplo, un bono puede existir únicamente como un token en una blockchain, con todas sus características registradas en el token. O bien, el token puede ser un gemelo digital de un bono que existe en el mundo real, fuera de la blockchain.

La tokenización también promete aumentar en gran medida la eficiencia de la negociación y la liquidación. Gracias a la capacidad de liquidar simultáneamente las operaciones de forma inmediata después de su ejecución (es decir, liquidación instantánea mediante entrega contra pago [DvP] con efectivo tokenizado), elimina el riesgo de contraparte y de liquidación.

Metaverso

El metaverso, o metaversos para ser más específicos, nos proporciona mundos virtuales masivos combinados con un nuevo acceso inmersivo a través de la realidad aumentada (RA), la realidad virtual (RV) y los activos digitales.

El tamaño potencial de la economía del metaverso plantea interrogantes sobre el tipo de sistema monetario que lo respaldará. Las posibles soluciones pasan por los criptoactivos, las stablecoins, el dinero fiduciario tradicional o, potencialmente, la moneda digital de bancos centrales (CBDC).

Aunque el uso de una CBDC en mundos virtuales pueda parecer una fantasía, el Banco de Inglaterra comentó en un blog: "La importancia de los criptoactivos en el metaverso abierto significa que si crece un metaverso abierto y descentralizado, los riesgos existentes de los criptoactivos pueden escalar hasta tener consecuencias sistémicas para la estabilidad financiera". Por supuesto, una solución para mitigar el riesgo son las CBDCs.

Figura 4. Información general del metaverso
Información general del metaverso, espacios, activos digitales y blockchain

Fuente: Invesco.

Blockchain: argumentos a favor de la regulación

Algunos segmentos del sector del blockchain se han opuesto con anterioridad a la regulación, pero ahora son muchos más los que reconocen su necesidad. Al mismo tiempo, los reguladores han tenido dificultades para adaptarse al ritmo de innovación de la tecnología blockchain. 

Pero con las recientes quiebras, como la de FTX, que ponen de relieve el riesgo para los consumidores, está claro que una regulación más estricta y eficaz será importante para que el sector evolucione. Esto supondría la integración de algunas medidas de protección que ya se aplican en las finanzas tradicionales, pero sin obstaculizar la innovación de los activos digitales.

Los retos para lograr una regulación de las criptomonedas son considerables. Cada país se encuentra en una fase diferente de regulación y su enfoque varía. 

En algunos países, como Australia, se está aplicando la legislación vigente a la nueva tecnología. En otros, como Estonia, se va un paso más allá y la legislación vigente se aplica con carácter retroactivo, mientras que Malta tiene previsto aprobar una nueva regulación, junto con la directiva europea MiCA. 

  • La Unión Europea ha dado un gran paso adelante en su regulación con la creación de la directiva sobre infraestructuras de mercado para criptoactivos (MiCA). 

    Abarca a los 27 estados miembros y tendrá un impacto significativo en el sector de los criptoactivos. La regulación contempla un tratamiento exhaustivo de los distintos tipos de activos y funciones digitales y aporta claridad sobre las responsabilidades.

  • Estados Unidos también ha hecho avances hacia la regulación, partiendo de su Orden Ejecutiva de 2020 para garantizar el desarrollo responsable de los criptoactivos. Esta regulación se centra en proteger a los consumidores y facilitar el acceso a los servicios financieros, mitigando al mismo tiempo la financiación ilícita.  

    El reto será cómo determinar las responsabilidades entre la SEC (para valores) y la CFTC (para materias primas/derivados).

El uso de las criptomonedas crece rápidamente. De hecho, estudios recientes muestran que el número de usuarios de criptomonedas alcanzará el millón en 20302, por lo que la regulación tendrá que seguir el ritmo. 

Está por ver cómo la evolución del panorama regulatorio y el sentimiento de los inversores se combinan con las consideraciones clave en torno a blockchain para dar forma a la futura evolución de los mercados de activos digitales.

Preguntas frecuentes sobre blockchain

Una moneda digital de banco central (CBDC) es un token digital. Es similar a una criptomoneda. La emite un banco central y está vinculada al valor de la moneda fiduciaria del país.

"Blockchain" es un libro de contabilidad electrónico que registra las transacciones y los saldos en un sistema concreto. La tecnología permite llevar un registro eficiente de la transferencia de monedas, activos o información entre múltiples participantes. Todos los miembros de blockchain pueden verificar esta recopilación de registros. Representa una versión única y permanente de la realidad, y elimina la necesidad de una autoridad central de control.

  1. Alguien solicita una transacción. La transacción puede incluir un activo físico, criptomoneda, registro médico, contrato legal o cualquier otra información
  2. La transacción solicitada se difunde a todos los participantes (nodos)
  3. La red de nodos valida la transacción por medio de algoritmos conocidos
  4. Una vez verificada, la transacción se combina con otras transacciones para crear un nuevo bloque de datos
  5. El nuevo bloque se añade al blockchain existente y pasa a ser permanente e inalterable
  6. La transacción se ha completado

El uso de las tecnologías blockchain ofrece numerosas ventajas. Aumentan la transparencia de los registros y ayudan en el proceso de auditoría. También ayudan a agilizar los procesos empresariales y pueden reducir los costes cuando resulta difícil aplicar criterios de fiabilidad o integridad.

Una criptomoneda es un medio de cambio digital no tradicional, descentralizado, sin banco central ni gobierno. Bitcoin es la primera y mayor criptomoneda del mundo, y se desarrolló en 2008, en plena crisis financiera mundial. Bitcoin ofrece un medio alternativo de pago y almacenamiento de valor. Se define por una oferta limitada y un libro de contabilidad digital descentralizado y criptográficamente seguro.

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Notas

  • 1 El protocolo de consenso de blockchain es el proceso mediante el cual la red procesa y verifica las transacciones. Algunos protocolos de consenso requieren que los participantes compitan y resuelvan complejos problemas matemáticos ("prueba de trabajo") que pueden consumir grandes cantidades de electricidad. Otros protocolos de consenso utilizan la propiedad de tokens de la red ("prueba de participación") para verificar y añadir transacciones.

    2 Coin Telegraph, octubre de 2022.

    3 510 millones USD AUM, 6 de febrero de 2023, Invesco.

     

     

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