La Fed reste en mode attentiste, car l’incertitude entourant les tarifs douaniers a entraîné des risques de hausse des prix et de recul de l’emploi.
La Banque d’Angleterre a abaissé les taux d’intérêt, mais elle a également adopté un ton ferme, car le vote en faveur d’une réduction était plus serré que prévu.
Les marchés accueillent favorablement la réduction marquée des tarifs douaniers imposés à la Chine par les États-Unis, qui passent de 145 % à 30 % pour 90 jours.
Le conflit commercial de 2018 entre les États-Unis et la Chine présente de nombreuses similitudes avec le contexte actuel. À la fin de 2018, la confiance des entreprises s’était détériorée,1 les craintes d’une récession s’accentuaient, et l’indice S&P 500 avait perdu près de 20 % en peu de temps2. Au moment où le pessimisme a commencé à gagner les investisseurs,3 les politiques ont changé. L’administration Trump a annoncé une pause de 90 jours sur les tarifs douaniers imposés à la Chine et la Réserve fédérale américaine a peu à peu adopté un ton plus conciliant. L’année suivante a été fructueuse pour les actifs risqués4.
Ainsi, l’histoire se répète souvent. À la suite de la rencontre du secrétaire au Trésor Scott Bessent avec les responsables chinois du commerce en Suisse au cours du week-end, les tarifs douaniers ont été considérablement réduits pour une période de 90 jours, passant de 145 % à 30 %. Sans surprise, les marchés ont réagi très positivement à cette nouvelle. Si les tarifs douaniers demeurent plus élevés que l’an dernier, cette décision de l’administration américaine est beaucoup plus mesurée que ce qu’anticipaient les pires scénarios.
Voici les autres nouvelles de la semaine dernière.
La Fed reste prise entre l’arbre et l’écorce. L’incertitude entourant les droits de douane a entraîné des risques de hausse des prix et de recul de l’emploi. Selon nous, la prochaine intervention sur les taux devrait être à la baisse, mais jusqu’à ce que le marché de l’emploi montre de plus grands signes de faiblesse, nous nous attendons à ce que la Fed maintienne les taux là où ils sont. Les données sur le chômage et les salaires ont bien résisté au cours des derniers mois. Le bras de fer entre les données économiques encourageantes, mais rétrospectives, et les données actuelles sur la confiance signifie que la Fed devrait rester attentiste.
La Banque d’Angleterre (BOE) a réduit son taux directeur de 25 points de base la semaine dernière, comme beaucoup s’y attendaient, même si la répartition des votes a été moins tranchée que prévu, deux membres votant pour le maintien du statu quo4. 5Un sondage a fait ressortir des pressions inflationnistes persistantes au Royaume-Uni6, mais nous nous attendons à ce que la baisse des prix du pétrole, la vigueur de la monnaie et les droits de douane américains réduisent les pressions inflationnistes au cours des prochains mois. Le marché de l’emploi britannique, même s’il ne s’effondre pas, montre des signes de ralentissement7. Les réductions de taux entraînent graduellement une baisse des taux hypothécaires, ce qui pourrait donner aux consommateurs britanniques suffisamment de confiance pour accroître leurs dépenses plus tard cette année. Si cela se produit, nous nous attendons à ce que les actions britanniques à petite capitalisation axées sur le marché intérieur en profitent.
La période de publication des résultats du premier trimestre est bien amorcée et plus de 75 % des sociétés de l’indice S&P 500 ont déjà publié leurs résultats. Les bénéfices ont largement dépassé les attentes, dans des proportions normales8. Les prévisions des sociétés américaines reflètent toutefois une incertitude accrue. Jusqu’ici, de nombreuses entreprises se sont abstenues de publier des prévisions de bénéfices par action négatifs, tandis que la mention d’une récession lors des conférences sur les résultats est beaucoup plus fréquente depuis le trimestre dernier. Les annonces de mises à pied n’ont toutefois pas beaucoup augmenté.
Un examen plus précis révèle que les secteurs américains de la technologie et des services de communication ont mené la remontée du marché boursier au cours des dernières semaines9. Il s’agit d’un revirement par rapport aux trois premiers mois de l’année, durant lesquels les piètres rendements de ces secteurs ont freiné l’ensemble du marché. La faiblesse persistante des autres secteurs signifie que si la technologie et les services de communication ralentissaient de nouveau, la récente remontée du marché boursier pourrait ne pas durer.
Les tensions entre l’Inde et le Pakistan s’intensifient après que les deux pays ont connu leurs pires confrontations depuis des décennies. Bien qu’il existe un risque d’escalade, les investisseurs doivent se rappeler que, dans le passé, l’incidence des conflits géopolitiques régionaux sur l’ensemble des marchés a eu tendance à être modeste. Les marchés boursiers du Pakistan ont fait l’objet de ventes massives10, mais nous ne nous attendons pas à ce que ces tensions aient une incidence importante sur l’ensemble des marchés financiers.
Région |
Publication des données |
Pourquoi est-ce important |
|---|---|---|
Lundi |
Solde budgétaire du gouvernement fédéral des États-Unis |
Certains participants au marché sont préoccupés par la taille de la dette publique américaine. Ces données montreront si la croissance de la dette augmente ou ralentit. Cela peut être important pour les taux obligataires et les primes à terme. |
Mardi |
Données sur le marché du travail britannique |
Les données sur l’emploi, la croissance des salaires et le nombre de demandeurs seront surveillés de près pour déceler toute faiblesse. La Banque d’Angleterre a récemment exprimé ses inquiétudes à l’égard de la détérioration de ces données, et une nouvelle faiblesse pourrait entraîner d’autres réductions de taux. |
Mardi |
Indice de la confiance économique ZEW de l’Allemagne |
Un indicateur de la façon dont les entreprises allemandes s’attendent à ce que la croissance, l’inflation et d’autres indicateurs économiques évoluent au cours des six prochains mois. C’est une mesure de la confiance des entreprises. |
Mardi |
Indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis |
Les données sur l’inflation sont surveillées de près. Si les prix augmentent plus rapidement qu’au cours des mois précédents, cela pourrait signifier que la prochaine réduction de taux de la Fed est plus éloignée que ce que le marché prévoit. Ce sera la première indication que les détaillants commenceront à répercuter les droits de douane sur les consommateurs. |
Jeudi |
Flux obligataires et boursiers au Japon |
La demande japonaise d’actifs étrangers sera considérée comme un signe de faiblesse du dollar américain, ce qui pourrait signifier que les investisseurs japonais préfèrent maintenant garder plus d’argent chez eux que durant les années précédentes. |
Jeudi |
Produit intérieur brut du Royaume-Uni |
L’économie britannique a-t-elle réussi à croître au premier trimestre et la croissance s’est-elle accélérée? Ces données donneront une indication des secteurs de l’économie britannique qui se comportent mieux que les autres. |
Jeudi |
PIB de l’Union européenne (UE) |
L’économie de la zone euro a-t-elle réussi à croître au premier trimestre et la croissance s’est-elle accélérée? Ces données donneront une indication des secteurs de l’économie européenne qui se comportent mieux que les autres. |
Jeudi |
Ventes au détail aux États-Unis |
Cela montrera si les ménages dépensent toujours et tentent peut-être d’acheter des biens avant que les droits de douane n’augmentent ou si la demande ralentit déjà. |
Vendredi |
PIB du Japon |
L’économie japonaise a-t-elle réussi à croître au premier trimestre et la croissance s’est-elle accélérée. Cela donnera une indication des secteurs de l’économie japonaise qui se comportent mieux que d’autres. |
Vendredi |
Mises en chantier de maisons aux États-Unis |
La construction d’habitations représente une part importante du marché américain de l’emploi. La hausse des mises en chantier est considérée comme un signe d’amélioration de l’activité économique. |
Source : CEO Executive Magazine, selon l’indice CEO Confidence Index, qui est une enquête mensuelle auprès des chefs de la direction. Chaque mois, le Chief Executive Magazine mène une enquête auprès des chefs de la direction d’entreprises américaines de tous types et de toutes tailles. Les données recueillies servent ensuite à créer l’indice.
Source : Bloomberg L.P. L’indice S&P 500 a reculé de 19,8 % entre son sommet du 20 septembre 2018 et son creux du 24 décembre 2018.
Source : Bloomberg L.P.; les données sur le recul de juillet 2018 à décembre 2018 proviennent de l’enquête sur la confiance des investisseurs de l’American Association of Individual Investors (AAII), qui donne un aperçu des opinions des investisseurs individuels en leur demandant ce qu’ils pensent de l’orientation du marché au cours des six prochains mois.
Source : Bloomberg L.P. L’indice S&P 500 a inscrit un rendement trimestriel de 31,5 % en 2019.
Source : Banque d’Angleterre, 9 mai 2025.
Source : Bank of England/Ipsos Inflation Attitudes Survey, 30 avril 2025.
Source : Office for National Statistics du Royaume-Uni, 30 avril 2025.
Source : Bloomberg L.P., selon les sociétés de l’indice S&P 500.
Source : Bloomberg L.P., 8 mai 2025, selon les secteurs de l’indice S&P 500. Depuis le début de la semaine du 14 avril, les secteurs des technologies de l’information et des communications de l’indice S&P 500 ont inscrit des rendements respectifs de 8,4 % et de 5,6 %.
Source : Bloomberg L.P., 8 mai 2025, selon le rendement de l’indice MSCI Pakistan ($ US), qui couvre les segments des sociétés à grande et à moyenne capitalisation du marché pakistanais, en baisse de 14,98 % depuis le 3 avril 2025.
Nous examinons une multitude de rapports de données récents et analysons ce qu’ils pourraient signifier pour la trajectoire de croissance à venir..
Une obligation est un placement qui représente un prêt à une société ou à un gouvernement et qui génère des revenus d’intérêts pour un investisseur.
L’année 2025 a été en dents de scie pour les marchés. Les commentaires sur les droits de douane et sur le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, ont mené à une récente reprise.
Renseignements importants
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Image : Alexander Spatari/Getty
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Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage.
Les placements dans des sociétés situées dans la Chine élargie ou qui y exercent leurs activités sont exposés aux risques suivants : nationalisation, expropriation ou confiscation de biens, difficulté à obtenir ou à faire appliquer des jugements, modification ou interruption des réformes économiques, conflits militaires et dépendance de la Chine à l’égard des économies d’autres pays asiatiques, dont bon nombre sont des pays en développement.
L’indice des prix à la consommation (IPC) mesure la variation des prix à la consommation et est une mesure de l’inflation couramment citée.
Le bénéfice par action (BPA) désigne le bénéfice total d’une société, divisé par le nombre d’actions en circulation.
Le produit intérieur brut (PIB) est un indicateur général de l’activité économique d’une région. Il mesure la valeur monétaire de tous les produits finis et services produits dans cette région au cours d’une période donnée.
L’inflation est le taux auquel le niveau général des prix des biens et des services augmente.
L’assouplissement monétaire fait référence à la baisse des taux d’intérêt et des ratios de dépôts par les banques centrales.
L’indice composé NASDAQ est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière qui regroupe environ 3 000 actions ordinaires cotées à la Bourse NASDAQ.
Un taux directeur est le taux utilisé par les banques centrales pour mettre en œuvre ou annoncer leur politique monétaire.
L’indice S&P 500MD est un indice non géré, considéré comme représentatif du marché boursier des États-Unis.
Le cours au comptant est le cours actuel du marché auquel un actif est acheté ou vendu en vue d’un paiement et d’une livraison immédiats.
La stagflation est une situation économique caractérisée par la combinaison d’une croissance économique lente et d’une hausse des prix.
Les actions des sociétés à petite et moyenne capitalisation sont habituellement plus vulnérables en cas d’événements défavorables et peuvent être plus volatiles ou moins liquides ou leurs possibilités de revente peuvent être limitées.
De façon générale, la valeur des actions fluctue, parfois beaucoup, à la suite d’activités propres à la société concernée ou en fonction des conditions du marché, de l’économie ou de la situation politique.
Les risques liés aux placements dans des titres d’émetteurs étrangers peuvent inclure les fluctuations de change, l’instabilité économique et politique et les particularités fiscales des pays étrangers.
Les opinions exprimées ci-dessus sont celles de l’auteur en date du 9 mai 2025. Les présents commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes généraux. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas les résultats futurs. Ils comprennent des risques, des incertitudes et des hypothèses; il n’est pas garanti que les résultats réels ne seront pas considérablement différents des attentes.
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