Cómo funcionan las estrategias por factores en una cartera

El conocimiento es poder. Expresado de forma sencilla, los factores son características cuantificables que permiten explicar la rentabilidad y el riesgo de un determinado activo o cartera. Esta afirmación es válida tanto si se utiliza un método de inversión por factores como si no, y es la razón por la que, cada vez más, los inversores intentan comprender y gestionar de forma adecuada su exposición a los factores.

Las estrategias por factores pueden proporcionar a los inversores la posibilidad de lograr resultados concretos, incluyendo a largo plazo, en un intento de mejorar los rendimientos ajustados al riesgo o de aplicar tácticamente sus perspectivas de mercado.

1. ¿Cómo se integran las estrategias por factores en una cartera global?

Los factores están presentes en todas las carteras de inversión y, en nuestra opinión, se los debería considerar un elemento fundamental a la hora de entender y construir una cartera. Al ampliar el análisis de la cartera más allá de las clases de activos para incluir la exposición factorial, los inversores o sus asesores dispondrán de más información para entender mejor los riesgos, valorar las opciones de inversión y plantear una estrategia de inversión.

Para determinar cuánto invertir en estrategias por factores especializadas, los inversores deben, en primer lugar, evaluar la exposición factorial existente y, en segundo lugar, analizar la idoneidad de los cambios de exposición respecto a los objetivos de inversión.

2. Estrategias unifactoriales frente a multifactoriales

Las carteras basadas en factores pueden utilizar una combinación de estrategias unifactoriales y multifactoriales. Las estrategias multifactoriales tratan de diversificar la exposición factorial y mejorar la eficiencia al evaluar los activos según varios criterios al mismo tiempo. Las estrategias unifactoriales suelen ofrecer un mayor grado de control al inversor, mientras que las estrategias multifactoriales proporcionan más flexibilidad al gestor de la inversión.

3. Cómo combinar estrategias indexadas y de gestión activa

Con independencia de si los inversores prefieren un planteamiento unifactorial o multifactorial, las estrategias por factores se pueden implementar junto con estrategias de gestión pasiva de índices ponderados por capitalización bursátil y con estrategias tradicionales de gestión activa por fundamentales. A continuación, se exponen cuatro planteamientos para la utilización de factores con el fin de alcanzar los resultados deseados por los inversores.

• Búsqueda de una mayor rentabilidad a largo plazo: Gracias al interés compuesto, incluso los aumentos más modestos de los rendimientos durante un largo periodo de tiempo pueden aumentar sustancialmente los rendimientos a largo plazo. Un planteamiento principal basado en factores orientado a la consecución de una prima puede mejorar los rendimientos esperados en relación a las estrategias de gestión pasiva ponderadas por el mercado que se limitan a replicar los rendimientos de los mercados. Los fondos de inversión por factores ofrecen la exposición tanto al mercado como a factores sin la necesidad de recurrir al apalancamiento. Los inversores que deseen gestionar la volatilidad a corto plazo deben ser prudentes a la hora de buscar mayores rendimientos de esta forma, ya que la previsión de un mayor rendimiento puede ir acompañada de un mayor riesgo.
• Reducción o control del riesgo: Las estrategias ponderadas por el mercado suelen asumir todo el riesgo del mercado, mientras que las estrategias tradicionales de gestión activa tratan de hacer apuestas concentradas. Las estrategias por factores pueden complementar o sustituir partes de la cartera para diversificar el riesgo del mercado o el riesgo específico de los activos. Por ejemplo, añadir fondos con exposiciones específicas a los factores de baja volatilidad y calidad, que se han comportado relativamente bien en mercados bajistas de forma histórica, puede mejorar la diversificación de la cartera en su conjunto al reducir el riesgo total del mercado y disminuir la concentración de las principales posiciones sin renunciar necesariamente a la rentabilidad.
• Exposición personalizada: En ocasiones, los objetivos de inversión tienen limitaciones y prioridades que cambian de un inversor a otro. Las consideraciones ambientales, sociales o de gobierno corporativo (ESG) son algunos ejemplos. Dado que las estrategias por factores se basan en datos e invierten de forma sistemática en amplios grupos de activos, es posible implementar estos elementos en carteras factoriales junto al mecanismo de generación de rentabilidad.
• Control total de los costes de la cartera: Las estrategias de alta convicción tratan de lograr una rentabilidad o un alfa adicional pero suelen tener un coste elevado. Equilibrar las buenas estrategias de alfa con planteamientos factoriales de bajo coste relativo puede contribuir a reducir los costes totales de la cartera.

En resumen, la inversión por factores es un planteamiento sistemático y consolidado que se puede complementar con otras estrategias. Conocer la exposición factorial de una cartera mejora la transparencia y permite una toma de decisiones más informada. Al adaptar las estrategias de inversión a los resultados deseados, los inversores pueden aprovechar el verdadero potencial de la inversión por factores.