Qu’est-ce que l’investissement factoriel ?

Nous décrivons l'investissement factoriel comme le troisième pilier de l'investissement, les deux autres étant l’approche active et l’approche passive. Les facteurs sont les éléments de base qui contribuent au risque et au rendement d'un actif financier. L'investissement factoriel sélectionne les investissements pour les portefeuilles en fonction de leur relation avec ces éléments ou facteurs.

Ils ont été identifiés sur la base de l'analyse de données historiques du marché sur plusieurs années. Les plus utiles sont ceux qui expliquent de manière cohérente les schémas de risque et de rendement sur les marchés et dans le temps.

Ces facteurs, qui seraient un peu l'équivalent de l'ADN¹  en matière d'investissement, jouent un rôle dans tous les portefeuilles, qu'une approche factorielle soit utilisée ou non.

Ils peuvent être utilisés dans l'analyse de portefeuille pour révéler des informations pertinentes et exploitables – en corrigeant par exemple  un portefeuille involontairement orienté vers un facteur spécifique. Chez Invesco, nous pensons que l'investissement factoriel a le potentiel de générer une surperformance, en favorisant un meilleur compromis ajusté du risque au sein d'un portefeuille réellement diversifié.

Facteurs de style - construire la base de votre portefeuille

Les facteurs de style expliquent le risque et le rendement au sein des classes d'actifs telles que les actions, les obligations et les matières premières. Les facteurs de style les plus connus et les plus couramment utilisés sont les facteurs d'actions.

• La taille. L’idée est de saisir le potentiel de croissance des petites entreprises plutôt que de leurs homologues de plus grande taille. Plus grand ne veut toujours dire plus intéressant, bien au contraire. On a constaté par le passé que les petites entreprises produisaient des rendements plus élevés² .
• La qualité. Elle se définit par des indications de revenus stables, de faible niveau d’endettement et de gouvernance solide. Les investisseurs peuvent repérer un titre de haute qualité sur la base de paramètres financiers tels que le ratio d'endettement et le rendement des capitaux propres.
• La valeur. L’objectif est de capter la surperformance des actions dont le cours est peu élevé par rapport à leur valeur fondamentale, en se basant sur des mesures comme les bénéfices ou le cash-flow.
• Momentum. Les actions qui ont surperformé par le passé ont tendance à enregistrer de bonnes performances à l'avenir. C’est ce que le facteur momentum cherche à identifier et à exploiter³.
• Volatilité. Des recherches ont montré que les actions à faible volatilité surperforment celles à forte volatilité sur le long terme, en tenant compte du risque associé sur la même période⁴.
• Le rendement du dividende. L’idée est de chercher à refléter les performances potentiellement plus élevées des actions dont le rendement en dividendes est supérieur à la moyenne. Nous savons qu'au fil du temps, les versements de dividendes constituent un élément important des rendements totaux.

L'investissement factoriel est une extension de l'allocation traditionnelle d'actifs, qui permet un positionnement à la fois global et ciblé du portefeuille. La relation entre les rendements des titres et l'environnement macroéconomique peut aider à orienter les décisions d'allocation de portefeuille, par l’association des différentes classes d'actifs et stratégies d'investissement avec leurs facteurs macroéconomiques les plus pertinents. 

Ce cadre de facteurs macroéconomiques peut s'avérer particulièrement pertinent dans l'environnement d'investissement actuel, surtout si l’on constate une rupture dans les tendances d'investissement de longue date telles que la baisse des taux d'intérêt, une faible inflation et une politique monétaire accommodante. 

Ainsi, les obligations souveraines de haute qualité ont contribué à compenser la baisse des actions pendant de nombreuses années. Cependant, avec des rendements proches de zéro, les obligations sont moins susceptibles d’avoir cet effet de compensation⁵.

Il est apparu ces dernières années que les obligations ne se sont pas suffisamment appréciées pour compenser les pertes des actions, comme elles l'ont fait pendant la crise financière mondiale⁶. Que ce rapport se maintienne ou non dans les années à venir, l'analyse des facteurs peut aider à planifier et à positionner un portefeuille en fonction des nombreux événements de marché qui peuvent se produire.

Qu'est-ce qui explique la popularité de l'investissement factoriel ?

La constitution d'un important corpus de recherche, associée aux progrès de la collecte et du traitement des données, a permis aux investisseurs de mieux comprendre les principaux facteurs qui ont historiquement contribué au risque et au rendement.

Cette situation, ainsi que la multiplication du nombre de produits axés sur les facteurs, explique l’intérêt accru pour l'investissement factoriel.

Notre propre recherche [lien vers Invesco Global Factor 2020] a suivi l’expansion rapide de l’investissement factoriel au cours des cinq dernières années. Elle a identifié des thèmes relatifs à l’expérience, aux obstacles et aux méthodes de mise en œuvre des investisseurs institutionnels et des investisseurs wholesales.

Nous constatons que les investisseurs recherchent toujours plus de transparence, de rentabilité, de contrôle et d’évolutivité dans la réalisation de leurs objectifs en matière de risque, de rendement et de durabilité. Nous pensons que les solutions précises et systématiques que l'investissement factoriel peut offrir continueront à gagner en popularité à mesure qu'elles contribueront à la réalisation de ces objectifs.