Artikel Wo man die günstigsten und teuersten Aktienmärkte weltweit findet

Woher weiss man, ob Aktienmärkte unter- oder überbewertet sind?

Unser Valuetracker ist ein Tool, das die Bewertung der wichtigsten globalen Aktienindizes über finanzielle Schlüsselkennzahlen aufzeigt, die von uns vierteljährlich aktualisiert werden. Sie finden hier eine Tabelle, die Auskunft darüber gibt, wie diese Kennzahlen in Aktienindizes weltweit bewertet werden.

Um die Daten in den richtigen Kontext zu setzen, haben wir unsere Investmentexperten nach den wichtigsten Chancen und Risiken an den globalen Märkten gefragt.

Einschätzungen des Teams für britische und europäische Aktien

• Europäische Aktien bieten weiterhin attraktive Renditechancen. Trotz der Erwartung eines Gewinnwachstums von rund 20 % in diesem Jahr bleiben die Bewertungen im historischen Vergleich moderat, insbesondere in Sektoren wie Banken, Industrie und Technologie, in denen die Gewinnprognosen weiterhin steigen.
• Die Rahmenbedingungen für Anlagen in Europa verbessern sich. Führende Konjunkturindikatoren wie Auftragseingänge und Einkaufsmanagerindizes (PMIs) signalisieren eine zunehmend breit abgestützte wirtschaftliche Expansion. Rückenwind liefern insbesondere die fiskalpolitischen Impulse in Deutschland sowie umfangreiche Investitionen in Rechenzentren, KI-Infrastruktur, Verteidigung, Elektrifizierung und Stromnetze.
• Berichte zeigen, dass sich die Unternehmensgewinne in Europa gegenüber den Herausforderungen des Jahres 2026 deutlich widerstandsfähiger erwiesen haben, als zu Jahresbeginn erwartet worden war. Diese Widerstandsfähigkeit ist auf das Zusammenspiel verschiedener regionaler Konjunkturpakete sowie auf die vergleichsweise geringe Verschuldung sowohl der Unternehmen als auch der Privathaushalte zurückzuführen.  Wir erwarten, dass sich diese Widerstandsfähigkeit fortsetzt.
• Höhere Obligationenrenditen haben die Bewertungen europäischer Aktien zuletzt belastet. Die Fundamentaldaten bleiben jedoch robust. Wir erwarten, dass die breiter werdende wirtschaftliche Dynamik und die Diversifikationsmöglichkeiten Europas zusätzliche Kapitalzuflüsse in die Region begünstigen und damit den Aktienkursen künftig Rückenwind verleihen.
• Der britische Aktienmarkt zählt derzeit weiterhin zu den günstigsten grossen Aktienmärkten weltweit. Viele qualitativ hochwertige Unternehmen werden trotz vergleichbarer Profitabilität mit Abschlägen gegenüber ihren globalen Wettbewerbern gehandelt. Die Tatsache, dass Grossbritannien heute nur noch 3 % des globalen Marktwerts ausmacht – der niedrigste Anteil seit fünf Jahrzehnten – und weiterhin starkes Interesse von ausländischen Investoren an Übernahmen weckt, unterstreicht die attraktiven Bewertungschancen, die langfristigen Anlegern offenstehen.

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Einschätzungen des europäischen Teams

• Die Stimmung gegenüber Europa hat sich zunehmend aufgehellt. Anleger stellen die anhaltende US-Ausnahmestellung infrage, während bedeutende fiskalpolitische Impulse in Europa die Erwartungen an ein stärkeres regionales Wachstum stützen. 
• Während die Bewertungen der europäischen Märkte weithin positiv auf diesen Wandel reagiert haben, gibt es nach wie vor äusserst interessante Bewertungen auf Sektor- und Unternehmensebene, die mit einer auf Fundamentaldaten basierten Aktienauswahl genutzt werden können. 
• Wir suchen nach Anlagechancen, bei denen positive Veränderungen vom Markt noch nicht angemessen eingepreist sind. Auch wenn wir ausgewogene Portfolios über alle Sektoren hinweg steuern, sehen wir insbesondere in Bereichen wie Grundstoffen, Energie, Versorgern und Banken hervorragendes langfristiges Renditepotenzial.
• Das Hauptrisiko besteht in einem potenziellen langfristigen Anstieg der Energiepreise infolge des Konflikts im Nahen Osten, der eine globale Rezession auslösen könnte. 
• Europa befindet sich derzeit im Vergleich zu anderen Regionen in einer deutlich stärkeren Position als zu irgendeinem Zeitpunkt seit der globalen Finanzkrise: Es gibt fiskalische Unterstützung und Spielraum für weitere staatliche Impulse, die Bilanzen der privaten Haushalte sind solide, und die Investitionstätigkeit hat spürbar angezogen.

Einschätzungen des Teams für asiatische und Schwellenländeraktien

• Aktien aus Schwellenländern (EM) haben sich in den letzten Jahren von ihrem Tiefstand kräftig erholt, sind aber insgesamt im Vergleich zu den Industrieländern weiterhin attraktiv bewertet, wobei es erhebliche Unterschiede zwischen den einzelnen Ländern und Sektoren gibt, was die Bedeutung der Aktienselektion unterstreicht.
• In Südkorea und Taiwan, den Märkten mit der besten Performance der letzten 12 Monate, gibt es immer noch einige Unternehmen mit attraktiven Bewertungen. Gleichzeitig rechtfertigen die gestiegenen Bewertungen auf Gesamtmarktebene eine gewisse Vorsicht. Das Gleiche gilt für asiatische Halbleiteraktien: Obwohl wir weiterhin erhebliche Beteiligungen an führenden Unternehmen der Branche mit hoher Qualität halten, hat die starke Performance zu einer höheren Bewertung geführt, was uns dazu veranlasst hat, unsere Positionen zu reduzieren.
• Indien wird nicht mehr mit einem Aufschlag gehandelt, was auf kurzfristige Herausforderungen für die Wirtschaft hindeutet, die sich aus der Abhängigkeit von Energieimporten und den Störungen der Energieversorgungsketten durch die Strasse von Hormus ergeben. Die entscheidende Frage ist, ob sich das Konsumwachstum wieder beschleunigen kann (nachdem im vergangenen Jahr Senkungen der Mehrwertsteuer, Zinssenkungen und andere Konjunkturmassnahmen ergriffen wurden), da eine Erholung der Investitionsausgaben des privaten Sektors längst überfällig ist.
• China wird weiterhin mit einem Abschlag gegenüber seinem langfristigen historischen Durchschnitt gehandelt, was hauptsächlich auf anhaltende Bedenken im Immobiliensektor, regulatorische Unsicherheiten und eine gedämpfte Verbraucherstimmung zurückzuführen ist. Die Bewertung von chinesischen Aktien im Konsumgütersektor spiegelt jedoch eine pessimistischere Prognose wider, als wir es für realistisch halten. Dies lässt selbst bei moderaten Erholungsszenarien noch viel Raum für positive Entwicklungen.
• Wir halten die Bewertungen in Lateinamerika weiterhin für besonders attraktiv, da die Märkte unter ihren historischen Durchschnittswerten notieren und zugleich überzeugende Dividendenrenditen bieten. Wir sind auch bei Rohstoffen konstruktiv eingestellt – einem Bereich, der bis vor kurzem von den Anlegern weitgehend übersehen wurde und weiterhin günstige Bewertungen bietet.
• Ein Bereich, der sich 2025 unterdurchschnittlich entwickelte, war das so genannte „Qualitätssegment“ des Marktes. Auch wenn die Definitionen von Qualität variieren und wir keinen faktorbasierten Investmentansatz verfolgen, wären viele der attraktiv bewerteten Anlagechancen, die wir derzeit identifizieren, historisch betrachtet dieser Kategorie zuzuordnen. Dazu zählen Unternehmen aus den Bereichen Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, IT-Dienstleistungen und ausgewählten Freizeitbranchen, deren solide Fundamentaldaten im Kontrast zu Bewertungen stehen, die im Verhältnis zu ihrem langfristigen Potenzial weiterhin niedrig sind.

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Einschätzungen des Teams für globale Aktien

• Der wesentliche Vorteil des weltweiten Investierens sind die zahlreichen Anlagechancen. Aktiven Managern bietet sich eine bemerkenswerte Titelauswahl in den verschiedensten Sektoren und Regionen. Zu jedem Zeitpunkt gibt es Bereiche des Marktes, die bei Anlegern nicht gefragt sind.
• Wir können davon profitieren, indem wir Unternehmen ausfindig machen, die beispielsweise aus geopolitischen Gründen kurzfristig unbeliebt sind, aber langfristig überzeugende Fundamentaldaten aufweisen.
• Durch eine globale Investitionstätigkeit können auch Risiken besser gesteuert werden. Einige regionale Märkte sind mit bestimmten Sektoren und Branchen besonders stark verbunden. Indem wir weltweit investieren, können wir die Stil- und Faktorrisiken steuern und ein diversifiziertes Portfolio sicherstellen.
• Selbst innerhalb eines globalen Portfolios kann man bestimmten Themen oder Markttrends ausgesetzt sein. Indem wir den Fokus auf die Bewertung legen und verschiedene Instrumente des Risikomanagements, wie beispielsweise Korrelationsanalysen, einsetzen, können wir diese Risiken ausgleichen.

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