PERSPECTIVAS DE MERCADO

Perspectivas de inversión para 2024

El pulso económico entre la resistencia del crecimiento y la persistencia de la inflación será protagonista en 2024. Así es como creemos que se desarrollará.

Resumen: Crecimiento frente a inflación

Los bancos centrales de Europa y Norteamérica han intentado equilibrar ambas variables subiendo los tipos de interés lo suficiente para moderar la inflación sin provocar una recesión. A medida que nos adentremos en 2024, esperamos que la economía mundial se ralentice ligeramente y que la inflación disminuya de forma gradual, lo que permitiría recortar los tipos de interés hacia mediados de año. Esto debería contribuir a la recuperación de la economía mundial y dar un nuevo impulso a los activos de riesgo de cara al segundo semestre.

Transcripción: Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist, Invesco Ltd

Durante casi dos años, muchos de los bancos centrales de todo el mundo han estado subiendo los tipos de interés para luchar contra la inflación. Y, sin embargo, la economía mundial, especialmente en Estados Unidos, se ha mantenido sorprendentemente resistente. Nuestras perspectivas para 2024 se centran en el equilibrio entre la resistencia del crecimiento y la persistencia de la inflación.

Esperamos que el crecimiento mundial se ralentice en el primer semestre. Y creemos que la desinflación seguirá avanzando de forma desigual. Para finales de 2024, esperamos que la inflación interanual de EE.UU. se sitúe claramente por debajo del 3%, y que en la eurozona y Reino Unido se acerque a los niveles objetivo.

A medida que se moderen tanto el crecimiento como la inflación, esperamos que los bancos centrales comiencen a recortar los tipos, lo que debería contribuir a impulsar una recuperación en el segundo semestre y a favorecer de nuevo a los activos de riesgo. Descubre más detalles sobre nuestra hipótesis principal, y los escenarios alternativos que podrían producirse, en nuestras perspectivas anuales de inversión para 2024.

Un ejercicio de equilibrismo

Tras casi dos años combatiendo la inflación con subidas de tipos, esperamos que el próximo año se produzca una desinflación desigual, pero sostenida, en Norteamérica y Europa. Para finales de 2024, esperamos que la inflación interanual de EE.UU. se sitúe claramente por debajo del 3%, y que en la eurozona y Reino Unido se acerque a los niveles objetivo. Descubre más de la mano de Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist. 

Vídeo en inglés
Duración del vídeo: 1:09 minutos

¿Qué debemos vigilar en 2024?

Mientras anticipamos el fin de las subidas de tipos y el comienzo de los recortes para Europa y Norteamérica, China se encuentra en una situación muy diferente. Explora sobre nuestro base case de 2024, así como 2 escenarios alternativos.

  • Del endurecimiento a la relajación

    A pesar del rápido endurecimiento de las políticas en los dos últimos años, Norteamérica, la eurozona y Reino Unido acaban de empezar a mostrar signos de tensión. A medida que nos adentremos en 2024, esperamos que el crecimiento económico se ralentice ligeramente, y que se produzca una desaceleración irregular de estas economías durante el primer semestre. En nuestra opinión, el proceso de desinflación continuará (aunque de forma desigual) y los responsables políticos comenzarán a recortar los tipos de interés, primero en Europa, dadas las peores perspectivas de crecimiento. Pensamos que el crecimiento volverá a acelerarse en el segundo semestre de 2024, primero en Estados Unidos, y que impulsará de nuevo a los activos de riesgo.

    Figura 1. Los mercados prevén una relajación de los tipos de interés en Norteamérica y Europa

    Fuente: Bloomberg, 3 de noviembre de 2023. Nota: El gráfico muestra las trayectorias de los tipos de interés implícitos en el mercado de los bancos centrales de los respectivos países. El tipo de interés implícito en el mercado se basa en los precios de los swaps sobre índices a un día disponibles para la escala temporal indicada. 

  • Se espera que el crecimiento se estabilice

    China se encuentra en un punto muy diferente de su ciclo. La relajación de las restricciones COVID ha ayudado al crecimiento de China, pero este se ha visto frenado en parte por la ralentización del crecimiento mundial, un menor apoyo de la política fiscal de lo esperado y la debilidad del sector inmobiliario local. Creemos que el crecimiento en China será moderado en el primer semestre de 2024, pero que mejorará en la segunda mitad del año. Esperamos que las autoridades chinas utilicen la política fiscal para estabilizar las tasas de crecimiento y apliquen medidas de apoyo más específicas al sector inmobiliario, lo que contribuiría a tranquilizar los mercados y mejorar la confianza.  

    Figura 2. El mercado inmobiliario de China sigue débil, pero esperamos que se estabilice

    Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China (NBS). Datos de septiembre de 2023.

  • Hipótesis principal: El inicio del endurecimiento

    Por primera vez en décadas, Japón se enfrenta a una inflación más alta y persistente. Esperamos que el Banco de Japón (BOJ) se modere a la hora de endurecer su política monetaria debido a la gran incertidumbre sobre la continuidad del aumento de la inflación, pero que comience a endurecerla ligeramente durante el primer semestre de 2024. 

    Figura 3. Las perspectivas del BOJ sobre la inflación subyacente han aumentado en 2023

    Nota: El año fiscal japonés comienza en abril y termina en marzo. Mediana de las perspectivas de los responsables de la política monetaria del BOJ. Fuente: El Banco de Japón y el CEIC.

  • Panorama positivo y negativo

    El equilibrio entre crecimiento e inflación podría inclinarse en cualquier dirección. He aquí dos escenarios alternativos a considerar:

Principales riesgos futuros

Los recientes acontecimientos geopolíticos, como la invasión rusa de Ucrania, los sucesos en Oriente Próximo y las continuas tensiones en torno a Taiwán, han generado una mayor incertidumbre en los mercados mundiales. Asimismo, la inestabilidad política en Estados Unidos también ha provocado que aumenten las dudas sobre la sostenibilidad fiscal del país y la posibilidad de que se vuelva a producir un cierre del Gobierno e incluso una suspensión de pagos. Mientras tanto, el rápido endurecimiento de las condiciones financieras en muchas de las principales economías ha suscitado temores sobre posibles percances financieros. Nuestra hipótesis principal se basa en que estos factores no tengan repercusiones, pero reconocemos que presentan riesgos para nuestras perspectivas.

Figura 4. El impacto de la geopolítica se ha reflejado recientemente en los precios de la energía en la eurozona, y en la factura energética

Fuentes: Invesco, Bloomberg y Macrobond, 3 de octubre de 2023. Nota: El gráfico muestra la inflación de la eurozona en relación con la vivienda, que incluye la energía y los futuros del gas natural.

La opinión de nuestros equipos de inversión

Hemos encuestado a nuestros gestores de carteras de renta variable, renta fija y alternativos para conocer sus opiniones de cara al año que viene. ¿Qué riesgos y oportunidades ven?

  • Renta variable

    En cuanto a la renta variable, vemos un mayor potencial en los mercados emergentes, aunque la renta variable de los mercados desarrollados fuera de EE.UU. también parece atractiva. Consideramos que el value, los valores cíclicos y los de pequeña capitalización lograrán mejores resultados. A nivel sectorial, preferimos el sector de consumo discrecional (que probablemente se beneficiaría de una recuperación económica) y el tecnológico (que podría ver impulsados sus múltiplos de beneficios a medida que bajen los tipos). 

  • Renta fija

    Favorecemos el crédito de alta calidad y la larga duración, y prevemos que los bonos nominales se comportarán bien a medida que continúe la desinflación. Creemos que el USD se relajará según los mercados anticipen recortes de tipos por parte de la Fed, lo que hará que el resto de las divisas se comporten mejor que el USD. Favorecemos la deuda local de mercados emergentes, ya que debería beneficiarse de un debilitamiento del USD. 

  • Alternativos

    Crédito privado

    En lo que respecta a los activos privados, los préstamos directos resultan interesantes en la actualidad debido a su elevada rentabilidad, su naturaleza de tipo variable y las condiciones y protecciones favorables que ofrecen a los prestamistas. La probabilidad de que las tasas de impago sean moderadas el próximo año también debería sentar las bases para que los préstamos distressed obtengan mejores resultados.

    Activos reales

    Estamos a favor de los préstamos inmobiliarios comerciales como vía de acceso a los mercados de activos reales, que podrían suplir el déficit de financiación provocado por las recientes quiebras de bancos regionales. La subida de los tipos de interés podría seguir presionando a los activos inmobiliarios, aunque consideramos que los fundamentales están mejorando, ya que existen nichos de fortaleza en diversos sectores y mercados. 

    Capital privado

    Cuando hablamos de capital privado, preferimos los activos que se centran en transacciones de liquidez, porque vemos oportunidades para que las firmas de capital de crecimiento aporten capital a empresas privadas que normalmente habrían intentado acceder al mercado de OPV. 

    Materias primas

    Prevemos que las materias primas cíclicas, especialmente los metales industriales, tendrán un buen comportamiento a principios de año debido a las expectativas de recuperación económica. Sin embargo, reconocemos que, dado el aumento de los riesgos geopolíticos, el oro podría registrar periodos de excelentes resultados.

  • Investment Outlook
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    Perspectivas de inversión en renta variable: nuestras previsiones sobre los mercados de renta variable para 2024

    Por Invesco

    2024 será un año complicado para la renta variable. Desde el punto de vista de la inversión, es probable que los fundamentales de las empresas adquieran más importancia. Consulta nuestras perspectivas de inversión para obtener más información.

    4 de diciembre de 2023
  • Alternativas
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    Resumen trimestral del crédito privado: La rentabilidad sigue rondando máximos históricos y ofrece un atractivo valor relativo

    Por Kevin Egan, Ron Kantowitz, Paul Triggiani

    Los equipos de préstamos bancarios, préstamo directo y crédito distressed de Invesco comparten sus opiniones al cierre del primer trimestre de 2024.

    19 de marzo de 2024
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    Perspectivas de inversión en renta fija para 2024

    Por Invesco

    A medida que se acerca 2024, el consenso generalizado del mercado es que los tipos de interés han alcanzado máximos, lo que supone una buena noticia para quienes invierten en renta fija. Analizamos las implicaciones en una amplia gama de clases de activos de renta fija.

    4 de diciembre de 2023
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    Perspectivas de inversión en el sector inmobiliario para 2024

    Por Mike Bessell

    Históricamente, invertir cuando se producen correcciones en el mercado ha sido una forma de obtener mejores resultados para quienes invierten en el sector inmobiliario. Creemos que esto se mantendrá en 2024.

    4 de diciembre de 2023

Consideraciones de riesgo

  • El valor de las inversiones y el de cualquier renta fluctuará (en parte como consecuencia de las fluctuaciones de los tipos de cambio) y es posible que los inversores no recuperen la totalidad del importe invertido.

Información importante

  • Esta comunicación de marketing es solo para fines de discusión y es para uso exclusivo de inversores profesionales en España. No está destinado para distribuirse al público. Datos a 3 de noviembre de 2023, salvo que se indique expresamente otra cosa.

    El presente es material de marketing y no asesoramiento financiero. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguna clase de activos, valores o estrategias en particular. Por lo tanto, no son aplicables los requisitos normativos que exigen la imparcialidad de las recomendaciones de inversión/estrategia de inversión, ni las prohibiciones de negociar antes de su publicación. 

    Los puntos de vista y opiniones se basan en las condiciones actuales del mercado y están sujetos a cambios.

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