Investir dans les obligations et générer du revenu

Lorsque vous investissez dans les obligations, votre objectif est de préserver votre patrimoine tout en générant un flux de revenus régulier et prévisible. Comme leur nom l’indique (fixed income), les titres obligataires rapportent aux investisseurs un montant fixe selon un calendrier prédéterminé. Les obligations constituent le type de titre obligataire le plus courant et sont émises par des entreprises et des entités gouvernementales pour financer leurs opérations quotidiennes.

Les placements obligataires offrent plusieurs avantages importants aux investisseurs :

• Diversification : Ajouter des titres obligataires à un portefeuille permet d’en diversifier la composition et de réduire le niveau de risque global auquel il est exposé, car les obligations se comportent généralement différemment des autres instruments financiers comme les actions.
• Réduction des risques : Les investissements obligataires sont considérés comme moins risqués que les actions, car l’émetteur a l’obligation contractuelle de respecter les paiements d’intérêt et de rembourser le capital à la date de remboursement. En cas de faillite, les instruments obligataires se situent avant les actions dans la hiérarchie du capital. Cela signifie que l’émetteur respectera ses obligations envers ses créanciers avant celles envers ses actionnaires.     
• Liquidité : De nombreux titres obligataires sont très liquides et peuvent être facilement achetés et vendus sur le marché.

Bien que les obligations soient considérées comme moins risquées que les actions, il faut quand même prêter attention à quelques éléments clés :

• Risque de taux d’intérêt : Quand les taux d’intérêt augmentent, les cours des obligations baissent. En effet, avec la remontée des taux d'intérêt, les nouvelles obligations sont émises à des conditions plus intéressantes. Les investisseurs qui cherchent à vendre leurs obligations existantes doivent donc le faire à un prix réduit pour être compétitifs.
• Risque d’inflation : Lorsque les investisseurs achètent une obligation, ils s’engagent à bloquer leur argent pour une période déterminée. Si l’inflation est forte ou accélère pendant la durée de vie du prêt, la valeur de l’obligation s’érodera et leur argent aura moins de pouvoir d’achat quand le capital sera remboursé à la date de remboursement. L’inflation érode également le pouvoir d’achat des revenus gagnés.
• Risque de crédit : Lorsque vous investissez dans une entreprise ou un État, il y a toujours un risque de faillite et de non-remboursement du prêt. En outre, si l’emprunteur rencontre des difficultés, il peut avoir du mal à payer les intérêts et ne pas honorer ses obligations. Les investisseurs obligataires doivent donc effectuer une analyse de crédit approfondie avant d’acheter une obligation pour s’assurer de la solidité de la situation financière de l’émetteur.
• Risques de marché : Si un investisseur ne peut pas conserver une obligation jusqu’à son échéance et doit la vendre sur le marché secondaire, les fluctuations de prix résultant de la performance globale des marchés financiers peuvent entraîner des pertes.

Le « crédit investment grade » est le terme utilisé pour décrire les obligations émises par des entreprises de haute qualité présentant un faible risque de défaillance. Les principales agences de notation (Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch) utilisent des définitions légèrement différentes.

• Moody’s : Baa3 ou supérieures 
• Standard & Poor’s et Fitch : BBB- ou supérieures

Les obligations d’État de haute qualité émises par le Trésor américain, le gouvernement fédéral allemand et la Banque d’Angleterre sont considérées comme à faible risque. Comme elles sont garanties par l’État, il est extrêmement improbable qu’elles fassent l’objet d’une défaillance.

En période de crise économique, les obligations d’État sont généralement soutenues par des politiques de banques centrales plus accommodantes et par des achats de « valeur refuge ». Leur performance est donc généralement bonne pendant les périodes de crise ou de récession.

D’un point de vue historique, la classe d’actifs à haut rendement a permis de générer des revenus élevés et réguliers pour les investisseurs prêts à endosser un risque de crédit supplémentaire. Ces paiements de coupons plus élevés peuvent contribuer à amortir la volatilité des prix et à atténuer les risques de baisse. 

Le risque de crédit ou de défaillance est le principal risque pour les obligations à haut rendement et peut entraîner des pertes en raison d’une incapacité de l’émetteur à honorer les paiements d’intérêts ou à rembourser le capital. C’est pourquoi une analyse de crédit approfondie est une composante importante du processus d’un gérant actif lorsqu’il investit dans ces titres.

Les marchés émergents émettent des dettes dans leur monnaie locale et en devises étrangères, généralement en dollars américains.

• Dette des marchés émergents en devise locale : Il s’agit des titres de dette émis par des émetteurs souverains ou par des entreprises, dans la devise du pays où ils sont domiciliés.
• Dette des marchés émergents en devise forte : Il s’agit des titres de dette émis par des émetteurs souverains ou par des entreprises en devises étrangères.

Selon leur stratégie d’investissement et leur tolérance au risque, les investisseurs peuvent choisir un type d’investissement plutôt qu’un autre. Par exemple, les stratégies en devise forte sont parfois considérées comme moins volatiles que les stratégies en devise locale, car elles sont exposées à un risque de change moindre. Cependant, les stratégies de dette en devise locale peuvent offrir des rendements intéressants.

Le crédit privé est une classe d’actifs qui peut généralement être définie comme du financement non bancaire. Le marché du crédit privé s’adresse généralement à des emprunteurs qui sont trop petits pour accéder aux marchés de la dette publique ou qui se trouvent dans une situation exceptionnelle et qui ont besoin d’un prêteur privé.

Les marchés privés offrent aux investisseurs la possibilité de diversifier leurs portefeuilles pour atteindre leurs objectifs. En outre, les investissements en crédit privé offrent généralement de meilleures opportunités de revenus par rapport aux actifs du marché public. Ils permettent de compenser les investisseurs pour le risque de crédit et de liquidité supplémentaire qu'ils endossent par rapport aux titres de dette publique de qualité « investment grade ».

Les fonds obligataires stratégiques sont des produits avec des mandats flexibles, investissant dans un large éventail de classes d’actifs obligataires. Les équipes d’investissement qui gèrent ces produits peuvent faire évoluer leur allocation d’actifs de manière dynamique au fur et à mesure de l’évolution des marchés.

Les enjeux ESG peuvent améliorer un processus d’investissement en introduisant un niveau d’analyse supplémentaire lors de l’évaluation du risque et des opportunités d’investissement. Examinons par exemple l’aspect environnemental du terme « ESG ».

Tous les secteurs devront entamer un processus de décarbonation pour que le monde atteigne ses objectifs de zéro émission nette d’ici 2050. Notre cheminement sur la voie du zéro carbone fera émerger des gagnants et des perdants, certaines entreprises prospérant et d’autres peinant à s’adapter. Les entreprises mal préparées ou incompatibles avec la nouvelle économie, pourraient subir des défauts de paiement, des pertes et des dépréciations. Cependant, celles qui sont en avance pourraient s’assurer une position concurrentielle attrayante par rapport à leurs pairs.

Nos équipes actives intègrent les enjeux ESG dans leurs processus de recherche fondamentale, en réalisant leurs évaluations exclusives et en utilisant l’outil de notation interne d’Invesco. Cela leur permet de combler les vides laissés par les données tierces. L’engagement et le dialogue sont des éléments importants du processus.

Nos solutions passives prennent en compte les enjeux ESG par le biais d’exclusions positives et négatives et, lorsque les participations se chevauchent, elles bénéficient des activités d’engagement menées par nos équipes obligataires actives.

Oui, nous développons continuellement des solutions novatrices pour aider nos clients à exprimer leurs valeurs dans leurs portefeuilles obligataires. Nos stratégies ESG sont regroupées en quatre catégories :

1. Filtrées/avec exclusions :Entreprises ou secteurs industriels exclus pour éviter certains risques ou pour mieux répondre aux objectifs ESG.
2. Responsable : Certaines entreprises ou secteurs intentionnellement évités en fonction des critères ESG.
3. Durable : Certaines entreprises ou secteurs sont sélectionnés intentionnellement en fonction de critères ESG en vue d’un résultat durable.
4. Impact : Au-delà de l’objectif financier, l’objectif de générer un impact social ou environnemental intentionnel, mesurable et bénéfique.