Guía sobre normativas en materia ESG: los reguladores recurren al análisis de escenarios

Aspectos más destacados

1. En nuestra primera guía sobre cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) analizamos la forma en que los reguladores están abordando los futuros riesgos climáticos.
2. En Europa, las novedades se centran en el marco del Reglamento de divulgación de finanzas sostenibles (SFDR) y en las normas que rigen los bonos verdes.
3. Por su parte, la Comisión de Valores y Mercados estadounidense (SEC) ha propuesto nuevos requisitos de divulgación de información relativos a los fondos orientados a cuestiones ESG

En nuestra primera guía sobre normativas en materia ESG prestamos especial atención al riesgo climático y al análisis de escenarios. En este sentido, el Banco de Inglaterra (BoE) presenta los resultados de su análisis bianual de escenarios climáticos, que comprende un período de 18 meses, en el que participan algunos de los principales bancos y aseguradoras del Reino Unido. Pero el BoE no es el único: el Consejo de Estabilidad Financiera1 ha puesto en marcha un proceso de consulta sobre recomendaciones dirigidas a los supervisores para gestionar los riesgos climáticos, centrándose en la recopilación de datos y el análisis de escenarios que abarcan todo el sistema. Tanto la Autoridad Bancaria Europea2 como la Network for Greening the Financial System3  han publicado recientemente informes en los que se evalúa si los activos verdes deberían beneficiarse de un tratamiento prudencial menos riguroso en virtud de los reglamentos sobre banca y seguros. Si bien estos informes llegan a la conclusión de que todavía no existe suficiente información para fundamentar dicho planteamiento, ambos señalan la necesidad de adoptar enfoques prospectivos, como el análisis de escenarios.

La visión de Invesco

Transcurridos 100 días desde que el ejército ruso invadiera Ucrania, todavía no hay señales inmediatas que apunten a un final del conflicto. Sabemos que las consecuencias macroeconómicas son considerables, especialmente en lo relativo a los suministros y los precios de las materias primas. No obstante, cabe preguntarse sobre los efectos en otros ámbitos.

En el tercero de nuestros webinars Beyond the fog of war (Más allá de la confusión de la guerra) Paul Jackson, Elizabeth Gillam y Sudip Hazra acompañan a Arnab Das. Juntos, examinan la guerra a través del prisma ESG.

Más información sobre las novedades en materia de finanzas sostenibles en Europa

Reglamento de divulgación de finanzas sostenibles (SFDR): La Comisión Europea ha publicado otra ronda de preguntas y respuestas para facilitar una interpretación uniforme del marco del SFDR. Sin embargo, algunas de las repuestas parece que contradicen la postura de las Autoridades Europeas de Supervisión (AES), especialmente en relación con el ámbito de aplicación de la divulgación de información sobre la taxonomía de la UE que, a todos los efectos, ahora se aplicará a todos los productos del artículo 8 y el artículo 94 en lugar de únicamente a un subconjunto de productos enfocados a la inversión sostenible con un objetivo medioambiental, tal y como proponen las AES. La ESMA también ha emitido un informe de supervisión para promover la convergencia entre los reguladores en relación con la supervisión del cumplimiento del SFDR.

Aunque los supervisores y los participantes del mercado financiero siguen teniendo dificultades para aplicar los actuales requisitos del SFDR, la Comisión Europea ya ha solicitado a las AES que comiencen a trabajar para modificar el régimen, incluida la revisión de los indicadores de las principales incidencias adversas5 y la divulgación de información sobre la taxonomía para reflejar la posible ampliación de la taxonomía para incluir la energía nuclear y el gas, y para modificar las disposiciones de los productos del artículo 9 con un objetivo de reducción de carbono para estipular requisitos más detallados sobre las metas y los planes de transición.

Estrategia de finanzas verdes del Reino Unido: BEIS, el departamento de empresas del Reino Unido, ha lanzado una consulta para actualizar su Estrategia de finanzas verdes de 2019. Se trata de una consulta muy extensa para analizar cómo el Reino Unido puede cumplir su objetivo de crear el primer centro financiero de cero emisiones netas y seguir desarrollando los mercados de capital natural. Está previsto que la consulta comience el 22 de junio. Paralelamente, el Grupo de trabajo del plan de transición, constituido para definir un criterio de referencia para planes de transición, también ha lanzado una convocatoria de datos sobre principios para el desarrollo de un marco neutral respecto a los sectores para los planes de transición. La consulta está abierta hasta el 13 de julio.

Bonos verdes: El proceso de la UE para crear un régimen reglamentario para los bonos verdes se encuentra ya en su última fase. Este proceso, conocido como diálogo tripartito, comporta el proceso de conciliación entre la posición de los Estados miembros y la posición del Parlamento Europeo. Las cuestiones que deben abordarse son la propuesta del Parlamento Europeo de extender las obligaciones de transparencia a todos los bonos verdes, no solo a aquellos que deseen tener la calificación de «bono verde de la UE», el nivel de flexibilidad en términos de la alineación del uso de los ingresos con la taxonomía de la UE y las condiciones de protección de los bonos verdes en caso de que las normas cambien en el futuro.

Informe de la ESMA sobre costes y rentabilidad de los fondos ESG: En el marco de su informe anual sobre los costes y la rentabilidad de los fondos de inversión de la UE, la ESMA señalaba que los fondos ESG no solo eran más baratos, sino que además batieron en rentabilidad a los fondos no ESG. Este último informe presenta otros análisis realizados por la ESMA para tratar de entender este fenómeno. En términos de costes, el informe señala que los fondos ESG están más expuestos a las empresas de gran capitalización y a las economías desarrolladas, que se asocian con unos costes más bajos, pero llega a la conclusión de que tales diferencias de exposición no pueden explicar completamente el diferencial de costes. El informe también señala las diferencias de la asignación sectorial y llega a la conclusión de que los fondos ESG centrados en el riesgo climático y medioambiental han tenido un peor comportamiento relativo, mientras que hay más probabilidades de que los fondos con énfasis en factores sociales y de gobierno corporativo ofrezcan rentabilidades relativas superiores a las del mercado.  

Novedades internacionales

Comisión de Valores y Mercados estadounidense (SEC): La SEC ha propuesto dos nuevos requisitos para fondos centrados en cuestiones ESG. El primero se refiere a la divulgación de información e introduce nuevas normas para fondos orientados a cuestiones ESG. La nueva norma crearía tres nuevas clasificaciones de fondos ESG: fondos con criterios ESG integrados, fondos centrados en cuestiones ESG y fondos de impacto. Los fondos centrados en cuestiones ESG estarían obligados a ofrecer información normalizada sobre sus estrategias ESG, información sobre actividades de participación activa y datos sobre emisiones de gases de efecto invernadero. En virtud de la nota de actualización complementaria a la Norma sobre denominaciones de fondos, los fondos con criterios ESG integrados dejarían de poder utilizar la terminología relacionada con ESG en sus denominaciones. La SEC también ha anunciado que había sancionado a BNY Mellon por errores y omisiones en relación con consideraciones ESG.

Taxonomía de Singapur: El Green Finance Industry Taskforce ha publicado una segunda consulta sobre el desarrollo de una taxonomía en Singapur. La última consulta se basa en el «sistema semáforo» propuesto en la consulta inicial, pero aporta información más detallada sobre los criterios y los umbrales para ciertos sectores en relación con la mitigación del cambio climático.

Cuestiones climáticas y política fiscal

REPowerEU: La Comisión Europea ha publicado su plan para eliminar la dependencia de la UE del petróleo y el gas rusos y, a su vez, acelerar la transición verde. La comunicación se centra en acciones para reducir la demanda energética, diversificar las fuentes de energía (en concreto, a favor del GNL) y acelerar el despliegue de las energías renovables.