Was treibt den Goldpreis in die Höhe? … und andere wichtige Fragen

Wesentliche Risiken

Der Wert von Anlagen und die Erträge hieraus unterliegen Schwankungen. Dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurückerhalten. Kann der Emittent die festgelegte Rendite nicht zahlen, wird der Erlös aus dem Verkauf des Edelmetalls verwendet, um die Anleger auszuzahlen Anleger haben keinen Anspruch auf andere Vermögenswerte des Emittenten. Eine Anlage in Instrumenten, die mit einem Engagement in Rohstoffen verbunden sind, wird  generell  als  hochriskant  angesehen, sodass ein höheres Risiko starker Wertschwankungen des Instruments besteht.

Was treibt den Goldpreis in die Höhe?

Seit Jahrtausenden wird Gold von Menschen auf der ganzen Welt geschätzt. Es wurde als Währung und Tauschmittel verwendet, steht für Reichtum und hat sich zudem als Anlageobjekt etabliert.

In diesem Artikel beantworten  wir einige der  häufigsten Fragen von Anlegern.

Warum haben Gold und Silber in den letzten Jahren eine so gute Wertentwicklung verzeichnet? Weshalb besteht bei den Preisen inzwischen eine höhere Volatilität? Bietet Gold auf diesem Niveau weiterhin eine gute Möglichkeit zur Diversifizierung?

Zudem einige immer wiederkehrende Fragen: Sind diese Anlagen für Anleger geeignet, die auf ökologische und soziale Aspekte achten? Welche Instrumente sind höheren Preisen für Edelmetalle ausgesetzt?

Warum sind Edelmetalle in den vergangenen Jahren so stark gestiegen?

Gold erreichte ein Allzeithoch von über 5500 US-Dollar pro Unze Ende Januar 2026. Auch Silber durchbrach seinen Rekordstand von 120 US-Dollar pro Unze. Diese Preise legten mehrere Jahre lang relativ kontinuierlich zu, stiegen aber im Januar rapide an. Natürlich kann niemand zukünftige Entwicklungen mit Sicherheit vorhersagen. Wir können uns jedoch mit der jüngsten Aktivität befassen und erläutern, was unserer Meinung nach die Gründe für den phänomenalen Anstieg des Goldpreises sind.

• Käufe der Zentralbanken. Da das Angebot dieser Metalle begrenzt ist, bestimmt die Nachfrage den Preis. In den letzten Jahren gab es weltweit eine höhere Nachfrage von Zentralbanken und Managern von Währungsreserven aufgrund der Sanktionen, die der russischen Zentralbank 2022 von den USA auferlegt wurden. Einige dieser Zentralbanken streben jetzt eher eine Bestandsmenge als einen Bestandswert an, was darauf hindeutet, dass ein erhöhter Zukauf von Gold sich bei dieser Gruppe fortsetzen wird. Die polnische Nationalbank hat zum Beispiel zuletzt Pläne bestätigt, ihre Bestände auf 700 Tonnen zu erhöhen. Derzeit betragen diese rund 550 Tonnen.

• Ein schwächerer US-Dollar. Die relative Bewertung des US- Dollars und seine Position als vermeintlicher „sicherer Hafen“ unter den Währungen können häufig massgebliche Auswirkungen auf den Goldpreis haben. Der US-Dollar hat sich im Jahr 2025 erheblich abgeschwächt , wodurch Gold für Anleger in anderen Währungen als US-Dollar sowie andere Privatkunden weniger teuer war. Dies war kürzlich für europäische Anleger der Fall, als der Euro gegenüber dem US-Dollar den höchsten Wert seit mehr als drei Jahren erreichte.

• Geopolitische und wirtschaftliche Unsicherheit. Die Wahrnehmung, dass Gold als relativ stabil in volatilen Zeiten im Vergleich zu Aktien und anderen riskanten Anlagen gilt, bedeutet, dass Gold häufig in Zeiten erhöhter Sorgen und Unsicherheiten besonders gefragt ist. Da Anleger die Funktion des US-Dollars als „sicherer Hafen“ derzeit hinterfragen, suchen einige von ihnen nach alternativen Anlagen wie Gold, um ihre Portfolios breiter aufzustellen. Insbesondere die Zentralbanken der Schwellenländer  kaufen Gold, um ihre Bilanzen von den auf US-Dollar lautenden Anlagen weg zu diversifizieren und gleichzeitig die geopolitischen und wirtschaftlichen Risiken zu bewältigen.

• China. Es wird viel über die Nachfrage aus China berichtet. Das Interesse chinesischer Anleger scheint deutlich gestiegen zu sein, auch wenn es im Vergleich zu den westlichen Märkten weiterhin geringer ist. Die Goldnachfrage dürfte eher in Zukunft von Bedeutung sein, aktuell aber hat das Edelmetall keine grössere Relevanz.

• Einfaches Engagement. Anleger können Gold sofort erwerben, indem sie Goldmünzen und kleine Barren oder physische börsengehandelte Goldprodukte kaufen. Die Goldanlagen privater und institutioneller Anleger sind in den letzten Jahrzehnten erheblich gestiegen. Dies ist hauptsächlich auf börsengehandelte Goldprodukte zurückzuführen, die ein  Investment erleichtern. Bei börsengehandelten Silberprodukten ergibt sich ein sehr ähnliches Bild.

Warum waren die Preise Anfang 2026 so volatil ? 

Edelmetalle und Aktien von Bergbauunternehmen erlebten fast während des gesamten Januars 2026 einen starken Aufschwung, fielen gegen Ende des Monats aber wieder deutlich zurück . Trotz der erheblichen Rückgänge verzeichnen diese Metalle mit Stand vom 10. Februar 2026 noch immer positive Zuwächse für dieses Jahr.

• Geopolitische Spannungen. Verschärfte geopolitische Spannungen spielten wahrscheinlich eine Rolle für die Nachfrage nach Edelmetallen und zugehörigen Instrumenten. Die Preissteigerung zu Jahresbeginn erfolgte sehr rasant, was bedeutete, dass viele technische Messgrössen nahelegten, dass diese Metalle überkauft wurden. Auch wenn westliche Futures nicht überlaufen erschienen, haben wir eine Steigerung der Optionsmarktaktivität beobachtet, vor allem bei Call-Optionen Ende 2025 und Anfang 2026.

• Neuigkeiten von der Fed und Aufschwung des US-Dollars. Die Schwäche von Gold und Silber Ende Januar ergab sich teilweise als Reaktion auf die Nachricht, dass Präsident Trump Kevin Warsh und nicht Rick Rieder zum Vorsitzenden der US-Notenbank Fed ernennen wird. Warsh gilt als etwas restriktiver. Auch wenn die Beziehung zwischen Zinssätzen und Gold sich in den letzten Jahren abgeschwächt hat, ist sie noch immer vorhanden. Diese wurde weiter verstärkt, da die Erträge von Microsoft den Markt enttäuschten und zu einer Schwäche bei Aktien führten. Diese beiden Neuigkeiten führten dazu, dass der US-Dollar einen Aufschwung erlebte und einige Anleger den liquideren Teil ihres Portfolios einschliesslich der Positionen in Edelmetallen verkauften.

• Geringe Liquidität. Für Silber blieben die Liquiditätsbedingungen am Londoner Markt schwierig, da einige Marktteilnehmer deutlich mehr Priorität darauf lenkten, das physische Metall zu erwerben. Dies bedeutete, dass die Leasingraten gestiegen waren – ein klassisches Anzeichen für einen angespannten Markt und eine Gefahr, dass die Märkte unter Druck geraten und eine höhere Volatilität aufweisen.

Bietet Gold Schutz vor Negativereignissen?

Ein Blick auf den Markt für physische Goldprodukte der vergangenen fünf Jahre verdeutlicht, dass die Nachfrage der Anleger zu zwei bestimmten Zeiten am stärksten war: in den ersten Monaten der  COVID-19-Pandemie und während des russischen Einmarschs in die Ukraine. In beiden Fällen waren die Unsicherheit und Volatilität besonders hoch.

Es ist wichtig zu beachten, dass Gold keinen echten „Schutz“ bietet, da es keine Garantien gibt. Wie bei anderen Anlagen auch kann der Goldpreis fallen und steigen. So ist es auch möglich, dass Anleger den investierten Betrag nicht zurückerhalten.

 Bisher hat Gold jedoch oftmals einen „Puffer“ gegen Abwärtsrisiken geboten, die Unsicherheit und Schwankungen für ein Aktienportfolio mit sich bringen können. Zudem hat sich Gold bewährt bei plötzlichen Inflationsanstiegen und in Zeiten einer „Stagflation“ – also in Phasen, in denen hohe Inflation, hohe  Arbeitslosigkeit und geringes Wachstum gleichzeitig auftreten.

In den vergangenen 50 Jahren war Gold eine der wenigen Anlageklassen, deren Wert sich tendenziell entsprechend der Inflationshöhe und -änderung  entwickelt hat. Mit anderen Worten: Der Goldpreis ist in der Regel gestiegen, wenn die Inflation höher als üblich war und angestiegen ist.

Sind Edelmetalle auf diesem Niveau überbewertet?

Die Bewertung finanzieller Anlagen bedeutet in der Regel, dass eine Art von Einnahmeströmen prognostiziert wird und dass dann diese Cashflows diskontiert werden. Das ist für Gold und andere Edelmetalle nicht möglich, da diese üblicherweise gehalten werden (wofür Kosten entstehen) und keine Cashflows generieren.

Im Vergleich zu Anlagen wie Öl wirken Edelmetalle überbewertet gegenüber ihren historischen Kennzahlen. Aber gegenüber vielen anderen finanziellen Anlagen, wirken sie nicht überbewertet.

Da das Angebot an Gold und Silber relativ stabil ist, beeinflusst die Nachfrage nach diesen Metallen die Preise tendenziell. Zudem sind die Märkte für Gold, Silber und Platin nach wie vor sehr klein im Vergleich zum Aktienmarkt (siehe nachstehende Tabelle). Wenn Anleger also selbst nur einen kleinen Teil von konventionellen Anlagen in Edelmetalle umschichten, kann dies einen erheblichen Einfluss auf den Markt haben.

Wir erkennen einen beträchtlichen Spielraum für private Anleger, ihre Portfolios durch Instrumente für Edelmetalle zu diversifizieren.

Ist Gold ein ethisches Investment? 

Goldförderer und -verarbeiter treten für mehr Nachhaltigkeit,  Rechenschaftspflicht  und Transparenz ein. Die Anleger und Verbraucher sollen Klarheit und Vertrauen haben, dass das Gold, das sie kaufen, nach hohen Standards gefördert und verarbeitet wurde.

• World Gold Council. Der Weltgoldrat (World Gold Council) hat im Jahr 2012 den „Conflict-Free Gold Standard“ (CFGS) eingeführt. Dieser umfasst Prozesse für Bergbauunternehmen, um das Risiko zu vermeiden, dass Gold zur Finanzierung oder Unterstützung illegaler bewaffneter Konflikte verwendet wird. Mittlerweile wurde der CFGS in die umfassenderen Prinzipien für verantwortlichen Goldbergbau (Responsible Gold Mining Principles) des World Gold Council einbezogen. Sie wurden 2019 veröffentlicht und gelten für seine 32 Mitglieder (Bergbauunternehmen). Dieses Regelwerk legt fest, wie verantwortlicher Goldbergbau erfolgt.

• London Bullion Market Association. Auch die  London Bullion Market Association (LBMA) hat für alle Verarbeiter, die am London Bullion Market handeln wollen, eine verpflichtende Richtlinie zur verantwortlichen Beschaffung von Gold eingeführt. Die LBMA hat ihre „Leitlinien für verantwortungsbewusstes Gold“ (Responsible Gold Guidance) im Jahr 2012 herausgegeben. Sie wurden mehrfach aktualisiert, um Verbesserungen anderer Leitlinien einzuarbeiten und eine Orientierungshilfe zu Prüfungen relevanter Themen zu bieten. Die LBMA arbeitet weiterhin mit Bergbauunternehmen zusammen, um höchste Branchenstandards zu entwickeln.

• Ein kombinierter Rahmen. Der World Gold Council und die LBMA arbeiten inzwischen auch gemeinsam an einem kombinierten Rahmen und testen eine Blockchain-Lösung, um Gold in der gesamten Lieferkette ab der Mine nachverfolgbar zu machen.

Bergbau ist ein energieintensiver Prozess, der häufig die lokale Ökologie beeinträchtigt . Er wird niemals vollständig umweltneutral sein. Allerdings können Verbesserungen dazu beitragen, seine negativen Auswirkungen zu verringern – auch durch Pläne zur Renaturierung nach Beendigung der Bergbautätigkeiten. Wenn sich Invesco bei leitenden Führungskräften von Bergbauunternehmen einbringt, die wir in Portfolios halten, haben solche Umweltthemen üblicherweise hohe Priorität für uns. Wir wollen besser  verstehen, wie die Unternehmen die Lage beurteilen und wie sie vorgehen, um ihre Risiken und ihren CO2-Fussabdruck zu verkleinern.

Ethische Aspekte gehen jedoch natürlich über die Umwelt hinaus. Bergbauunternehmen können eine positive Wirkung erzielen, indem sie sich um sozioökonomische Themen kümmern. Da eine Mine oft über Jahrzehnte in Betrieb ist, tragen Bergbauunternehmen häufig zu lokalen Wohn- und Transportmöglichkeiten, Schulen und medizinischer Infrastruktur bei. In Schwellenländern kann das langfristigen Nutzen stiften.

Hat Gold einen inneren Wert?

Ein grosser Teil des Wertes von Gold hängt mit seinen Anlageeigenschaften und seiner kulturellen Bedeutung in wichtigen Schmuckmärkten wie Indien und China zusammen. Durch seine physikalischen Eigenschaften ist das Edelmetall aber auch für eine Reihe von Anwendungen in der Spitzentechnologie wertvoll, unter anderem in der Medizin und der Luft- und Raumfahrtindustrie. Gold ist ein hervorragender elektrischer Leiter, aber noch wichtiger ist, dass es im Laufe der Zeit nicht anläuft oder korrodiert.  Dadurch bleibt sein geringer Widerstand stabil – anders als zum Beispiel Kupfer und Silber.

Die Gesamtnachfrage aus diesem Sektor macht nur knapp 10 % der jährlichen Goldnachfrage aus. Daten des World Gold Council zufolge ist die verwendete Menge seit einem Jahrzehnt jedoch recht stabil. 

• Halbleiter. Auf den Elektroniksektor entfallen etwa 80 % dieser Nachfrage, da Gold ein wichtiger Bestandteil von Halbleiterchips ist.

• Gesundheitswesen. Gold-Nanopartikel werden oft in der Testdiagnostik verwendet, beispielsweise für Testkits während der  COVID-19-Pandemie .

Welche Rolle kann Gold in einem Portfolio spielen?

Einige Anleger halten Gold aus den gleichen Gründen, aus denen sie in andere Anlagen investieren. Sie glauben, dass der Kurs steigt.  Wahrscheinlicher ist jedoch, dass Anleger ihre Portfolios diversifizieren oder einen Puffer gegen Verluste einbauen möchten – etwa für den Fall eines Inflationsanstiegs, von Volatilität an den Aktienmärkten, wirtschaftlicher  Unsicherheit oder geopolitischer Risiken. Zwar liefert Gold keine Garantie und sein Preis kann sogar ganz unerwartet sinken. Jedoch hat sich das Edelmetall historisch gesehen bei Einbrüchen der Aktienmärkte in der Regel gut gehalten.

Gold eignet sich sehr gut zur Diversifikation, da sich sein Preis ganz anders entwickelt als der der meisten anderen Anlagen in einem typischen Portfolio. Bisher hat sich der Goldpreis oftmals unabhängig von Aktien entwickelt, aber auch von Anleihen und einem breiten Korb an Rohstoffen, wenn auch in geringerem Masse. Aufgrund dieser Eigenschaft kann Gold als „Puffer“ für das übrige Portfolio fungieren, wenn die anderen Anlagen preislich fallen.

Welche Bereiche reagieren empfindlich auf die Preise für Edelmetalle?

Die unmittelbare Möglichkeit, sich in diesen Vermögenswerten zu engagieren, könnte ein ETP sein, das den Preis dieser Metalle abbildet.

Für Anleger, die sich über Aktien engagieren möchten, sind Bergbauunternehmen eine Möglichkeit, dies zu tun. Diese Unternehmen steigen und fallen tendenziell stärker als der zugrunde liegende Rohstoffpreis, was bedeutet, dass sie volatiler sein können. Ihr Vorteil liegt aber auch darin, dass sie Dividenden ausschütten.

Schliesslich weisen einige regionale Aktienmärkte, wie der britische Aktienmarkt, ein höheres Gewicht an Bergbauunternehmen auf und neigen dazu, in gewisser Weise eine positive Beziehung zu den Edelmetallpreisen aufzuweisen.

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