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Activos digitales puede que el periodo alcista del bitcoin no haya hecho más que empezar

Principales conclusiones
¿Veremos nuevos máximos en 2025?
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En nuestra opinión, las criptomonedas seguirán registrando nuevos máximos en 2025 impulsadas por una mayor claridad normativa y unos responsables políticos más favorables.

Factores clave
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Los acontecimientos positivos tras las elecciones estadounidenses, la mayor predisposición de los inversores hacia las criptomonedas y un entorno de mercado favorable podrían impulsar la rentabilidad de esta clase de activos a lo largo del nuevo año.

Política estadounidense
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Trump ha manifestado su intención de crear una reserva estratégica de bitcoin y se ha rodeado de perfiles favorables a las criptomonedas.

Los activos digitales registraron sólidas rentabilidades en 2024. Tras las victorias republicanas en la Cámara de Representantes, el Senado y la presidencia estadounidenses, el bitcoin rompió la barrera de los 100.000 USD. A 31 de diciembre de 2024, la capitalización de mercado de todas las criptomonedas se sitúa en 3,3 bill. USD.1

Mientras que la renta variable estadounidense de gran capitalización ha avanzado un 3,2% desde las elecciones, el bitcoin y el ether han subido un 43,9% y un 39,7%, respectivamente, en el mismo periodo.2 Dada la probabilidad de que el cambio político traiga consigo acontecimientos favorables y avances en el plano legislativo, prevemos que este impulso continuará en 2025.

En nuestra opinión, las condiciones y la confianza macroeconómicas generales tienen una enorme influencia en las criptomonedas, y los cambios que está produciéndose en ambos planos —como los acontecimientos positivos tras las elecciones estadounidenses, la mayor predisposición de los inversores hacia las criptomonedas y un contexto de mercado que será aparentemente propicio si atendemos a las bajadas de tipos de los bancos centrales y a la normalización del crecimiento a escala mundial— deberían favorecer a los activos digitales.

A continuación, hablamos de los cinco factores clave por los que creemos que las criptomonedas podrían seguir evolucionando positivamente en 2025:

1. Entran en el gobierno estadounidense perfiles favorables a las criptomonedas

Trump no ha tardado en mostrarse favorable a las criptomonedas anunciando su intención de crear una reserva estratégica de bitcoins y poner al frente de la Securities Exchange Commission (SEC) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) —los dos reguladores estadounidenses clave para el criptoespacio— a dirigentes con un perfil «procriptomonedas». Pero los vientos favorables para los activos digitales no soplan solo desde la Casa Blanca: según fuentes de una asociación sectorial «procripto», en las elecciones de 2024 fueron elegidos para la Cámara de Representantes y el Senado un total de 294 candidatos de ambos partidos con posturas favorables a los activos digitales.3

Probablemente, esto supondrá un cambio significativo con respecto al enfoque del gobierno de Biden, que se ha mostrado —por lo general— hostil hacia las criptomonedas. Un ejemplo de esta actitud lo encontramos en Gary Gensler, quien durante su mandato como presidente de la SEC inició varios procedimientos contra criptoempresas sin especificar el planteamiento que se estaba siguiendo, un enfoque político que se ganó la impopular denominación de «regulation by enforcement» (es decir, adoptar medidas legales sobre la base de reglas poco claras). El propio Biden ha sido generalmente contrario a las criptomonedas, como puso de manifiesto al oponerse a la Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act, o FIT21) pese a que contaba con el apoyo de ambos partidos.

Una cuestión clave a este respecto es la SAB 121, una norma promulgada por la SEC en 2022 en virtud de la cual se imponían estrictos requisitos a instituciones cotizadas en bolsa que custodiaban activos digitales en nombre de sus clientes. La SAB 121 obligó a estas instituciones a reflejar estos activos en sus balances, lo que activó una serie de requisitos de capital reglamentarios que, en la práctica, cerraron las puertas del ecosistema digital a la mayoría de bancos.

Ante la ausencia de soluciones de custodia dentro del sistema bancario, muchos inversores en criptomonedas han tenido que recurrir a una amplia variedad de alternativas, todas ellas costosas (y, a menudo, poco fiables). Los participantes del sector esperan que, bajo el nuevo liderazgo de la SEC en 2025, la SAB 121 se revise o derogue en su totalidad, lo que abriría una vía a que más grandes instituciones ofrezcan soluciones de custodia en el espacio de los activos digitales.

Nuestra previsión es que, a medida que la postura de Estados Unidos hacia los activos digitales vaya evolucionando, los activos digitales pasarán a formar parte de las carteras de un mayor número de inversores, lo que podría marcar el comienzo de un periodo alcista de las criptomonedas.

Figura 1. El interés de los inversores por los ETF de bitcoin ha ido en aumento desde las elecciones de noviembre

Fuentes: Bloomberg, L.P., Invesco. Datos diarios, a 31 de diciembre de 2024. El 11 de enero de 2024, empezaron a cotizar en las bolsas estadounidenses 11 ETF de bitcoin al contado.

2. Invertir en criptomonedas es cada vez más fácil

Con el lanzamiento de ETFs de bitcoin al contado en Estados Unidos y Hong Kong a lo largo de 2024, los flujos netos de este tipo de fondo han alcanzado los 34.600 mill. USD. Es posible que en 2025 otros países abran los ETFs al contado a un conjunto más amplio de inversores y que resulte más fácil acceder a otras criptomonedas a través de fondos cotizados, y los precios de la clase deberían beneficiarse de este crecimiento de la oferta de productos disponibles.

3. La percepción sobre el bitcoin está cambiando

El crecimiento de la capitalización de mercado del bitcoin está haciendo que actitud de los inversores hacia la mayor criptomoneda evolucione. El lanzamiento de ETFs de bitcoin al contado en Estados Unidos en enero de 2024 fue un punto de inflexión, ya que supuso que el mayor mercado de capital del mundo proporcionase a los inversores una vía fácil con la que exponerse al bitcoin (y, más tarde, al ether). En Estados Unidos, por ejemplo, los inversores han asignado 34.500 mill. USD a ETFs de bitcoin al contado desde el 11 de enero de 2024, lo que al cierre de 2024 hace un total 101.800 mill. USD en activos. Para hacerse una idea de la magnitud del dato, basta compararlo con los ETFs de oro, cuyo volumen de activos bajo gestión es de 124.200 mill. USD.4

Figura 2. Solo un año después de su lanzamiento en Estados Unidos, el valor de los ETFs de bitcoin se acerca al de los ETFs de oro

Fuentes: Bloomberg, L.P., Invesco. Datos diarios, a 31 de diciembre de 2024. El 11 de enero de 2024, empezaron a cotizar en las bolsas estadounidenses 11 ETFs de bitcoin al contado. 

4. El entorno de mercado parece favorable

Las bajadas de tipos en Estados Unidos, la zona del euro, el Reino Unido y otras grandes potencias económicas apunta a que 2025 podría ser un año de predisposición al riesgo en los mercados mundiales. De hecho, nuestras perspectivas para 2025 apuestan por las partes más cíclicas del mercado, entre las que se incluyen la renta variable y el crédito. Lo más probable es que este entorno resulte favorable para las criptomonedas, en las que las condiciones macroeconómicas tienden a tener una importante influencia.

5. La tokenización cobra impulso

La «tokenización» consiste en representar algo en una blockchain en forma de tóken, lo que brinda una serie de ventajas en términos tanto de la gestión y el intercambio de información como de la custodia de activos. Desde nuestro punto de vista, la tokenización puede aportar diversos beneficios al sistema financiero actual, como por ejemplo reducir el riesgo de contraparte, agilizar los pagos y las liquidaciones, y permitir una mayor personalización de las experiencias de inversión de los clientes.

Los proyectos piloto de tokenización de activos y monedas digitales de los bancos centrales —que han incluido fondos del mercado monetario tokenizados, bonos tokenizados y ofertas en mercados privados tokenizados— han ido ganando impulso en los últimos cinco años. Ahora, el gobierno británico tiene previsto emitir por primera vez bonos tokenizados en los próximos dos años. En la zona del euro, el Banco Central Europeo está preparando el lanzamiento del euro digital, que se espera que facilite la implementación de ofertas tokenizadas. En nuestra opinión, la progresiva adopción de esta tecnología debería resultar beneficiosa para las criptomonedas.

¿Qué pasará en 2025?

En general, tenemos la impresión de que las criptomonedas seguirán registrando nuevos máximos en 2025 impulsadas por una mayor claridad normativa y unos responsables políticos más favorables. Como ya sucedió en años anteriores, el bitcoin y otras criptomonedas podrían beneficiarse en gran medida de una serie de acontecimientos favorables (como el comportamiento de los precios de las criptomonedas en respuesta a la victoria electoral de Trump, el anuncio de la designación del nuevo presidente de la SEC por parte de este, y la autorización de los ETFs de bitcoin y ether al contado en Estados Unidos) y la ayuda adicional del repunte que se prevé en el apetito por el riesgo en el conjunto del mercado.

 

  • Fuentes

    1. Bloomberg L.P., Macrobond, a 31 de diciembre de 2024.

    2. Bloomberg L.P., a 31 de diciembre de 2024.

    3. Crypto industry dreams of a golden era under Trump, FT January, 2025

    4. Bloomberg L.P., Invesco, a 31 de diciembre de 2024.

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